多晶硅產品從年初開始便持續下跌，四月初時菜花料還大體保持著40元/kg以上，到了現在基本上已經在30元/kg左右，實際成交價也許更低，對比去年年底60元左右的價格，幾乎已經腰斬。致密料售價也在60元/kg左右，致密料也于四月斷崖下跌，從73元/kg下降到了62元/kg。

　　二三線產能或將加速出清，新建產線后發優勢放大

　　根據申港證券統計，2019年全球硅料廠商加權平均可變成本水平在61元/kg左右，即使是國內五大廠，也只有新建產線可以做到40元以下。

　　也就是說，凡是成本控制未超過平均線的國內多晶硅廠商即使是致密料產品也只能保持微利，因為致密料的生產過程中必然伴生菜花料，因此，大部分多晶硅工廠目前都是在虧損運行，且伴生的菜花料越多，虧損也就越多。

　　即使不考慮12%-19%的設備折舊成本，目前的多晶硅企業的生存狀況依然不容樂觀，用完現有原料后的二線多晶硅企業或大廠老舊產線很大概率將會選擇停機檢修，根據硅業分會報道，國內正在進行檢修或設備小型維護的多晶硅企業有5家，海外2家三萬噸級以上企業減產檢修，6月份國內同步檢修或設備維護的萬噸級企業將有6家以上。

　　但是，由于硅料企業帶有很重的大化工屬性，也就是開機之后不能輕易停機，因此因此競爭往往也比下游企業要更加殘酷得多，即使是微利乃至微虧的狀態下都只能咬著牙硬撐，這就導致了，即使市場上的供需結構出現變化回暖，多出來的需求也可以輕易被大量的庫存所填滿，價格反彈注定緩慢。

　　考慮到多晶硅企業短期內已經結構性產能過剩，長期來看頭部企業還有大量新建產能釋放，部分停產的二三線企業，尤其是非西部地區的多晶硅企業，停機檢修后再開工的時間或許會無限期延長。

　　事實上，現行價格之下，幾乎僅有國內五大廠商維持現金成本以下生產。

　　在多晶逐步退出，單晶硅片逐步釋放產能的背景下，菜花料和致密料的價差未來也許還會不斷拉大，企業未來的盈利主要來自致密料，菜花料或將逐步淪為成本，盡可能多的減少菜花料的伴生，將成為未來多晶硅企業的核心競爭力之一，新產線相比老舊產線也將擁有巨大的后發優勢，以通威為例，樂山和包頭的新產能生產成本在40元/kg以下，單晶料占比在90%左右，即使在目前價格的價格低谷之下，毛利率仍然高于30%！

　　隨著新產能的陸續釋放，國內二三線的企業必將淪為價格標靶，根據東方證券的預測，頭部CR7企業的市占率在明年將超過90%，即：國內五大廠：協鑫、通威、大全、東方希望、新特能源，加上海外兩大廠：瓦克、OCI。

　　從瓦克與OCI的幸存，看東方希望和通威的入局

　　需要注意的是，在國內多晶硅企業沒有發展起來的2008年以前，國際上的七大企業分別為Hemlock、瓦克、REC、MEMC、德山、三菱、住友，他們占據了全球90%以上的市場份額，與今天的多晶硅的七雄格局頗為相似。

　　12年過去，除瓦克之外，其余六家在太陽能級多晶硅領域里都已經難見蹤影，OCI異軍突起，即使在2019年，兩家企業依然可以占據全球top3和top4，僅次于江蘇中能和四川永祥。

　　目前，國內太陽能級多晶硅生產的技術上已經基本成熟，且中國市場對于多晶硅的需求幾乎是壟斷性的，即使完全不考慮關稅影響，國內企業相比于海外企業同樣擁有巨大的運費優勢和能耗優勢，這樣的狀況之下，兩家企業居然還沒有跌出前十乃至前五，還能在中國市場分一杯不小的羹，其成本控制能力著實讓人欽佩。

　　本質上，兩家企業都不是光伏企業，而是化工企業，多晶硅生產依托于成熟的綜合化工體系，原材料與副產物的綜合利用率更高，且均擁有自備電廠，當行業動蕩時，如果僅以其他海外工廠為參照，如REC這樣的地道光伏企業，在其面前劣勢非常明顯。

