美豆出口低于預期，南美大豆產區降雨增多。國內豆粕產量趨增，需求未得到根本性改善，寬松的供需環境不利于豆粕走強。

　　上周，受下游集中備貨刺激的豆粕期貨反彈曇花一現。展望后市，美豆出口低于預期，南美大豆產區降雨增多，而國內豆粕供應趨增，需求較弱，短期內豆粕仍將維持低位振蕩。

　　美豆走高難度較大

　　由于美豆出口不旺，加之南美天氣轉好，CBOT大豆反彈勢頭受挫，上周五一陰吞數陽，之前一周多的反彈成果化為泡影。目前來看，國際豆類基本面利多匱乏，CBOT大豆繼續上漲難度較大。去年收獲的美豆基本定產，出口和國內壓榨情況將決定期末庫存水平。但近期美豆出口和國內壓榨都不容樂觀。上周五，美國農業部(USDA)公布的大豆出口銷售報告顯示，截至2019年12月26日當周，美國2019/2020年度大豆出口凈銷售33.03萬噸，處于市場預估值的最低端。美國農業部發布的油籽月度加工報告稱，2019年11月美國大豆壓榨量為523.9萬噸，月環比下降6.6%，同比上年下降1.95%。

　　另外，近期南美大豆播種接近完成，且降雨增多，長勢良好，市場機構紛紛調高大豆產量。據阿根廷布宜諾斯艾利斯谷物交易所發布的周報顯示，截至1月1日，阿根廷2019/2020年度大豆播種進度達到84.3%，僅比上年度同期低5.3%。近期不論是巴西還是阿根廷大豆主產區均出現有利降雨，短期內沒有干旱威脅，市場機構調高大豆產量。行業機構Arc?Mercosur上周五預計，巴西2019/2020年度大豆產量料達到1.235億噸，比上一年度增產4%。由于今年巴西大豆播種提前，目前在巴西最大的大豆生產州——馬托格羅索州，已經有大豆開始收割，將一定程度擠壓美豆出口空間。

　　豆粕供應較為充裕

　　隨著中美貿易談判順利進行，美豆出口至中國日益正?；蠖沟礁哿吭黾?，在較好的壓榨利潤次刺激下，沿海油廠維持較好開工率，使得豆粕產出增加，油廠豆粕庫存上升，國內豆粕供應較為充裕。據監測，截至1月3日，國內沿海主要地區油廠進口大豆總庫存量405.04萬噸，周環比小幅下降0.46%，但較去年11月低點已經回升100萬噸以上。由于原料充裕，加之加工利潤豐厚，國內油廠維持較高開工率。據監測，截至1月2日當周，全國各地油廠大豆壓榨量為200.05萬噸，周環比增加0.17萬噸，為歷年同期最高水平。相應地，豆粕產出增加，但因下游提貨較慢，豆粕庫存不斷上升。截至1月2日，沿海油廠豆粕庫存為58.94萬噸，周環比增加6.91萬噸，已經連續三周增加。而且據預計本周油廠大豆壓榨量仍在200萬噸以上，油廠豆粕庫存仍有上升空間。

　　另外，隨著大豆進口正?；M口大豆預期到港量較大。根據船期預計，1月國內港口進口大豆預報到港113船740.2萬噸，2月預估到港500萬噸，3月預估510萬噸，比去年同期明顯增加。

　　豆粕需求仍顯低迷

　　由于前期豬肉價格大幅上漲，政府相繼出臺了一系列刺激生豬養殖的有利政策，生豬存欄量探底回升，月環比出現小幅增加，但絕對量仍處于歷史偏低水平，對飼料后續需求的提振較為有限，豆粕需求沒有明顯增加。而且，隨著春節臨近，生豬、家禽等養殖產品面臨集中出欄，春節后將不可避免地進入養殖淡季，豆粕需求也將出現季節性下降。

　　據監測，截至1月3日當周，油廠總成交量為67.57萬噸，周環比增加74.16%，但較去年同期的76.62萬噸下降11.8%。

　　綜上所述，美豆出口、壓榨數據較差，南美大豆長勢良好，上市在即，使得CBOT大豆漲勢后勁不足，難以給內盤豆粕帶來持續性提振。另一方面，國內豆粕產量趨增，需求未得到根本性改善，寬松的供需環境不利于豆粕走強。因此，豆粕期貨低位振蕩順理成章。

　　(文章來源：期貨日報)