今年玉米市場(chǎng)走過上半場(chǎng)，下半場(chǎng)已經(jīng)拉開帷幕。看多、看空者心中都在盤算：“多頭想一路多一直多愛誰(shuí)誰(shuí)，空方想不管再瘋牛也會(huì)牛回頭”。于是，多空雙方思想開始分化，多頭有人不再看多，空頭有人不再看空。

　　國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格年初觸底后“一路高歌”，現(xiàn)貨價(jià)格漲幅達(dá)350～370元/噸，期貨主力合約價(jià)格漲幅200～260元/噸，漲幅之大、漲勢(shì)之猛令市場(chǎng)為之“癲狂”。產(chǎn)區(qū)看漲，拍賣看漲，銷區(qū)無船無糧，物流緊張、運(yùn)費(fèi)上漲，現(xiàn)貨看多、期貨看漲;現(xiàn)貨唱罷、期貨登場(chǎng)，期貨漲罷、拍賣接棒……如此循環(huán)往復(fù)。玉米市場(chǎng)走到關(guān)鍵路口，將作何種選擇?

　　近3500萬(wàn)噸政策玉米待釋放

　　自5月28日開拍以來，臨儲(chǔ)玉米已過去7拍，累計(jì)成交2794.805萬(wàn)噸。據(jù)行業(yè)人士預(yù)估，目前已拍出的臨儲(chǔ)玉米僅出庫(kù)500萬(wàn)～600萬(wàn)噸，還有2200萬(wàn)噸玉米尚未出庫(kù)，原因不外乎“出庫(kù)難”“囤糧待漲不想出”“物流緊張”等。

　　大量未出庫(kù)的臨儲(chǔ)玉米和每周陸續(xù)投放的400萬(wàn)噸玉米，加上5月25日至7月10日國(guó)家一次性儲(chǔ)備玉米累計(jì)成交687.82萬(wàn)噸，政策玉米投放量之大，投放頻次之密集，大量供應(yīng)是否會(huì)形成堰塞湖，有待市場(chǎng)檢驗(yàn)。同時(shí)，臨儲(chǔ)拍賣玉米交款期臨近，第三方資金融資到期，是否會(huì)形成出庫(kù)和銷售壓力，也有待市場(chǎng)進(jìn)一步觀察。

　　進(jìn)口美國(guó)玉米密集而來

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告顯示，截至6月25日當(dāng)周，2019/2020年度對(duì)中國(guó)銷售玉米1.91萬(wàn)噸。7月2日，美國(guó)農(nóng)業(yè)部證實(shí)，中國(guó)采購(gòu)了20.2萬(wàn)噸玉米，2020/2021市場(chǎng)年度付運(yùn)。7月10日，私營(yíng)出口商報(bào)告銷往中國(guó)136.5萬(wàn)噸玉米。其中，76.5萬(wàn)噸將在2019/2020銷售年度交付，60萬(wàn)噸將在2020/2021銷售年度交付。2020/2021銷售年度向中國(guó)出口19萬(wàn)噸硬紅春小麥和13萬(wàn)噸硬紅冬小麥。

　　中國(guó)自美國(guó)進(jìn)口玉米明顯加速，是否預(yù)示著中國(guó)自美國(guó)的玉米進(jìn)口會(huì)如傳聞所言增加500萬(wàn)～1000萬(wàn)噸，抑或增儲(chǔ)2000萬(wàn)噸。加上6月底7月初國(guó)內(nèi)傳言烏克蘭銷售給中國(guó)近100萬(wàn)噸玉米，玉米進(jìn)口數(shù)量已突破往年，具體有待評(píng)估。

　　小麥替代已大量開啟

　　以山東、河北為例，目前華北地區(qū)飼用玉米價(jià)格已達(dá)2300元/噸以上，從比價(jià)關(guān)系看，小麥價(jià)格高于玉米100元/噸左右，可以大量替代玉米。目前河北、山東地區(qū)面粉廠小麥?zhǔn)召?gòu)價(jià)為1.15～1.20元/斤，二者價(jià)差遠(yuǎn)低于100元/噸。根據(jù)飼料種類，肉禽可以實(shí)現(xiàn)大量替代，蛋禽小比例替代，豬料部分替代。河南、安徽、江蘇、河北等小麥產(chǎn)區(qū)，小麥對(duì)玉米的替代價(jià)格優(yōu)勢(shì)明顯。除了不能替代部分種類外，配方調(diào)整已成定局。

　　新糧臨近時(shí)間窗口

　　自臨儲(chǔ)玉米拍賣以來，政策相繼祭出“提高保證金、縮短交款期”“暫停相關(guān)國(guó)企第三方代拍墊資業(yè)務(wù)”等大招，但效果不夠明顯。從進(jìn)口、投放量、投放密度來看，政策穩(wěn)定糧食價(jià)格、穩(wěn)定市場(chǎng)供應(yīng)的意圖明顯，但市場(chǎng)熱情未減，調(diào)控不及預(yù)期。上周末傳聞?dòng)嘘P(guān)部門正在研究定價(jià)、定向、定量給用糧企業(yè)臨儲(chǔ)玉米，不知能否成真。

　　8月中旬后南方春玉米上市，逐步北推，新玉米陸續(xù)上市，雖然雨水多，但根據(jù)往年經(jīng)驗(yàn)，只要進(jìn)入7月下旬8月上旬天氣良好，玉米產(chǎn)量影響不大，而養(yǎng)殖及加工需求維持穩(wěn)定或小幅增加。

　　市場(chǎng)主體心態(tài)變化

　　從數(shù)據(jù)看，今年玉米供給總量大于需求總量。但由于供給端的囤糧需求轉(zhuǎn)化成了市場(chǎng)實(shí)際需求，就產(chǎn)生了有效的供需缺口。市場(chǎng)主體心態(tài)的變化，讓多變成少，讓過程變成了缺口。

　　隨著小麥替代和進(jìn)口增加、調(diào)控加碼及利潤(rùn)兌現(xiàn)等因素變化，市場(chǎng)主體大概率會(huì)發(fā)生多空分化：多頭中部分獲利豐厚要了結(jié)，階段性轉(zhuǎn)空;空頭中由于看空心態(tài)被長(zhǎng)期碾壓，空頭轉(zhuǎn)多。加之進(jìn)口、替代產(chǎn)生擠出效應(yīng)，多空心態(tài)均已發(fā)生變化。

　　在2019/2020玉米作物年度供需總量過剩的前提下，對(duì)于2020/2021玉米作物年度供需缺口的預(yù)演，純屬市場(chǎng)心態(tài)帶來的缺口，獲利如此豐厚還繼續(xù)上推，在風(fēng)險(xiǎn)和收益不成正比的情況下，進(jìn)口量增、采購(gòu)密集、小麥替代優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)、政策調(diào)控蓄勢(shì)待發(fā)，期現(xiàn)貨價(jià)格上行的空間或已不大。

　　關(guān)鍵路口如何選擇

　　最優(yōu)選擇：期現(xiàn)多頭加快獲利了結(jié)，玉米價(jià)格回調(diào)，等待新糧上市，尋找低價(jià)機(jī)會(huì)再“出發(fā)”。

　　最差選擇：期現(xiàn)多頭繼續(xù)上推，玉米價(jià)格繼續(xù)高位震蕩，風(fēng)險(xiǎn)與收益不成正比，累積高位風(fēng)險(xiǎn)博取小收益。

　　(文章來源：糧油市場(chǎng)報(bào))