生意社01月15日訊

據生意社商品行情分析系統，2024年，鋅價呈現階梯上揚的走勢，總體2024年鋅價上漲19.48%，2024年鋅價均價21660.93元/噸，2024年鋅價重心較2023年明顯上移。

與2023年低位震蕩的鋅價走勢不同，2024年鋅價在宏觀利好與供需錯配的雙重作用下，呈現出強勢運行的態勢。

鋅市場行情回顧

第一季度

前期，受宏觀重壓影響，美聯儲降息預期持續推遲，市場情緒趨于悲觀。國內鋅礦供應維持緊張態勢，內外加工費相繼調降。春節后，下游消費逐步回暖，促使2月下旬鋅價低位反彈。進入3月，國內某鉛鋅礦停產，國外冶煉產能亦縮減，市場擾動頻發，推動鋅價持續上行。

歐洲央行連續第十次會議加息，以應對通脹，歐洲央行將存款利率從3.75%提高到4%，創下歷史新高。經濟疲軟，鋅市利空。

第二季度

國外經濟數據呈現積極，國內推出一系列利好政策，市場復蘇預期增強。礦產供應緊張延續，加之國內冶煉廠頻繁檢修導致產量減少，供應端疲軟為鋅價提供支撐。盡管降息預期推遲，有色金屬市場情緒有所轉弱，但在前期多重利好因素的累積效應下，鋅價實現了年內主要漲幅。

第三季度

七至八月份，供需兩端均顯疲軟，加之美國與中國經濟數據未達預期，鋅價呈現區間震蕩格局。九月，美聯儲超預期實施降息政策，國內貨幣政策與財政政策積極施策。基本面，礦端原料供應緊張，加工費下滑，觸發國內冶煉廠減產，鋅價呈現持續上漲趨勢

第四季度。

隨著美國大選結果塵埃落定，強勢美元限制了鋅價的反彈空間，鋅價逐步回歸至基本面主導，年末時雖供應矛盾未解，但市場炒作熱點已平息，加之消費步入淡季需求不振，鋅價呈現區間盤整態勢。

2024年，全球鋅精礦產量預計約1211萬噸，同比減少1.5%,即約20萬噸，標志著全球鋅礦產量連續三年呈現同比下降趨勢。

復產增產項目　

2024年，鋅礦市場供應緊張狀況僅略有緩解，主要受礦石品位下降、極端天氣、礦企資本支出縮減及停產項目延續等多重因素制約。盡管存在復產增產及未來大型鋅礦投產的預期，年內我國鋅礦實際進口量依然有限。展望2025年，鋅礦供應預計將趨于寬松，其中火燒云鉛鋅礦、湖南大腦坡、蘭坪鉛鋅礦等項目有望成為主要增量來源，預計產能增量約12萬噸，但需留意安全環保要求、礦石品質及開采進度等因素可能導致的實際增量調整，預計實際增量約為10萬噸。

此外還需留意影響礦端實際投產因素：礦石品位下滑、極端天氣影響、礦企資本支出下降、停產項目持續

精煉鋅產量分析

2024年

2024年全球精煉鋅產量為1378萬噸，同比減少2%。

2024年1-11月中國精煉鋅累計產567.5萬噸，累計同比降低5.9%或35.7萬噸。預計2024年國內產量616萬噸，同比減6.9%或46萬噸。

2025年

2025年全球精煉鋅產量預計將同比小幅增加1.2%至1394萬噸。預計2025年年國內鋅產量增速在4.3%左右，達到643萬噸。

鋅需求分析

基建與電網：

基礎設施和電網使用鋅，兩者約占鋅需求的33%

根據國家統計局發布的數據，2024年1月至10月期間，全國固定資產投資（不含農戶）累計達到423,222億元人民幣，與去年同期相比增長了3.4%。其中，民間固定資產投資總額為212,775億元人民幣，同比略有下降，降幅為0.3%。在第三產業內部，基礎設施投資（不包括電力、熱 力、燃氣及水生產和供應業）同比增長4.3%。水利管理業投資大幅增長，增 速高達37.9%；航空運輸業投資緊隨其后，增長了19.2%；鐵路運輸業投資也 實現了14.5%的增長。

