全球食糖消費受到明顯抑制，出口預期更加悲觀。對于主要出口國巴西而言，2019/2020榨季累計出口1950萬噸，同比降低2.27%；泰國出口量或降至500萬噸，僅為去年同期的一半；印度出口進度明顯放緩，市場預計2019/2020榨季出口量僅為450萬噸，較前期預估減少了近五分之一。事實上，糖作為生活必需品之一，疫情對各國消費影響或低于預期，但貿易不暢導致主要產糖國庫存積累與出口壓力后移。

　　產量方面，2019/2020榨季主要產糖國中除巴西同比小幅增產2.6%至2980萬噸外，印度與泰國均因天氣干旱出現減產。其中，泰國產量僅為827萬噸，同比下降43.28%；印度產量為2580萬噸，同比降低19.8%。而在油價重挫與市場預期巴西糖醇比大幅提升的背景下，2020/2021榨季全球食糖供應將增加，2019/2020榨季供應緊張的現象難以持續。整體來看，需求有待復蘇，疊加供應恢復預期，國際糖市供應缺口收窄將持續施壓糖價，基本面缺乏利好，原糖或進入中長期筑底階段。

　　國內市場，市場普遍預期上半年我國食糖進口量縮減，但實際進口量遠超預期。海關數據顯示，3月我國進口8萬噸，同比增加2.4萬噸，增幅42.86%，2019/2020榨季截至3月底我國累計進口糖139萬噸，同比增加34萬噸。無論單月進口數據還是當前榨季進口總量，均保持同比放量態勢，主要原因在于海外原糖價格大幅下挫。雖然五一假期前原糖價格有所反彈，但5月22日后我國食糖進口貿易保障關稅大概率取消，配額外進口食糖關稅將由85%恢復至50%，因此上半年我國食糖實際進口或超預期。

　　數據顯示，4月廣西白糖集團現貨報價維持在5300—5600元/噸，月環比下調150—250元/噸至榨季低位區間。企業去庫存積極，但成交量萎縮。一般情況下，柳糖現貨合同價與活躍合約收盤價之差在300元/噸以內，但4月以來SR2009合約期價由5500元/噸附近連續下挫至4762元/噸的低點，跌幅約738元/噸，導致基差迅速擴大，并在4月28日達到近6年以來的高點687元/噸。短期來看，期價深度貼水將吸引做多資金拉升期價以修復基差。

　　另一方面，去庫存速率同比放緩，壓縮糖價反彈空間。3月我國食糖工業庫存504萬噸，同比增加4萬噸，基本維持平衡，環比增加23萬噸。整體來看，3月食糖工業庫存仍處在上升期，但隨著國內主要產糖區提前收榨，庫存增幅大幅放緩。從消費端來看，目前食糖已經進入純消費期，工業庫存也將進入季節性回落階段，隨著氣溫回升，消費旺季的利好將提振食糖需求。但考慮到3—5月是傳統消費淡季，而疫情影響下含糖飲料滯銷以及飯店餐館關停，使得國內整體消費受到一定影響，需求不足。因此預計5月食糖去庫存速率同比將放緩，中期食糖價格上行承壓。

　　(文章來源：云南糖網)