近日，多地企業宣布復工，同時新冠肺炎疫情也逐步得到控制，新增確診病例呈現下降趨勢。隨著疫情逐漸得到控制，其對商品的影響程度也逐步分化。11日，黑色系品種領漲商品期貨市場，其中鐵礦漲逾4%，焦煤、焦炭漲逾3%，螺紋、熱卷漲逾2%。

　　據眾智投資黑色產品部副總監石曉愷介紹，節后螺紋鋼期貨大幅跳空低開，是對春節期間疫情的一個反應。實際上，短流程鋼廠基本處于停產狀態，屬于零開工，而長流程鋼廠同樣處于大幅減產狀態。據調查發現，螺紋鋼總的減產幅度已達到約24%，整個鋼材的減產幅度達14%—15%。

　　“復產復工有望進入快節奏。”信達期貨黑色研究員方家駒告訴期貨日報記者。發改委要求地方政府結合疫情的實際情況，有計劃推進企業復工復產，并采取有力措施解決企業面臨的實際困難和問題，要求重大項目、重大工程和條件完備的企業盡快復工復產，同時交通運輸部要求各方面全力保障農民工返崗工作，及時滿足企業復產用工需求。方家駒表示，經研究發現，2月10日，春運期間全國鐵路發運量僅有125.1萬人次，同比下降89.1%，交通運輸部預計還有1.6億人次返城返崗，因此復工潮可能受限于鐵路運輸能力而延后1—2周。

　　在金瑞期貨研究所主管卓桂秋看來，黑色商品的普漲主因是疫情防控效果顯現，市場風險偏好上升，同時宏觀方面也有利好發酵。他表示，昨日上午發改委提出9項舉措，推動企業復工復產，盡早恢復正常生產，疊加地方政府專項債提前發行和資金流動性相對寬松，強化了政策穩增長預期。

　　事實上，自新冠肺炎疫情暴發后，市場一直處于低迷狀態。美爾雅期貨黑色分析師羅丹認為，發改委近期頻頻發文，表示加大對重大基建項目的支持力度，全力推動各大基建項目開工，宏觀利好刺激黑色商品上行。

　　方家駒同樣認為，第一批地方政府專項債規模達到692億元，預計今年全年發行量將達到6萬億元，新增專項債額度3萬億元，這將對基建投資起到很好的拉動作用，可以對沖疫情對經濟產生的負面影響。

　　“總體而言專項債更多是情緒上的推動，黑色的拉漲主要動力來自于疫情逐步得到控制以后市場對于需求回升預期的增強。”永安期貨研究中心助理分析師阮錫楠表示，值得注意的是，目前現貨基本面并沒有徹底轉變，因此在現貨需求完全復蘇前，黑色商品仍然面臨高庫存的壓力，昨日上漲以后，各品種基差都大幅縮小，短期走勢將更大程度上受現貨影響。

　　具體看來，羅丹認為，雖然春節假期延長影響了短期鋼材消費，但是一旦疫情好轉，需求將會全方面回暖，從中長期來看，疫情對于需求的影響逐步趨弱，短期內05合約將回升。而前期市場對于盤面的打壓過于嚴重，市場在節后成交清淡，情緒悲觀，流動性較差，現貨價格暫穩，給了05合約上漲修復的機會。

　　從中長期看，方家駒表示，在宏觀利好消息出盡之后，做空螺紋05合約有了較高的安全邊際。即使復產復工順利進行，下游建筑行業啟動對鋼材的需求，但是現貨仍然將面臨史無前例的庫存壓力，造成螺紋05合約價格下行。但目前螺紋10合約升水螺紋05合約，在這種升水結構的情況下，短期內或將會對螺紋05合約價格起到支撐作用。

　　雙焦方面，三立期貨黑色研究員孟繁超表示，焦煤由于受疫情影響，國內煤礦全部延遲復產，在國有大礦組織能力較強的情況下，也僅將有限的生產能力集中在確保電煤供應上，產量保持低位。同時，在進口煤方面，蒙煤關閉通關口岸到3月2日，使港口澳煤接連上漲，報價已達1500元/噸左右，在焦化企業限產力度較大的情況下，部分配焦煤種依然庫存告急。因此，焦煤目前存在價格上漲的合理性。反觀焦炭，下游鋼廠復工難，全社會鋼材庫存遠超同期水平，廠內庫存也在高位，鋼材銷售阻力巨大，鋼廠利潤縮水嚴重，紛紛主動限產。焦化企業自身廠內庫存同樣累積嚴重，庫存向下游轉移難度大，在利潤縮水情況下，勢必會向原材料端傳導。

　　(文章來源：期貨日報，作者：王寧)