2024年1-10月電網工程累計完成投資4502億元，累計同比增長20.7%；2024年國家電網的計劃完成目標或超過5000億元，略低于2023年的5200億元。在國家構建以新能源為主體的電力系統政策推動下，我國新能源發電裝機占比迅速提升。預計未來三年內，配電端在電網投資中的占比將超過60%。加強電網骨干架構，并加速智能配電網的發展，從而持續推動電力行業對鋅的需求增長。此外，儲能領域無疑為電力行業鋅的應用帶來了顯著的增量。

政策提振，地產下行或趨緩：

2024年1月至10月，房地產開發企業房屋施工面積總計720,660萬平方米，同比下降12.4%，其中住宅施工面積減少12.9%。新開工與竣工面積亦分別下滑22.6%與23.9%，住宅類別同樣呈現相應降幅。盡管地產數據對壓鑄鋅合金開工率有所影響，但得益于汽車出口增長對壓鑄鋅合金（尤其是汽車門把手制造）需求的提振，2024年下半年壓鑄鋅合金開工率全程保持強勁，達到近四年來的最高點。

家電給鋅帶來增量，2025年預計增速放緩：

家電占鋅消費的21.5%

主要受國家補貼政策及“雙十一”購物節的雙重激勵，內銷市場不僅總量實現大幅增長，且產品結構優化升級趨勢顯著。外銷方面，除了當季產品的正常出口外，部分企業鑒于國際貿易環境的不確定性，提前規劃訂單，導致出口量急劇上升。據國家統計局發布的報告，2024年10月全國冰箱產量為897.1萬臺，同比增長6.8%；1月至10月累計產量為8727.6萬臺，同比增長8.5%。展望2025年，鑒于美國經濟軟著陸的預期，空調出口需求預計雖有回落，但幅度有限。然而，需注意因市場需求被提前透支所引發的紅海危機，同時，國內房地產市場跌勢有望趨緩，其對家電行業的負面影響將相對減弱。綜合來看，預計2025年家電需求將與2024年基本持平，或略有減少。

汽車（含新能源）高速增長延續：

汽車占鋅消費的18%左右

據中國汽車工業協會數據，2024年10月，我國汽車產銷量分別為299.6萬輛與305.3萬輛，環比增長7.2%及8.7%，同比分別增長3.6%及 7%。1月至10月累計產銷量達2446.6萬輛與2462.4萬輛，同比分別增長1.9% 及2.7%，產量增速微降0.01個百分點，銷量增速則擴大0.36個百分點。

汽車行業的高速增長有力推動了氧化鋅開工率的回升。盡管汽車板作為鍍鋅板的重要應用領域，其市場需求受汽車產銷健康增長影響，但鑒于鍍鋅板在重量上的劣勢，多用于傳統中高端燃油車。因此，當前汽車產銷數據對鍍鋅板行業的提振作用有限。展望未來，隨著新能源汽車產銷占比的持續擴大，鍍鋅汽車板的市場需求或將逐步縮減。

2024年，鋅礦市場供應緊張態勢僅略有緩解，主要受礦石品位下降、極端氣候事件、礦企資本支出縮減及停產項目延續等多重因素制約。盡管存在復產增產及新大型鋅礦項目投產的情況，但年內我國鋅礦實際進口量依然有限。預計自2025年起，鋅礦供應將逐步寬松。展望2025年，隨著礦端供給條件的改善及海外礦山復產，加工費有望企穩回升，提振國內冶煉廠生產積極性。鑒于傳導時效，2025年國內精煉鋅產量預計約645萬噸。

據海關最新數據，2024年1-10月精煉鋅累計進口量同比增長23.43%至37.76萬噸，四季度進口量預計維持高位，全年進口量或超45萬噸。2025年，國內冶煉廠精煉鋅產量預計顯著增加，得益于冶煉產能釋放及原料供應好轉，這將緩解國內市場供應壓力，并可能抑制鋅錠進口，預計進口量略有下滑。全球鋅錠預計過剩18萬噸，其中中國過剩10萬噸，海外過剩 8萬噸。

2025年鋅消費市場前景樂觀，鋅價或延續上半年高位、下半年回落的趨勢。

　　(文章來源：生意社)