7月17日，油脂板塊出現久違的大漲，板塊整體上漲近3.22%，在商品市場中一支獨秀。菜油更是一馬當先，菜油今日上漲4.3%，菜油指數創出2013年以來的新高。豆油和棕櫚油跟進積極，油脂出現井噴行情。

　　我們在2020年半年度報告中就率先提出：豆油庫存低位多單迎接反彈的策略觀點。在6月23日由恒泰期貨、恒泰盈沃聯合舉辦的2020中期策略會上，以“百年之變局，帷幄贏未來——宏觀沖擊下的風險與機遇”的主題下，我們建議投資者積極布局下半年豆油的做多良機。

　　本輪行情的啟動可歸因為以下幾點：全球植物油庫銷比下降、國內油脂庫存低位、下半年節日偏多提振油脂消費和疫情有效控制帶來的行情修復四個方面。

　　首先，全球植物油庫銷比下降明顯。USDA全球油脂油料市場與貿易月度報告顯示：全球植物油庫銷比繼續下行。2020年度預計為10.82%，2021年度預計為9.87%，2017年度和2018年度全球植物油庫銷比近12%。全球植物油基本面轉強。各大主要植物油基本面強弱還是呈現一定差異。我們按基本面強弱做了區分:菜油、棕油和豆油。菜油受益于庫存大幅下滑，基本面最強。

　　其次，國內油脂庫存低位。三大油脂中，菜油受益于壓榨量的大幅下行，庫存處于歷史低位。棕油當前港口商業庫存近38.6萬噸，亦處于歷史低位區域。相對而言，豆油庫存近期略有回升，達到近99.8萬噸的庫存水平，但依舊處于歷史同期的低位區域。

　　再者，下半年節日偏多提振油脂消費。油脂行情的季節性因素很明顯，3季度油脂往往偏強運行，和節假日偏多密切相關。每年3季度，三大油脂都會有一波雙節備貨行情，今年亦不例外。今年菜油率先挑頭，一方面中加關系屢有摩擦，另一方面南方洪水抑制菜粕需求，油廠轉而挺油。因此菜油帶動油脂板塊展開壓抑已久的反彈行情。

　　最后，油脂受到市場資金的青睞。隨著跨省旅游的放開，電影院開放的恢復，市場預期疫情得到有效控制，預期將帶來餐飲行業的修復，拉動植物油的需求。17日，資金如潮水般涌入油脂市場，菜油增倉11000手、棕油增倉23300手，豆油增倉26000手。投機資金對行情的深入推波助瀾。

　　從市場交易的角度分析，當前豆油出現補漲的確定性較強。今日豆油站穩6000關口，盤中有明顯上沖，尾盤略有回調，突破前期近1個季度的震蕩區間，具有較強的做多信號。結構上，繼續關注菜油和棕油的行情發展，當前豆菜價差近2000，豆棕價差保持在650的水平，相對而言豆油的性價比突出，豆油的需求有望明顯帶動。

　　(文章來源：恒泰期貨)