28日，中國有色金屬工業協會召開2020年一季度有色金屬行業運行情況新聞發布會。記者從發布會上了解到，一季度，我國十種有色金屬生產總體保持平穩，有色金屬固定資產投資同比大幅度下降，房地產、汽車、家用電器等有色金屬下游行業生產下降，導致有色金屬消費增長減弱。

　　具體來看，一季度國內有色金屬產量呈現增長，但礦山、加工產品產量下降。我國有色金屬產量為1417.2萬噸，同比增長2.1%。其中，精煉銅產量228.8萬噸，同比增長0.3%；原鋁產量884.3萬噸，同比增長2.7%；精鉛產量119.4萬噸，同比下降6.3%；鋅產量149.5萬噸，同比增長11.0%。

　　在企業復工復產方面，中國有色金屬工業協會對241家常用有色金屬冶煉及銅鋁材生產企業的調查顯示，截至4月26日，有色企業開工率達到92.9%。中國有色金屬工業協會副會長兼秘書長賈明星表示，在疫情期間，國內常用有色金屬冶煉企業基本維持正常生產，常用有色金屬冶煉產品產能利用率在85%以上。

　　“當前下游消費企業復工復產加快，國內有色金屬需求有所好轉，但全球新冠肺炎疫情蔓延，對有色金屬產業恢復產生不利影響。”他表示，在全球疫情控制比較好的前提下，初步預計，二季度我國有色金屬生產繼續保持平穩，礦山、加工產品有望恢復正增長，全年有色金屬生產總體保持小幅增長；二季度及下半年鋁材等有色金屬出口的壓力難以緩解，有色金屬出口下降的壓力加大；二季度國內有色金屬需求逐步恢復，房地產和汽車等行業均有恢復性回升表現，全年有色金屬需求仍有望達到上年水平。

　　賈明星表示，疫情暴發以來，對有色行業影響最大的就是價格，國內外市場銅鋁鉛鋅價格一季度大幅度下跌,4月上中旬出現恢復性回調。總體而言，今年一季度有色金屬價格較去年12月份下降幅度平均達到20%。他表示，為支持企業發展，各省、市和企業采取了很多有利措施。比如，云南省人民政府近日發布了《關于支持實體經濟發展的若干措施》，支持重點企業開展有色金屬產品商業收儲，對全省銅、鋁、鉛、鋅、錫、鍺、銦等重點有色金屬產品進行商業收儲，收儲總量約為80萬噸，收儲時間為一年。

　　同時，有市場消息稱，目前甘肅省正在制訂《甘肅省有色金屬儲備實施方案》，計劃收儲43.6萬噸有色金屬產品，其中銅8萬噸、鋁30萬噸、鋅4萬噸、鎳1.5萬噸、鈷1000噸。儲備有色金屬期限暫定為7個月(從2020年5月1日至2020年12月31日)。儲備期滿后，根據市場行情，確定是否終止或延續儲備期。此方案仍在征求意見中，尚未公布正式文件。

　　對此，建信期貨有色研究員張平對期貨日報記者表示，云南和甘肅收儲政策均為有色企業通過產品質押給銀行，政府負擔部分貼息。“受疫情全球蔓延影響，有色金屬行業受到明顯沖擊，收儲政策主要是解決承儲企業的資金難題，雖然當前有色金屬市場在前期訂單支撐下，現貨銷售較為暢通，但考慮到疫苗研發時間及疫情傳播速度，預計在一年內宏觀經濟都無法擺脫疫情的負面影響，有色金屬需求將面臨較大下行壓力。為了對沖未來的實體需求下滑，地方政府出臺收儲政策，企業可將產品質押給銀行，通過融資彌補實體需求下降部分，在一定程度上可緩沖需求下行。”

　　東證衍生品研究院有色分析師曹洋表示，商業收儲與國儲最本質區別在于執行主體，商業收儲執行主體為企業，企業行為除政策指引外，更多受市場環境約束較大。政府對商業收儲補助，理論上降低了持有成本，但只有在足夠的結構性利潤情況下，即遠月對現貨升水超過企業持有成本時，企業才有很強持有動力。

　　就銅而言，他表示，從短期基本面情況來看，銅現貨升水堅挺，且近月期貨呈Back結構，這將一定程度抑制冶煉企業儲備現貨。同時可以預期的是，即便未來有Contange結構出現，即遠月升水近月且價差擴大，但如果重點企業集中入市收儲，價差結構帶來的機會也會很快閉合。曹洋認為，各省鼓勵商業收儲更多是預期上支撐銅價，但可持續性并不強，5、6月份需要警惕國內中下游補庫需求轉弱，且國內供給超預期恢復帶來的銅價回調風險。

　　張平認為，收儲主要抬升銅的中期融資需求。由于疫情對經濟的負面影響大概率會持續，銅市需求回升空間有限，屆時銷售不暢可能會觸發企業對銅的融資需求，中期該政策將部分緩沖銅需求下行壓力，但難扭轉價格運行趨勢。而對于長期來說，由于該政策期限為一年，屆時收儲產品將流向市場，對市場形成壓力。

　　鋅方面，在當前低庫存高升水的情況下，短期收儲實際效果有限；中期來說，疫情在一年內難消除，需求回落是大趨勢，屆時收儲政策將部分彌補實體需求下滑，但對價格的支撐取決于收儲力度與未來實體需求下滑的差值；長期來說，質押品回流市場，對價格形成壓力。

　　鉛方面，由于內外鉛庫存都在極低水平，市場的流通貨源較少，整體影響較為有限。中期來看，全球汽車消費處于下降周期，國內汽車消費高峰剛過去不久，政策再度刺激力度預計不會很大，鉛市需求增量空間十分有限，中期鉛市場仍供應過剩，收儲政策難扭轉價格頹勢。

　　鋁方面，目前鋁價已經反彈至完全成本線附近，鋁廠多數已存在小幅盈利，在消費旺季預期下，鋁企收儲的積極性相對有限。

　　(文章來源：期貨日報)