近期螺紋鋼主力2005合約維持振蕩偏強格局，在新高附近反復。我們認為，目前臨近春節，鋼材需求基本陷入停滯，而電爐廠隨著虧損的加劇，減產增多，螺紋鋼產量不斷大幅回落，整體呈現出供需雙減的格局。電爐廠的大量減產一定程度上緩解了市場對高供應的擔憂，市場進入春節累庫階段后，供應持續收縮將緩解庫存過快上升壓力。供需矛盾尚無法積累，節前料維持高位振蕩格局。

　　節前鋼廠產量大降緩解供應擔憂

　　Mysteel的產量數據顯示，螺紋鋼產量持續下降，去年12月13日螺紋鋼周度產量為366.33萬噸，而到1月17日螺紋鋼周度產量下降至312.46萬噸，五周內螺紋鋼產量下降14.71%。

　　螺紋鋼產量的下降主要來自電爐廠的減產。隨著電爐近年來投產的增多，電爐鋼產量占比不斷擴大，占全國粗鋼產量比例超過10%，占螺紋鋼產量比例超過30%，電爐的產量變化對粗鋼尤其是螺紋鋼的產量邊際影響越來越大。近期電爐廠大量停產主要有兩方面原因，一是隨著前期螺紋鋼現貨價格下跌，廢鋼價格居高不下導致電爐成本持續處于高位，電爐廠利潤持續下滑，虧損導致電爐廠主動減產；另一方面臨近春節，電爐廠工人放假，會有較多減產。

　　根據統計局最新的數據，2019年我國粗鋼產量達到9.96億噸，同比大增8.30%，前期市場擔憂如此高的產量可能引發春節期間的大幅度庫存積累，而隨著近期產量的快速下降，市場的擔憂有了較大程度的緩解。

　　節后需求釋放時間仍存不確定性

　　今年春節時間提前，正月十五結束仍處于2月中上旬。而2月中上旬全國尤其是北方天氣仍然較為寒冷，需求或無法有效釋放。考慮到天氣原因，需求釋放仍大概率在3月份開始。

　　今年春節較早而需求釋放時間無法提前，這或導致今年累庫時間較往年更長，不排除庫存高點會高于去年，屆時需要關注節后庫存積累給市場帶來的心理壓力。

　　從目前了解終端需求的情況來看，節后的終端需求開工或主要集中在基建項目上，由于部分專項債額度在去年年末提前下達，部分基建項目陸續啟動，春季或迎來基建開工高峰。而相對于基建而言，2018—2019年持續強勁表現的房地產需求或面臨同比走弱的情況。總體上，今年春季需求由于基建的強勁表現仍有值得期待的空間。

　　總體而言，我們認為，目前臨近春節，鋼材需求基本陷入停滯，而電爐廠隨著虧損的加劇，減產增多，電爐廠的大量減產在一定程度上緩解了市場對高供應的擔憂。供需矛盾尚無法積累，節前料維持高位振蕩格局。

　　(文章來源：期貨日報，作者：馬亮)