2月21日，繼昨日黑色系集體上漲后，今日鐵礦石、螺紋鋼期貨繼續延續上漲趨勢，截至發稿，鐵礦石主力合約漲幅1.9%，螺紋鋼主力合約漲幅超1%。五礦經易期貨資深黑色研究員陳丙昆告訴期貨日報記者，黑色系近期行情的邏輯市場其實已經非常明了。由于疫情影響，運輸受限、完全復工復產尚待時日，需求遲遲不發得到釋放，而鋼廠庫存居高不下，貨源沉淀，壓縮鋼廠利潤倒逼產量繼續下降，加上宏觀貨幣寬松政策的共同作用下，造成了鐵礦石價格強勢。

　　“需求現實與預期的博弈，以及宏觀政策的刺激是螺紋鋼期貨價格上漲的源動力。”陳丙昆表示，近弱遠強的現實與預期背景下，未來黑色系市場的邏輯演變將圍繞著需求被壓制在冰點附近的事實與未來釋放預期兩個方向演變。

　　值得注意的是，陳丙昆指出，鋼材庫存目前處于歷史新高的位置，仍有繼續沖擊更高水平的可能。“貨源不缺即便未來需求變好，需求釋放的速度也存在較大的不確定性，再加上短期賣方力量大于買方力量，現貨上漲難度也很大。”

　　為什么鋼價上漲的壓力依然很大呢？陳丙昆對期貨日報記者解釋道：“供應端的焦點是目前需求差，庫存大的同時，新的產量就是新的庫存，所以打壓利潤，進行減產是減壓的有效方式之一，但問題是目前鋼材產量因為軋線檢修規模大于高爐，所以鋼坯—螺紋價差擴大，也說明鋼坯庫存在積累。所以，現貨貨源充裕，不缺規格，即便需求釋放，價格上漲壓力也很大。因此，目前產業處于宏觀預期偏多和產業現實貨源壓力對沖階段，所以宏觀面推動上漲何時終結不要預估，主要還是看現貨止跌動力，但目前尚不明朗。”

　　陳丙昆表示，之所以期貨價格堅挺，是因為在鋼廠利潤的驅動下，目前成材產量雖有下降，但鋼坯沉淀量卻在增加，鋼材的現貨壓力需要供應減少，所以做空利潤的預期在，這對期貨價格形成抗跌屬性。

　　“我們需要認清這樣一個現實，那就是鐵礦石需求縮量并沒有產生相應的鋼材縮量，需求下滑不及預期，在宏觀面偏多預期和產業鏈價格形成聯動的背景下，澳洲季風和巴西產量等題材的再次炒作，成為為礦石推漲的動力。”陳丙昆表示，雖然需求縮量不及預期，但也沒有增量，供應端未來發貨進入季節性增量，所以礦石短期強勢，高度和強度不好說。

　　(文章來源：期貨日報，作者：趙彬)