端午節期間，國際植物油價格出現了較大的回調，在周四周五兩日馬盤棕櫚油主力合約價格下滑3.07%，CBOT豆油主力合約價格下滑1.21%。油脂價格的下滑，主要歸因于市場情緒的改變，由于國際疫情在過去一周再度加劇，推動了原油價格的再度下行，市場擔憂原油價格的不振及疫情的反復可能會帶來植物油消費的再度減少，從而使得國際植物油價格在過去兩天有了較大的回調。

　　目前全球疫情仍處于上升趨勢，過去一周日均新增仍在10萬例以上，其中美國仍是全球疫情最為嚴重的國家。美國疾病控制和預防中心網站6月26日更新的數據顯示，25日全美新增確診病例達到40588例，為2個多月以來單日新增病例數最高紀錄。據CNN報道，美國至少已有11個州暫停或推遲了重啟計劃。其中，佛羅里達州和得克薩斯州州長分別撤回了重啟計劃中的部分措施，宣布暫停重啟。美國得州州長稱，“事后看來”該州過早做出了重新開放酒吧等社交場所的決定。

　　目前全球疫情仍沒有迎來拐點，各地復工的同時也增加了疫情的反復，我們一方面看到全球各國階段性的開放經濟，另一方面過早的開放又加劇了疫情的傳播。美國疫情的加重增加了全球市場對疫情的新一輪擔憂，經濟重啟的推后可能會在全球其他國家再度上演，而經濟遭受的破壞程度將因此更為嚴重。全球經濟的復蘇可能會因為疫情的反復而再度放緩，這是造成本輪資本市場及商品市場再度回調的主要原因。

　　對于植物油市場而言，短期內供需基本面狀況并沒有發生太大的改變，但是全球經濟重啟的放緩仍會帶來較多的負面因素，一方面會導致植物油的直接食用消費數量下滑，另一方面原油價格長期低迷的情況下生物柴油產業的復蘇也會向后推延。美國疫情的再度加劇，其本身對植物油市場沖擊有限，但市場的恐慌及擔心因此加劇，未來植物油價格的上漲將因此放緩，原油價格的走勢或將成為植物油走向的指引。

　　目前國內疫情較為穩定，植物油需求基本恢復到疫情之前的水平，但是供給端也較為充足。隨著巴西大豆到港量的增加，國內豆油庫存不斷升高，截至6月19日，國內豆油商業庫存總量103.755萬噸，較上周的95.62萬噸增8.135萬噸，增幅為8.51%，較上個月同期87.5萬噸增16.255萬噸，增幅為18.58%。在豆油庫存突破100萬噸之后，國內豆油供給已經進入初步過剩的階段，而在進口大豆繼續保持充足的情況下，油廠開機率也將維持在較高水平，豆油庫存有望持續升高至120萬噸以上。即使不考慮疫情的發展，國內豆油價格也難出現較大的上行。

　　菜油方面，此前由于菜油庫存的不斷下滑，推動了菜油價格的大幅上漲，但是隨著豆菜價差的再度擴大以及菜油進口利潤的大幅上揚，菜油的消費再度被豆油所替代，在豆油價格難以攀升的情況下，菜油價格的漲幅也將陷入停滯。截止6月19日當周，國內沿海進口菜籽總庫存增加至34.9萬噸，較上周的17.9萬噸增加17萬噸，增幅94.97%。菜籽庫存的快速上升，使得菜油的供給壓力也因此有所減緩，預期短期內菜油價格將面臨一定的回調，直至菜豆價差再度回歸到1500元/噸左右。

　　棕櫚油方面，原油價格的下行及全球疫情的加劇仍是造成價格下滑最主要的因素。短期內馬來棕櫚油出口將依舊保持旺盛，這主要是源自于印度6-7月的補庫需求。根據船運公司的數據顯示，馬來6月1-20日棕櫚油出口量已經達到120萬噸，環比上升在50%以上，這意味著馬來6月全月出口量大概率環比上漲超過25%，即超過170萬噸以上的出口量。而月度產量方面，根據馬來西亞棕櫚油協會(MPOA)發布的數據顯示，2020年6月1-20日，馬來西亞毛棕櫚油產量環比增加5.08%，我們暫且預估在170萬噸左右。在這種情況下，馬來6月棕櫚油庫存極有可能下滑20萬噸左右，達到180萬噸。

　　6-7月馬來棕櫚油出口量的增加，仍將在短期內支撐棕櫚油的價格，市場目前擔心的是印度在補庫需求完成之后國內疫情能否得到有效的控制，以及印度國內的復工能否順利進行。目前中國國內棕櫚油庫存也處于較低水平，截止6月19日，全國港口食用棕櫚油總庫為39.58萬噸，較前一周35.21增12.4%，較去年同期68.92降29.37萬噸，降幅42.57%。但是由于國內棕櫚油以滿足剛需為主，在棕櫚油價格不發生大漲的前提下，國內不會有較高的補庫需求。

　　短期內由于馬來棕櫚油出口的旺盛，棕櫚油價格仍能得到較強的支撐，雖然盤面價格不可避免地將追隨原油進行回調，但是其向上的趨勢仍沒有被徹底破壞。近月棕櫚油合約在6-7月馬來出口高峰過去之后，將面臨新一輪的挑戰，屆時如果全球疫情得到緩解，原油價格再度攀升，那么棕櫚油價格仍能迎來上漲的趨勢。在目前市場再度擔憂全球疫情的背景下，近月棕櫚油多單應該暫且回避，遠月棕櫚油合約仍可以考慮長期持有，也可以考慮買棕空豆的套利進行規避。豆油方面，能否出現轉機只能視美豆今年的產量而定，但截至目前為止美豆種植天氣依舊保持良好，美豆價格難以得到天氣上的升水，因此中短期內豆油方面將繼續承受庫存增加帶來的壓力。

　　周一開盤后預期國內植物油價格將整體下行，棕櫚油價格可能將領跌三大油脂，有較大的概率大幅下滑3%左右，補跌節日期間馬盤棕櫚油的下滑幅度。未來一周棕櫚油價格能否出現大幅反轉，則要依賴國際原油價格能否止跌回穩，從技術來看目前原油價格仍在均線之上，在跌破有效趨勢線之前，國內棕櫚油價格尚未進入下跌通道，遠期合約仍可以繼續持有觀望。在全球疫情發展不確定的情況下，植物油市場的走勢將更加復雜，油脂交易的短期風險和波動仍將加劇，在植物油交易上，應該規避短期內的市場波動，而更多的選擇長期性的走勢。

　　(文章來源：和訊期貨)