螺紋鋼主力合約2005在農歷新年之后走勢頗為出乎大家意料，跟隨大宗商品期貨大幅低開后便一路上揚走強，歸根結底還是新型冠狀病毒發展態勢主導強勢盤面，這是分析研究行情需要把握的關鍵點。應該說黑色金屬系列在國內商品期貨中別具一格，而其中的螺紋鋼品種更是“骨骼特異”，筆者判斷現在其金融屬性作為行情炒作題材的狀況還將繼續一段時間，行情領跑商品期貨可以預期，過后將轉勢回歸薄弱的基本面。

　　疫情蔓延，黑色系表現“一枝獨秀”

　　闡述金融屬性對螺紋鋼期貨的影響，便不得不重溫其發展歷史。通過投資者結構的巨大演變，我們才能深刻理解當今行情走勢特點；2009年3月螺紋鋼上市時期投資者組成結構非常單一，基本都是由期貨公司開發的鋼材市場貿易商，所以當年價格走勢較為簡單粗暴便是囤貨待漲的現貨思維，幾乎沒有宏觀投資者介入。隨著時間推移，原先扎堆銅和股指的宏觀投資者漸漸發現螺紋鋼是一個相對完美的標的，跟中國宏觀密切相關、合約價格低(門檻低)、沒有外盤制約、產業鏈品種上市齊全和消費量巨大等優點是整個期貨市場得天獨厚的，因此該品種金融屬性隨投資群體調整逐年增強。落實到近期行情便一目了然，中國疫情得到控制預期良好，國家進一步加大逆周期調控力度使得宏觀面明顯好轉，黑色系“一枝獨秀”，和商品期貨走出截然不同的方向，無需多言相信大家已然得到正確答案。

　　那么當下行情特征是否有延續性呢？筆者認為答案是肯定的。月初筆者斷言新冠病毒國際疫情遠未到最壞狀況，近來情況發展也符合預期；包括巴西總統、加拿大總理夫人、日本奧委會副主席等多國政要陸續確診，文體圈多位明星不幸得此疾病證明歐美病毒防疫體系受到嚴峻考驗。從數據方面來看，發達國家政府應對艱難，目前沒有任何出現拐點的前兆。從中國政府經驗和各國應對能力對比分析，本次疫情6月結束都是樂觀估計，筆者認為全球最壞情況最早或出現于4月中旬，而在此之前螺紋鋼走勢將繼續強于其他商品。

　　供需齊降，高企庫存或促回歸

　　國內疫情雖已得到控制，但目前上下游人員復工比例剛過五成，考慮到生產過程中仍面臨巨大風險，開工率會在前述基礎上再打折扣，可以說螺紋鋼面臨供需一起大幅下降的局面。上游高爐開工率1月始終維持在66%高位，重點企業粗鋼產量一度達到日均199.29萬噸，只是隨著疫情發展2月開工有所下滑，月底有恢復抬頭之勢，達到62.85%。下游終端更慘，除了基建外基本停滯，2月國內制造業PMI35.7，非制造業PMI29.6，創歷史新低。1月重點企業汽車銷量同比下降18%，中汽協預計一季度汽車行業產銷將出現較大幅度下降。近期的政策基調顯示，“房住不炒”依舊是房地產市場的主要定位，地產行業短期內放松力度有限。

　　由以上解析投資者也可以判斷出庫存趨勢，疊加運輸企業未完全復工對鋼材外運造成的影響，一季度下游用鋼需求大降幅度超過供應，庫存自然高企。筆者判斷該趨勢還將延續，直到基本面量變引起價格質變。

　　根據前述細致分析我們理清思路，螺紋鋼將先利用金融屬性繼續強勢一段時間，在接近4月中旬時間節點薄弱基本面或重奪行情主導權，加上主力合約2005在重合時間段有移倉需求，這對于多頭主力來說是一個絕佳的、體面的、隱蔽的出貨機會，后期轉勢值得期待。

　　(文章來源：期貨日報，作者：貫邦基金)