【主要觀點】春節前大豆購銷僅剩兩周時間，短期豆價繼續向下試探的空間有限，可能平穩度過節前的交易時間。因新年度缺乏儲備輪換大豆，2020年市場很難出現低價大豆，長期維持看漲觀點。

　　本周，大豆現貨市場風平浪靜，價格平穩度高于上周，各地購銷價格持穩。短期觀點認為現貨行情或趨于平穩，但局部可能受節前小范圍賣壓影響，回吐部分漲幅。

　　東北各地39.5%～40%蛋白篩選大豆現貨市場主流收購價為3560～3660元/噸，黑龍江東部部分區域報價3540元/噸；車板價普遍在3660～3760元/噸之間，較前期回落40元/噸左右。基層農村收糧主體減少，綏化、黑河地區毛糧農戶賣價普遍較前期下跌40～60元/噸，一方面受近期東北降雪影響，另一方面收糧主體不再積極追漲。

　　前期豆價出現超漲，企業和貿易主體庫存均有不同程度增加，渠道內庫存增加明顯，但食用方面全國月度消費相對固定和剛性，短時間內產地庫存堆積難以快速消耗，抑制貿易主體入市信心。

　　本周山東、河北、河南地區東北豆銷售報價在4060～4100元/噸之間，較前兩周下滑40～60元/噸。

　　前期銷區各市場均有高于往年的備貨量，主要是受產地豆價上漲帶動，市場交易者“買漲不買跌”情緒明顯。部分市場備貨量足夠消耗到春節后，所以，春節前豆價平穩后市場買興減弱，銷區貿易主體采購節奏放緩制約產地行情。

　　本周，國產大豆壓榨利潤降至50元/噸附近，黑龍江主要工廠油豆收購價格在3350～3400元/噸之間，本周并未調整。受近期豆粕價格持續低迷以及國產原料成本上行等因素拖累，黑龍江、內蒙古地區加工廠壓榨利潤縮水明顯。

　　預計12月份東北整體加工量下降至20萬噸附近。內蒙古蒙佳 工廠12月初至今停機，黑龍江雙鴨山地區油廠也陸續停機，哈爾濱益海目前以醬油粕加工為主，飼料粕加工暫停。

　　山東蛋白加工廠蛋白粉加工利潤粗略估計在208元/噸左右，較前期的230元/噸下滑，因廠家執行新的訂單后，價格高于前期較低的合同價。山東地區12月份月度加工量明顯下降，主要受霧霾天氣影響有限產要求。企業加工情況不佳，且廠門報價不再上調，也平抑了油豆和蛋白豆的漲勢。

　　筆者認為，中美就第一階段經貿協議文本達成一致，將顯著利好于2019/2020年度美豆出口，美豆新年度平衡表出口項存在上調的可能，美豆期末庫存則將進一步降低。

　　從全球供需角度看，USDA數據顯示全球大豆產量和庫存均下降，2019/2020年度全球大豆期末庫存9639.7萬噸，同比下跌12.2%。供需支持CBOT豆價重心上移。

　　如果中美階段性協議順利推進，國產大豆追隨CBOT大豆趨勢的慣性規律可能還會延續。2018/2019年度國產大豆價格分階段背離CBOT價格而動，一旦中美貿易題材不干擾市場正常運行規律，美豆重心上移有望支撐國產豆市。

　　短期市場維持前期的預判，受交易者避險情緒影響，購銷減緩，市場看漲情緒回落，不過價格經過調整后回歸平穩。筆者認為，短期大豆價格繼續向下試探的空間有限，可能平穩度過節前兩周的交易時間。

　　春節前大豆購銷剩余時間有限，僅剩兩周時間，價格漲跌空間受到限制；貿易主體雖然存貨較多，但并未出現大范圍集中拋售，農戶賣價降低，不同于往年的是余糧比例低；黑龍江省級儲備收購價格上調，對黑河周邊市場價格形成支撐。

　　長期觀點：因新年度缺乏儲備輪換大豆，2020年市場很難出現低價大豆，而且全國大豆期末庫存預期下降26.7%，年度產不足需，需要消耗陳豆庫存。所以，依然維持前期看漲的觀點。

　　(文章來源：糧油市場報)