3月國(guó)際油價(jià)暴跌以來(lái)，主要原油進(jìn)口國(guó)開(kāi)啟了一輪囤貨潮，不少國(guó)家和石油公司開(kāi)始租用油輪作為海上浮倉(cāng)儲(chǔ)備低價(jià)原油，導(dǎo)致近期油輪租用費(fèi)用暴漲。但是隨著沙特、俄羅斯、阿聯(lián)酋等國(guó)競(jìng)相上調(diào)未來(lái)數(shù)月的產(chǎn)量目標(biāo)，低油價(jià)趨勢(shì)或?qū)⒀永m(xù)，目前不少原油買(mǎi)家已經(jīng)恢復(fù)了觀望態(tài)度，并減少了進(jìn)口量，如殼牌宣布4月將減少?gòu)纳程剡M(jìn)口原油數(shù)量，而產(chǎn)油國(guó)面臨最嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)正逐漸浮現(xiàn)——

　　由于新冠病毒疫情在全球的迅速蔓延，商業(yè)活動(dòng)、工業(yè)生產(chǎn)和交通出行都受到明顯的影響，國(guó)際能源署署長(zhǎng)比羅爾3月26日稱，鑒于超過(guò)30億人受到封鎖措施的影響，石油需求可能減少2000萬(wàn)桶/日。國(guó)際貨幣基金組織預(yù)計(jì)，今年全球經(jīng)濟(jì)衰退將至少與10多年前金融危機(jī)期間一樣嚴(yán)重，然后在2021年復(fù)蘇。IHS Markit預(yù)計(jì)，2020年2季度原油供需差將從1季度的740萬(wàn)桶/日擴(kuò)大到1240萬(wàn)桶/日,上半年供應(yīng)過(guò)剩達(dá)18億桶，而截至3月中旬，全球剩余原油庫(kù)容僅為16億桶。更有多家機(jī)構(gòu)將未來(lái)1個(gè)月石油過(guò)剩量提升到1500萬(wàn)~2000萬(wàn)桶/日，則庫(kù)容將更早被填滿。在全球性庫(kù)存接近飽和的形勢(shì)下，產(chǎn)油國(guó)將不得不盡快減產(chǎn)。

　　誰(shuí)將最先減產(chǎn)？或許這個(gè)問(wèn)題的答案并不是“三巨頭”中的一個(gè)。原油庫(kù)存的脆弱性在世界各地并不一致，其程度可以用該地區(qū)庫(kù)存能力與生產(chǎn)能力的比例來(lái)衡量，即該地區(qū)的庫(kù)容能儲(chǔ)存多少天的產(chǎn)量。

　　雖然，油輪和管道等可以跨越邊界和海洋進(jìn)入儲(chǔ)存設(shè)施幫助緩解國(guó)內(nèi)儲(chǔ)存的短缺，但是，在目前海上浮倉(cāng)和陸上庫(kù)存都缺少富余的情況下，產(chǎn)油國(guó)自身的儲(chǔ)備能力短板將成為其生產(chǎn)的掣肘因素。因此，究竟誰(shuí)要被迫減產(chǎn)，可儲(chǔ)存性將是一個(gè)更大的因素，而不僅僅是生產(chǎn)成本與油價(jià)的關(guān)系。

　　根據(jù)IHS Markit的數(shù)據(jù)，尼日利亞的原油儲(chǔ)備能力是最脆弱的。2020年第一季度，其產(chǎn)能為190萬(wàn)桶/日，如果不能夠出口，1.5天就能把當(dāng)?shù)氐目捎脦?kù)容填滿。而儲(chǔ)備能力最強(qiáng)的是中國(guó)，國(guó)內(nèi)原油生產(chǎn)要用52天才能填滿可用庫(kù)容。在三個(gè)最大的石油生產(chǎn)國(guó)中，俄羅斯的可用庫(kù)容最少，大約8天，沙特阿拉伯18天，美國(guó)30天。

　　需要注意的是，庫(kù)容情況僅僅說(shuō)明抗風(fēng)險(xiǎn)能力的強(qiáng)弱。全球原油供應(yīng)過(guò)剩的速度前所未有，各方所能動(dòng)用的資源差別很大。產(chǎn)油國(guó)增產(chǎn)的前提是保障其出口途徑，而出口所需的油輪和客戶將很快成為他們的主要困擾。一旦客戶受需求下降的影響而減少進(jìn)口，那么排名靠前的幾個(gè)產(chǎn)油國(guó)可能突然宣布減產(chǎn)。

　　但是減產(chǎn)更可能通過(guò)主要產(chǎn)油國(guó)的談判來(lái)實(shí)現(xiàn)。庫(kù)存的緊張形勢(shì)為他們留下了最多兩個(gè)月的博弈窗口期。有消息稱，美國(guó)政府將要求得克薩斯州減產(chǎn)10%，作為同沙特達(dá)成協(xié)議的籌碼。未來(lái)原油市場(chǎng)的新平衡將從全新的減產(chǎn)協(xié)議達(dá)成開(kāi)始。

　　(文章來(lái)源：中國(guó)石油經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院)