2月底，鄭棉在國(guó)內(nèi)外股市下跌及棉紡織企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)度仍比較緩慢等多因素打壓下，主力合約價(jià)格創(chuàng)下2016年5月下旬以來(lái)新低12105元/噸。盡管在3月棉花現(xiàn)貨點(diǎn)價(jià)成交強(qiáng)勁增長(zhǎng)、新疆棉輪入重啟及3月份國(guó)內(nèi)央行大概率繼續(xù)降息等利好刺激下，鄭棉出現(xiàn)大幅反彈，但從盤(pán)面反彈力度看，一些機(jī)構(gòu)、涉棉企業(yè)認(rèn)為鄭棉上漲還需以時(shí)間換空間，目前大幅反彈乃至反轉(zhuǎn)的條件不成熟。

　　為什么短期鄭棉反彈乏力呢？筆者歸納如下幾點(diǎn)：

　　一是新冠疫情從韓日蔓延至中東、歐洲、美國(guó)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的沖擊加大，我國(guó)紡織品、服裝出口或?qū)⒃庥觥暗勾汉?。從調(diào)查來(lái)看，近日我國(guó)疫情現(xiàn)拐點(diǎn)，大中型紡企復(fù)工率快速提高，但訂單短缺成為棉花、棉紗、坯布市場(chǎng)回暖的最大障礙(尤其歐美出口訂單表現(xiàn)不給力)。

　　二是受?chē)?guó)內(nèi)疫情防控、物流不暢、人員流動(dòng)限制影響，棉花采購(gòu)低于預(yù)期。截至3月上旬，雖然大型紡織企業(yè)復(fù)工率較高，但產(chǎn)能恢復(fù)只有50-60%，而小紡服企業(yè)的復(fù)工率尚不足30%，復(fù)產(chǎn)率更低，因此棉花等原料補(bǔ)庫(kù)計(jì)劃繼續(xù)后延。

　　三是2019/20年度國(guó)內(nèi)棉花供給充足。據(jù)中國(guó)棉花協(xié)會(huì)棉花物流分會(huì)統(tǒng)計(jì)，截至1月底全國(guó)棉花周轉(zhuǎn)庫(kù)存總量約448.69萬(wàn)噸(不含儲(chǔ)備、鄭期倉(cāng)單)，高于去年同期12.34萬(wàn)噸，其中新疆43家倉(cāng)庫(kù)商品棉周轉(zhuǎn)庫(kù)存為385.51萬(wàn)噸，僅低于去年同期8.1萬(wàn)噸。考慮到2月份疆內(nèi)棉花出入庫(kù)、成交、運(yùn)輸?shù)忍幱诎胪顟B(tài)，因此估算截至2月底全國(guó)商品棉周轉(zhuǎn)庫(kù)存不低于420萬(wàn)噸。再加上港口保稅+非保稅外棉58-60萬(wàn)噸(因估算，或有出入)，3-8月份棉花供給比較充足。

　　四是隨著CF2005合約反彈至12500元/噸以上，鄭棉倉(cāng)單+有效預(yù)報(bào)仍保持高位，合計(jì)折合棉花167.2萬(wàn)噸。隨著鄭棉反彈，加工企業(yè)、貿(mào)易商交儲(chǔ)積極性下降，套保避險(xiǎn)情緒繼續(xù)升溫。

　　(文章來(lái)源：中國(guó)棉花網(wǎng))