　　瓦克集團總裁兼首席執行官施拓知博士曾表示：“我們在中國的競爭對手支付的電價每度還不到2歐分，如果我們的電價和中國一樣，那么，瓦克將是全球超純多晶硅生產領域效率最高的企業，并且可遠超其它公司。”

　　將目光拉回沒有關稅與運費的，同等標準線的國內市場，其實也大同小異，作為一個后發優勢行業，純粹的光伏企業很難在通威、東方希望這兩家原本飼料業務與大化工異曲同工的企業保持優勢，當二三線多晶硅企業被出清之后，必然會進一步擠壓傳統光伏企業的多晶硅業務。

　　2017年6月，永祥多晶硅通過填平補齊，產能達到2萬噸，隨后便馬不停蹄的展開了一系列擴產計劃，樂山和包頭高純晶硅及配套新能源項目相繼啟動，至2018年底，內蒙古通威高純晶硅和永祥新能源高純晶硅項目投產，永祥晶硅年產能達8萬噸，躋身于全球第一軍團。2019年，四川樂山年產5萬噸高純晶硅項目一期投產。

　　隨著樂山一期、包頭一期項目的達產達標，產能發揮不斷提升，各項消耗指標不斷下降，目前公司高純晶硅月產量已超過8000噸，平均生產成本已降至40元/KG，其中包頭通威的現金成本在全球所有的多晶硅企業中最低，不到35元/公斤。

　　疫情期間，通威擴產不停，根據其未來的三年規劃可知其野心，即：到23年年底形成22萬噸產能，包頭和樂山二期新產能成本做到30元/KG，新型成本做到20元/KG，技術上保障單晶占比在85%以上，占有30%-50%的市場份額。

　　如果20元/KG的目標真能達成，依托其巨大的規劃產能，或將對其他多晶硅企業或將形成降維打擊。

　　如果將通威類比成瓦克，那么東方希望便無疑可以類比成OCI了。

　　2019年12月12日，世界單套產能最大的多晶硅項目――東方希望在新疆建設的12萬噸世界單套產能最大的多晶硅項目一期3萬噸投產。

　　作為一個后發優勢產業，東方希望入局夠晚，野心也夠大，最關鍵的是其本身的實力足夠雄厚，旗下各產業配合能力最完善，本身就涉獵礦山、工業硅、化工、鋁業等業務，其前后端綜合利用能力比德國瓦克都強，發電用的煤都是用皮帶機直接搬到電廠，其在新疆建設的孤網系統，多晶硅用電與電解鋁、工業硅、碳素等項目共享，據說成本只需要0.07元/千瓦時，多晶硅的成本目標是25元/公斤，著實嚇人。

　　由于沒有融資需求，目前還無法得知東方希望的具體戰略規劃，但其進軍光伏的野心已經是昭然若揭，日前，東方希望在北海砸下2990億元簽約循環經濟產業基地等5個項目，循環經濟產業基地項目總投資額約1535億元，規劃建設精細化工產業園、30GW/年光伏材料產業鏈等，盡管還無法確認精細化工產業是否包括多晶硅，30GW年光伏材料是否是要進軍下游硅片，但頗有狼來了之感。

　　面對兩位野心勃勃來勢洶洶，用生產飼料的方式生產多晶硅的巨頭，壓力并不在小，目前，國內五大的其余三位中，協鑫受累于老舊產能成本過高，正在逐步關閉老舊產能，并進行單晶轉型，新特新特能源3.6萬噸多晶硅新產能已于2019年5月投產，新投產的項目產能達到約3000噸/月，成本低于50元/KG，總產能將提升至8萬噸/年，競爭力巨大，大全新能源公司分別與晶科、隆基簽署了多晶硅供應協議，2020年至2022年的訂單供貨總量將達到14.04萬噸，各有應對手段。

　　受累于能源、關稅、運費三大劣勢，OCI的群山工廠已經推出太陽能市場，轉產電子級多晶硅，太陽能多晶硅生產將轉移至馬來西亞工廠，瓦克2020裁員1000人，資產減值，兩大外廠在未來的競爭中大概率是要推出太陽能級巨頭的行列的。

　　可是未來的多晶硅牌局，容得下五家巨頭一同打牌么？這里，恐怕還是要畫個問號的。

　　來源：北極星太陽能光伏網

　　作者：風滿樓

　　(文章來源：北極星太陽能光伏網)