原油在2020年1月份之后出現(xiàn)時間拐點再次走弱，但走弱預期大幅高于預期，截至目前原油跌幅已經(jīng)高達16美金之多，并跌破2019年下半年起漲點50.6美元/桶。

　　本輪下行雖然伴隨時間拐點的出現(xiàn)但跌幅明顯大于預期，接下來我們梳理下本輪原油出現(xiàn)如此大幅下跌的原因何在？

　　1、美伊問題的發(fā)展態(tài)勢

　　伊拉克當?shù)貢r間1月3日凌晨，據(jù)伊拉克安全部門發(fā)布的聲明，巴格達國際機場附近遭到3枚導彈襲擊，致7人死亡。美國國防部承認美國總統(tǒng)特朗普親自下令美軍擊斃伊朗指揮官。而據(jù)伊拉克國家電視臺稱，伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊蘇雷曼尼少將和伊拉克人民動員部隊指揮官Muhandis于巴格達國際機場空襲中喪生；1月4日美伊沖突有所升級，1月4日伊朗總統(tǒng)魯哈尼表示，美軍空襲致死蘇萊曼尼是美國針對伊朗犯下的“嚴重罪行”，美國為此將面臨長期后果。伊朗革命衛(wèi)隊指揮官阿布哈姆扎也在1月4日表示，美國在中東的35個重要目標都將是伊朗的可能攻擊對象。

　　隨后有消息稱，美軍駐扎在地位于巴格達北方的巴拉德空軍基地遭到火箭攻擊，但沒有造成人員傷亡；1月5日火箭彈再度空襲巴格達美國“綠區(qū)”特朗普推特威脅。半島電視臺援引伊拉克軍方消息稱，1月5日，巴格達遭到6枚“喀秋莎”火箭彈襲擊，3枚落入“綠區(qū)”，3枚落入底格里斯河南岸的賈德里亞地區(qū)。其中有一枚火箭彈擊中一處民房，4人受傷。當天的襲擊總計造成6人受傷；1月6日特朗普再度威脅伊朗美國或將實時報復，伊朗國家電視臺報道稱，伊朗準備懸賞8000萬美元刺殺特朗普，“伊朗有8000萬居民，將募集8000萬美元，獎勵刺殺特朗普的人，每個伊朗人出資1美元來支付這筆懸賞金”；1月8日，美國總統(tǒng)特朗普發(fā)表了“鴿派”聲明表示，只要他還是美國總統(tǒng)，就永遠不會允許伊朗獲得核武器。沒有美國人在昨晚的襲擊中受到傷害，軍事基地也只受到了極小的損失。美國已經(jīng)準備好擁抱和平；1月10日，美國總統(tǒng)特朗普批準美國對伊朗實施了新的制裁，以回應美軍駐伊拉克基地遭遇伊朗導彈襲擊；同日，伊拉克看守政府總理阿卜杜勒-邁赫迪同美國國務卿蓬佩奧通電話，要求美國派遣代表團到伊拉克。對此美國國務院發(fā)表聲明稱，任何訪問伊拉克的美國代表團都不會討論撤軍問題，美軍在伊拉克的存在是“長期性的”。至此，在短短的一周時間里，美伊雙方經(jīng)歷了從劍拔弩張到默契收手的過程。

　　2、裂解差價

　　裂解價差可以反映煉油廠商的利潤，也可以反映油市的供需變化。價差變大要么表示市場對石油產(chǎn)品的需求增加，導致煉成品價格上升；要么反映作為原材料的原油價格有所下降。相反，價差收窄可能預示著精煉產(chǎn)品的需求減弱，或者原油價格上漲。當前的價差收窄，坐實需求疲軟的觀點。

　　3、歐佩克影響力減弱

　　12月歐佩克大會，二手資料顯示，歐佩克12月原油產(chǎn)出減少16.1萬桶/日，至2944萬桶/日，11月修正為2960.6萬桶。因經(jīng)濟前景改善，月報上調(diào)歐佩克2020年原油增速需求預期至122萬桶/日，但將2020年歐佩克原油需求預期下調(diào)10萬桶/日，至2950萬桶/日。月報還將非歐佩克2020年原油供應增速預期上調(diào)18萬桶/日至235萬桶/日，指出美國、巴西、加拿大、澳大利亞、挪威及圭亞那是2020年全球產(chǎn)量增長的主要驅動力。月報預計2020年美國原油產(chǎn)量將增長98萬桶/日至平均1318萬桶/日，其中頁巖油產(chǎn)量預計將同比增加96萬桶/日至平均861萬桶/日，主要集中在二疊紀盆地。月報指出，除了美國頁巖油外，市場仍將面臨來自非歐佩克國家的供應增長威脅。

　　數(shù)據(jù)顯示，1月歐佩克13個成員國原油總產(chǎn)量為2835萬桶/日，環(huán)比大幅減少64萬桶/日。目前歐佩克總體減產(chǎn)執(zhí)行率為133%，數(shù)字上較去年12月158%的執(zhí)行率有所下降，但實為2020年一季度減產(chǎn)配額加大所致。

　　4、疫情影響

　　由于新型冠狀病毒肺炎疫情的發(fā)酵，全球原油需求層面出現(xiàn)了極為悲觀的論調(diào)。從需求的角度而言，在疫情尚未出現(xiàn)明顯拐點之前，投資者對于原油的需求預期就會一直悲觀下去，疫情持續(xù)的時間越長，悲觀的情緒也就越濃重，原油市場的風險也就越大。

　　(文章來源：憶續(xù)財經(jīng))