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MPOB報告對棕櫚油短期有利空影響

http://www.chchfw.cn 2021年05月11日 08:27 中信建投期貨

　　4月MPOB：我們正身處好的時代還是最好的時代？

　　今日馬來西亞MPOB報告庫存公布值為154.6萬噸，連續(xù)累庫，預計將平抑目前的馬盤上漲情緒。4月馬來西亞維持著出口高增長，出口134萬噸，但其國內(nèi)消費降幅明顯，造成超預期累庫。

　　3月份造成累庫的是超預期的進口量，4月造成累庫的是不及預期的國內(nèi)消費。按我們的理解，雖然這份在情緒上對漲勢有平抑作用，但報告的出口和產(chǎn)量項仍然支持前期多頭邏輯:

　　1、高出口(mpob4月馬來出口環(huán)比+12.6%，ITS:五月前十日出口仍偏高，增28%)；

　　Estimate Only- Malaysia palm oil exports May 1-10 v/s. Apr 1-10 (in MT)，ITS : 454,170 (+100,160 or up 28.29%) v/s 354,010.；

　　2、產(chǎn)量恢復緩慢，延緩累庫進度。本次產(chǎn)量略低于預期僅為152萬噸，此前預期為155萬噸。但值得注意的是馬來西亞齋月多現(xiàn)假期，因此產(chǎn)量有滯后性，預期5月的產(chǎn)量或有較大增長空間。

　　(2021年齋月在伊斯蘭教是9月份為齋月，而在公歷是2021年4月13日開始入齋，到2021年5月12日結(jié)束開齋，所以2021年開齋節(jié)是2021年5月13日。)

　　雖然本次庫存報告對短期有利空影響，但反轉(zhuǎn)是否形成還有待觀察，在下午DCE棕櫚油開盤后出現(xiàn)低開高走，盤面仍然是以博弈加劇的局面展開，我們對植物油維持高位震蕩的看法，未來7-9月產(chǎn)量是否顯著提升才是關(guān)鍵。

　　日內(nèi)多家機構(gòu)的豆油庫存數(shù)據(jù)均顯示庫存較大幅度回升，較節(jié)前增幅多在10%以上，植物油的多頭什么時候獲利了結(jié)成為市場的焦點，今年3月以來，CBOT大豆上漲15%，但美豆油漲幅35%，這樣的劈叉在油粕比上更為顯著，但值得注意的是均值回歸也常常是以震蕩-震蕩-突破的形式展開的，方向清晰，但博弈不止。

【大宗商品公式定價原理】

生意社基準價是基于價格大數(shù)據(jù)與生意社價格模型產(chǎn)生的交易指導價，又稱生意社價格?？捎糜诖_定以下兩種需求的交易結(jié)算價：
1、指定日期的結(jié)算價
2、指定周期的平均結(jié)算價
定價公式：結(jié)算價 = 生意社基準價×K＋C
K：調(diào)整系數(shù)，包括賬期成本等因素。
C：升貼水，包括物流成本、品牌價差、區(qū)域價差等因素。

　　(文章來源：中信建投期貨)

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