今年鋼廠冬儲政策出臺較為靈活，部分鋼廠同時提供保值及鎖價幾個模式供貿易商選擇。在元旦前出臺政策的鋼廠實行保值政策比例較大，東北地區及內蒙鋼廠以后結算為主，河南、河北、山西地區鋼廠鎖價、后結算都有，華東地區山東、江蘇鋼廠則多以鎖價為主，螺紋鋼鎖價多集中在3600元/噸一線。

　　2019年11月25日開始，隨著終端需求走弱，螺紋鋼現貨價格轉入大幅下跌，到12月底，上海、杭州市場價格跌幅超過400元/噸，廣州市場跌幅超過800元/噸，多數區域價格跌至去年同期水平以下。其中北京市場最低跌至3500元/噸一線，華東三類螺紋價格跌至3600元/噸一線，此價格已基本達到主流貿易商的冬儲合意價格水平，加之此階段螺紋期貨盤面整體向上修復基差，進一步激發了商家的冬儲熱情，12月下旬開始華北、華東地區貿易商紛紛加大冬儲力度，鋼廠冬儲訂單執行整體較為順利。

　　截至1月16日，螺紋鋼庫存已經連續7周出現增加，累計增庫量達到256.36萬噸。根據歷年季節性情況來看，預計認為螺紋鋼庫存在春節后第三周達到峰值的可能性較大，第四周可能轉為下降，那么2020年春節前后庫存累積周期將達到11周，庫存峰值將在2月14日那周出現。

　　根據當前的產量及消費量，結合歷史季節性規律，對于春節前一周及后三周的螺紋周產量及表觀消費量，我們預計2020年的螺紋鋼庫存峰值將達到1454萬噸，較2019年的峰值增加約95萬噸，創歷史新高，本輪累計累庫量將達到964萬噸左右。

　　各區域鋼廠冬儲政策解讀

　　今年鋼廠冬儲政策出臺較為靈活，部分鋼廠同時提供保值及鎖價幾個模式供貿易商選擇。在元旦前出臺政策的鋼廠實行保值政策比例較大，東北地區及內蒙鋼廠以后結算為主，河南、河北、山西地區鋼廠鎖價、后結算都有，華東地區山東、江蘇鋼廠則多以鎖價為主，螺紋鋼鎖價多集中在3600元/噸一線。

　　執行鎖價，遇漲不漲，遇降不降的鋼廠：

　　以18—25mm規格螺紋鋼價格為例，河南亞新鎖價3570元/噸，山西晉鋼鎖價3550元/噸，江蘇鑌鑫抗震螺紋鋼送到價3660元/噸，萊鋼永鋒、石橫特鋼鎖價3600元/噸。寧夏申銀特鋼銀川到貨價格3370元/噸。酒鋼對蘭州地區螺紋鋼鎖價3700元/噸，對西寧地區螺紋鋼鎖價3680元/噸。

　　執行鎖價，給予批量優惠或利息的鋼廠：

　　河北鋼鐵2019年12月31日前預付2020年1月份貨款，給予40元/噸的預付款優惠；特殊情況，2020年1月3日前預付2020年1月份貨款，給予35元/噸的預付款優惠，2020年1月15日前交齊1月份全部貨款。2020年1月20日前預付2020年2月份貨款，給予50元/噸的預付款優惠，預交款比例不低于60%。

　　江蘇徐鋼冬儲方案每天提貨價格按照當天價格，遇漲則漲，遇跌則跌，代理商在冬儲期間2020年1月23日前出庫提貨返利40元/噸；在1月24日至2月10日期間出庫提貨返利20元/噸。

　　鑫達集團北京、天津、山東區域冬儲政策每日鋼廠指導價格-25元出廠；自收款日起計息9厘利息，到2月29日停息，如至2月29日仍未出廠的繼續計息，直到發貨完停息；結算最晚到4月30日起，任意一天結算(不可逆結)。

　　寧夏鋼鐵付款時間：2020年12月10日至2020年1月20日；計息：35元/月，截止至2020年4月25日。

　　實行保值，遇漲則漲，遇降則降的鋼廠：

　　山西建龍保值至3月31日，價格用我的鋼鐵網海鑫牌價格下浮190元/噸。

　　寧夏申銀特鋼銀川到貨價格3390元/噸，保值到3月31日。

　　黑龍江建龍、吉林通鋼、現代鋼鐵按網價分階段結算，并提供返息。

　　實行保值，遇漲不漲，遇降則降的鋼廠：

　　山西美錦鋼廠螺紋收款價格為3660元，價格保值到4月30日。山西新金山收款價格為3650元，價格保值到3月31日。

　　包頭亞新3520元出廠價，鎖貨保價，遇漲不漲，遇降則降，保到3月31日，貨提走不保。

　　貿易商冬儲意愿較強

　　2019年10月份機構調研華東、華北貿易商發現，其冬儲價格的合意水平在3300—3350元/噸，但國內螺紋鋼現貨價格在10月下旬至11月下旬出現一波大幅上漲，廣州、杭州等地價格漲至年內新高水平，貿易商冬儲價格的合意水平也逐步抬高，至12月份主流貿易商冬儲價格的合意水平抬高到3600元/噸左右。

　　去年11月25日開始，隨著終端需求走弱，螺紋鋼現貨價格轉入大幅下跌，到12月底上海、杭州市場價格跌幅超過400元/噸，廣州市場跌幅超過800元/噸，多數區域價格跌至去年同期水平以下。其中北京市場最低跌至3500元/噸一線，華東三類螺紋價格跌至3600元/噸一線，此價格已基本達到主流貿易商的冬儲合意價格水平，加之此階段螺紋鋼期貨盤面整體向上修復基差，進一步激發了商家的冬儲熱情，12月下旬開始華北、華東地區貿易商紛紛加大冬儲力度，鋼廠冬儲訂單執行整體較為順利。

　　從2019年12月26日到今年1月16日四周的時間內，螺紋鋼社會庫存累計大幅增加了198.59萬噸，同期鋼廠庫存僅增加29.69萬噸。可見鋼廠庫存在這段時間向社會庫存轉移較為順利，也印證鋼廠冬儲接單情況整體較好。

　　春節后螺紋鋼庫存創新高可能性較大

　　截止1月16日，螺紋鋼庫存已經連續7周出現增加，累計增庫量達到256.36萬噸。根據歷年季節性情況來看，我們認為螺紋鋼庫存在春節后第三周達到峰值的可能性較大，第四周可能轉為下降，那么2020年春節前后庫存累積周期將達到11周，庫存峰值將在2月14日那周出現。

　　根據當前的產量及消費量，結合歷史季節性規律，推測春節前一周及后三周的螺紋周產量及表觀消費量分別作如下表。預計2020年的螺紋庫存峰值將達到1454萬噸，較2019年的峰值增加約95萬噸，創歷史新高，本輪累計累庫量將達到964萬噸左右。(作者單位：光大期貨）

　　(文章來源：期貨日報，作者：邱躍成 戴默)