突如其來的新冠肺炎疫情牽動著全球市場神經，在市場避險需求的驅動下，貴金屬價格波動十分劇烈，這為相關企業日常生產經營帶來了很多的困擾。在疫情攻堅時刻，國內期貨市場在風險可控的前提下，按照統一部署及時開市，確保企業套期保值通道順暢，保證市場價格發現功能暢通，為行業平穩運行“保駕護航”。

　　期貨日報記者了解到，自2月3日恢復交易至今，國內貴金屬期貨市場參與活躍、流動性良好。上期所數據顯示，2月末黃金持倉量為28.59萬手，同比增加17.41%，累計成交量209.66萬手，同比增加33.81%；白銀持倉為66.82萬手，同比增加63.08%，成交量721.72萬手，同比大增141.46%。

　　中信建投期貨有色分析師王彥青表示，春節以來在避險需求驅動下，市場參與度不斷提高，持倉量與成交量均呈現穩步增長，這有利于促進期貨市場價格發現及套期保值功能的有效發揮，也將吸引更多的黃金相關企業參與期貨市場，運用相關期貨期權保值工具進行避險。

　　在中信期貨貴金屬分析師楊力看來，春節后國內期貨市場及時開市對企業庫存保值也產生了非常積極的影響。特別是在2月疫情攻堅階段，由于下游開工時間后移，企業出現銷售周期延長、庫存積壓等問題。考慮到現實需求，交易所在2月底及時擴增倉容，幫助現貨企業通過交倉縮減企業富余庫存，及時穩定了企業的抗“疫”信心。

　　疫情對黃金企業造成多方面沖擊

　　在疫情沖擊下，整個黃金行業面臨著多方面的挑戰。招金期貨副總經理梁永慧告訴期貨日報記者，春節期間是黃金銷售的旺季，然而突發疫情澆滅了黃金實物市場的購買熱情，打亂了實體企業原先的銷售計劃，造成預備庫存的大量積壓。目前來看，預計國內疫情從開始到結束需要幾個月的時間，黃金購買力遲遲難以恢復，會直接導致企業的銷售困難，造成庫存周轉率下降。

　　“企業銷售困難與庫存周轉率下降還會引起資金鏈的連鎖反應。”他告訴記者，此次疫情停工和需求下滑對于部分銷售型企業，尤其是下游黃金珠寶銷售企業來說，可能會造成資金鏈斷裂，中小型企業或會出現資金短缺，而資金杠桿比較高的企業還可能面臨破產的風險。

　　“此外，從市場層面上看，疫情影響下黃金價格的劇烈波動會進一步增加現貨企業的經營風險。”王彥青表示，近期海外疫情快速擴散，美股從高位持續暴跌，以原油為首的大宗商品價格全線下行，黃金價格也坐上了過山車，為黃金企業的價格風險管理帶來了挑戰。

　　目前，如何管理價格波動與庫存積壓風險，以及保持資金流運轉穩定，是現貨企業當前最為關心的問題。在他看來，相關企業可以通過黃金期貨與期權工具，有效管理價格波動風險，并進行企業庫存管理，達到穩健經營的目的。

　　“在目前市場波動范圍擴大、價格漲跌頻繁的情況下，建議相關企業積極嘗試使用期權工具進行風險管理。”梁永慧表示，尤其是在金價上漲的時期，看跌期權權利金相對便宜，對于上游礦山企業而言，可以以較少的權利金支出買入看跌期權，這樣既可以鎖定金價下跌的風險，又不用放棄金價可能的上漲收益，盡可能實現企業預期收益的最大化。

　　同時，貴金屬相關企業還可以充分利用期貨市場蓄水池的功能，將產成品注冊成為標準倉單并在市場上快速交易，增加產品銷售渠道，解決企業庫存積壓問題。

　　此外，針對部分企業存在的資金壓力問題，一方面可以通過倉單轉讓實現銷售回籠資金，另一方面可以通過倉單質押充抵企業保證金，用于套期保值風險管理，而企業的自有資金得以釋放出來，用于日常生產經營，有效緩解企業現金流壓力。

　　現貨企業主動參與期貨市場避險

　　記者了解到，目前企業普遍面臨著防控疫情與穩定經營的雙重壓力，已經有不少黃金相關現貨企業選擇通過參與期貨市場交易減少疫情帶來的沖擊。

　　山東黃金礦業股份有限公司交易中心負責人向記者表示，新冠肺炎疫情暴發后，黃金價格在避險情緒推動下振蕩上漲，但價格波幅也明顯增大，給黃金企業的正常生產經營造成了一定的困擾。“我們作為全面負責集團公司黃金銷售的管理部門，在黃金價格大幅波動的情況下，積極利用國內的期貨衍生品市場進行套期保值操作，提前鎖定銷售價格，有效管理了價格波動風險，為集團全年各項任務目標的最終實現提供了保障。”他說道。

　　為了減少疫情影響，保障公司相關經營指標的順利完成，云南銅業股份有限公司也通過期貨市場進行了相關避險操作。公司相關負責人表示，為了減少市場價格波動對公司正常生產經營帶來影響，公司決定結合當前生產經營的實際情況，依照期貨套期保值業務的既有流程和操作體系，根據實物風險敞口對沖閉合原則，對出產的銅、黃金等都利用期貨、期權工具進行對沖，嚴格實施價格風險管控工作。

　　他表示，在2月3日開市之后，公司根據當月黃金現貨銷售數量加大、銷售節奏加快的特殊情況，針對黃金實物銷售形成的敞口及時通過期貨手段對沖鎖定，開市兩周以來，有效規避敞口價值波動約10元/克。同時還針對白銀實物購銷敞口實施逐日對沖風險交易，2月上半月，有效規避白銀敞口價值波動約140元/千克。

　　作為黃金全產業鏈企業，招金集團同樣也高度重視此次疫情的影響。相關工作人員告訴記者，集團領導在指示企業做好疫情防控的同時，還要求各子公司做好金價風險管理。據其介紹，集團下屬的山東國大黃金股份有限公司曾在春節之前購進一批原料金粉，準備冶煉成黃金之后進行銷售。但是由于疫情發生后現貨銷售流轉不暢，同時全球風險情緒刺激下金價快速上漲，企業決定充分利用黃金期貨市場，通過賣出保值操作來銷售黃金并鎖定利潤空間。2月3日至2月14日，國大黃金交易部在Au2006期貨合約分批賣出黃金共計232手(千克)，銷售均價355.88元/克，通過期貨鎖定了黃金銷售價格，為企業提前鎖定利潤約200余萬元。

　　“本次疫情凸顯了連續風險管理對企業穩定經營的重要性。目前期貨套期保值是企業運用比較成熟的風險管理工具，合理進行相關套保操作可以讓企業在市場價格急劇波動下保持平穩經營。與此同時，考慮到黃金期權保值具有節約保證金和非線性損益結構的優勢，我們已經開始著手進入期權市場進行價格風險管理，目前正密切關注期權交易報價及成交持倉情況，擇機采取期權套保交易。”他說道。

　　此外，上述企業人士表示，在當前金價大幅波動的情況下，由于國內交易所夜盤休市，無法對外盤貴金屬市場價格變動作出及時反應，時常出現的跳空情況令持倉過夜的風險增加，希望交易所能夠隨著企業復工復產逐步恢復期貨夜盤交易，為后續黃金企業的風險管理提供助力。

　　(文章來源：期貨日報)