今年疫情沖擊令全球經濟承受巨大的壓力，但是隨著疫情得到控制，階段性的放開經濟活動，在趕工需求的刺激下，不銹鋼消費出現大幅反彈。雖然短期在趕工背景下需求維持高位，但中期存在邊際走弱的預期，并且供應端擾動也逐漸褪去，全球鎳鐵產量環比改善，預計鎳價振蕩承壓。

　　菲律賓鎳礦恢復

　　對于國內鎳鐵企業來說，鎳礦進口是其生命線，由于印尼禁礦供應缺失，疊加疫情導致的菲礦供應沒有在4月如期恢復，國內港口鎳礦持續去庫存，最新港口庫存不足800萬實物噸，已經逼近歷史低點。但是當前菲律賓鎳礦主產區的生產以及運輸在5月上半月恢復，最新船報數據顯示，5月25日當周裝船33船，已經持平于去年同期。并且中品位的鎳礦價格已經反彈至去年高點，而原油價格低于同期，將刺激非主流礦山出貨。根據海關數據，除印尼菲律賓之外出口到我國的紅土鎳礦量，1—4月達到52萬實物噸，同比增長27%，且主要以中高品礦為主。

　　隨著菲礦出貨速度恢復至去年同期，以及高礦價對非主流礦的刺激(新喀及危地馬拉等)，國內鎳礦進口將快速恢復，改善國內鎳礦偏緊格局，預計港口庫存將在6月中下旬迎來拐點。

　　印尼鎳鐵增量趨勢不改

　　印尼在2月就開始限制我國人員入境，所以在缺少我國工人以及關鍵設備的情況下，印尼鎳鐵項目進度有所延滯，雖然德龍在2月投產不銹鋼項目的時候配套點火了鎳鐵產線，但實際并未出鐵，最終在4月底才點火出鐵一條產線。而青山韋達貝工業園，年初預期的埃赫曼項目一季度投產，實際延后到4月底5月初陸續投產出鐵，5月底第一船鎳鐵起運回國。

　　雖然新項目建設進度偏慢，但是邊際增量的趨勢并沒有改變，隨著疫情得以控制，人員流動開始放松，規劃中的建設項目有望加速。根據中聯金統計，5月印尼10家樣本企業鎳鐵產量38.8萬噸(實物量)，環比增加10.47%，鎳鐵折算金屬量為4.27萬金屬噸，環比增加10.32%。

　　需求中期邊際走弱

　　國內在3月開啟復工復產，項目趕工及前期訂單的集中交付，支撐了不銹鋼需求的大幅增長，并且短期有所延續，但是中期來看，隨著項目趕工的結束，需求邊際走弱預期增強，終端訂單出現了小幅下滑。

　　此外，海外的負反饋也逐步體現，根據國家統計局數據，PMI分項中出口新訂單指數4月錄得33.50%的低位，5月雖有小幅回升至35.30%，但依舊處于較低水平。反映到不銹鋼進出口情況，4月不銹鋼出口環比走差15%至31.31萬噸，而進口方面，環比大增86%至11.46萬噸，方坯增量壓力逐步體現，4月凈出口環比回落近10萬噸。后期隨著負反饋的持續，出口減而進口增，國內鋼市將承壓。

　　綜上所述，5月菲律賓鎳礦出口逐步恢復，港口鎳礦庫存將迎來拐點，緩解國內鐵廠原料緊張局面，而印尼項目接連投放，鎳鐵產量處于持續邊際改善的狀態。不銹鋼市場終端訂單下滑，出口壓力也逐步顯性化，鋼市壓力開始顯現。預計在供應恢復以及需求環比走差的情況下，鎳市承壓，建議逢高沽空為主。

　　(文章來源：期貨日報)