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黑色系大漲基本面短期并未實質改變

http://www.chchfw.cn 2020年02月17日 10:42 經濟參考報

　　據數據監測，受疫情有力防控和1月專項債發行影響，黑色系在利好與情緒驅動下超預期上漲，螺紋鋼、焦炭主力合約已經完全收復春節后暴跌的失地，鐵礦石近乎漲停。

　　大漲之后，黑色系盤面究竟是反轉還是震蕩？筆者更傾向于是震蕩，因為當前成材的核心矛盾是需求受到抑制未啟動。預計鋼材庫存將持續高于往年，接下來的幾周，鋼材庫存仍將持續累積創出新高，所以短期內現貨不會有大的漲幅。在此期間，期貨也可能被現貨帶動下跌。但是由于下游需求只是推遲并不是消失，待到需求恢復時，做多RB2010合約仍是長期策略。

　　分析認為，鐵礦石方面，需求端由于鋼廠庫存高企且運輸受限，部分鋼廠開始被動減產。但是當前長流程利潤在200左右，仍然支持生產，預計被動減產力度遜于以往的虧損被動減產。供應端由于颶風影響，澳洲發貨量環比下降32.7%，超出市場預期，而巴西發貨量環比只增加7.7%。短期來看，鐵礦石供需雙弱，需把握好節奏。由于市場悲觀氛圍出現緩和，疊加供應端發貨不及預期，鐵礦石階段性低點或已出現。

　　煤焦方面，盡管煤礦復產迅速，但是產量多難達到正常水平。需求端也受制于交通運輸，焦企由于缺少原料而紛紛限產，整體來看，焦企限產比例大于鋼廠。所以煤焦節后一直相對抗跌，但是隨著煤礦產量和通關量逐步恢復，若后續鋼廠被動限產增加，煤焦抗跌優勢將逐步消失。

【大宗商品公式定價原理】

生意社基準價是基于價格大數據與生意社價格模型產生的交易指導價，又稱生意社價格。可用于確定以下兩種需求的交易結算價：
1、指定日期的結算價
2、指定周期的平均結算價
定價公式：結算價 = 生意社基準價×K＋C
K：調整系數，包括賬期成本等因素。
C：升貼水，包括物流成本、品牌價差、區域價差等因素。

　　(文章來源：經濟參考報)