據路透社，疫情蔓延已經顛覆了工業金屬市場，許多金屬價格跌至多年來的低點，波動性全面飆升。

　　交易商試圖應對一個處于封鎖狀態的世界前所未有的需求沖擊，以及越來越多的礦山關閉帶來的持續供應沖擊，不確定性成為了規則。

　　市場動蕩已導致倫敦、上海和紐約三大金屬交易中心的交易量飆升。

　　尤其是上海期貨交易所的交易活動出現了一系列令人矚目的同比增長，這在中國其它大宗商品交易領域也得到了復制。

　　這似乎并不是因為過去大宗商品交易市場人潮洶涌，而是工業用戶活動的一個階段性變化。

　　倫敦金屬交易所(LME)和芝加哥商品交易所(CME)的情況也類似，有證據表明，盡管供應鏈中斷推動了工業參與，但投機者已削減了對工業金屬的敞口。

　　SHFE

　　今年3月，上海市場交易量出現爆炸式增長，此前1月至2月的交易活動有所減少，當時中國大部分地區處于防范禁閉狀態。

　　鋅和螺紋鋼的交易量在第一季度大幅下降，分別達到52%和56%。這兩種產品曾是短線交易的寵兒，因為它們的定價相對較低，利潤率也較低。

　　?錫在第一季度表現出色，交易量從上年同期的57.1萬份激增至225萬份。

　　該交易所去年9月推出的新不銹鋼合約在3月份也吸引了巨大的交易興趣，成交量為119萬套，超過了去年4個月的總成交量。

　　同樣重要的是，第一季度市場未平倉頭寸普遍上升，這表明短線交易者并非交易行為的驅動因素。

　　截至3月底，只有鋅和鎳兩種上海金屬期貨合約的未平倉合約低于上年同期水平。

　　?其他一切均表現強勁，錫再次居首位，從2019年3月底的21757份翻了三倍至77683份合約。

　　LME

　　倫敦金屬交易所(LME)自詡為全球工業金屬套期保值者最重要的論壇，因此3月份交易量出現爆炸式增長也就不足為奇了。

　　這標志著趨勢的重大變化。去年，包括UNA(未分配)交易在內的LME交易量下滑了4.6%，在2020年前兩個月又下降了2.9%。

　　然而，3月份日均交易量躍升15%，至794139份。這是自2018年4月以來的最高單月交易量。2018年4月是美國對俄鋁(Rusal)實施制裁以來的一個例外月，該交易所流動性最強的合同交易量出現爆炸性增長。

　　3月份的強勁表現使倫敦金屬交易所第一季度交易量較上年同期增長4.6%。

　　LME所有主要合約的成交活動都有所增加，只有三份規模較小的合約例外——錫、北美鋁合金(NASAAC)和廢鋼。

　　?盡管廢鋼合同的行動減少，但倫敦金屬交易所進軍黑色金屬貿易領域似乎正在碩果累累。

　　螺紋鋼成交量同比增長68%，而新的熱軋鋼卷合同、以Argus(中國)和S&P Global Platts(北美)結算的現金、登記的成交量分別為30326份和2166份。

　　看起來不太健康的是該交易所的黃金和白銀合約，盡管目前人們對黃金作為避險工具的興趣增強，但其累計交易量卻下降了94%。

　　盡管倫敦金屬交易所推出了一系列激勵計劃，但其進軍這一寶貴領域的努力已持續數月。

　　值得一提的還有LME的所有者香港交易所(HKEX)，該交易所新推出的以美元計價的“迷你”基本金屬合約的交易量正在加速增長。

　　LME曾兩次嘗試“迷你”合約，但均未成功，而港交所自己的人民幣計價合約也已夭折。

　　但對于美元產品，港交所似乎有所動作。1月至3月的交易量總計36697宗，而去年8月至12月的前5個月交易量為29334宗。

　　CME

　　芝商所鋁溢價合約的活動急劇增加，突顯了工業用戶活動增加的總體趨勢。

　　今年前三個月的交易量都有大幅增長，增幅從73%(北美)到230%(歐洲)不等。

　　該交易所的鋁期貨合約在走向國際化后，也已起死回生，亞洲的現貨交割點加入了現有的美國倉庫網絡。

　　在2018年和2019年上半年完全停止交易后，到2020年第一季度，交易量增至9246份。

　　值得注意的是，CME實際鋁庫存的變動更為活躍，尤其是在馬來西亞的巴生港，目前在23778噸的注冊庫存總量中，巴生港持有8998噸鋁。

　　CME最活躍的工業金屬合約仍然是銅，在2019年下降27%之后，今年第一季度銅的交易量上升了16%。

　　不過，市場未平倉合約在3月份大幅減少，截至3月底為182253份，較2019年3月減少了27%。

　　這似乎反映出基金資金集體撤出銅市場，過去兩周，基金經理持有的多頭頭寸最少，而回補空頭頭寸。

　　這可能是基金普遍急于套現的跡象，也可能是基金對波動的市場感到厭倦的跡象。

　　但這的確突顯出，在過去幾個月里，無論是中國還是美國的投機者，都沒有工業套期保值者那么活躍。

　　這種情況很可能會改變，但在未來幾個月，實體供應鏈的中斷很可能不會減弱，這意味著三大金屬交易所將繼續在我們目前混亂的世界里蓬勃發展。

　　(文章來源：路透社)