因庫存偏低及消費轉好，5月底以來，鄭州菜油期貨振蕩走高，主力合約刷新近7年來高點，走出2017年以來最大一波漲幅。展望后市，國際菜油繼續減產，加之進口受阻，國內菜油供應短缺。然而，隨著疫情緩解，需求逐漸回暖，供需形勢轉緊，菜油期貨偏強走勢仍將延續。

　　供應明顯下降

　　中加關系一直未能緩和，導致中國從加拿大進口菜籽的數量大幅減少，沿海油廠因原料不足，開工率長時間維持在較低水平，沿海油廠菜油庫存在低位徘徊。雖然菜油進口有所增加，但因菜籽進口數量下降，菜油以及料折油整體進口量仍呈下降趨勢。據監測，1—5月我國進口菜籽數量為127.9萬噸，較去年同期下降27.45%。受中加關系影響，后期進口量仍難擴大。根據船期預計，6月、7月、8月、9月進口量將分別為24.9萬噸、22萬噸、30萬噸、18萬噸，大幅低于往年每月40萬—50萬噸的進口水平。

　　進口菜籽數量下降，導致沿海油廠庫存偏低。截至7月17日，沿海地區油廠菜籽庫存為24.4萬噸，周環比減少5.3萬噸，較去年同期下降45.66%，為歷年同期最低水平。同時，由于菜籽庫存不足，使得沿海地區油廠的菜籽壓榨開工率長時間處于低位。截至7月17日當周，全國納入調查的101家油廠的菜籽壓榨量為5.356萬噸，周環比減少0.9萬噸。今年以來，周度壓榨量一直處于近幾年同期最低水平。

　　壓榨量較低，菜油產出量相對較低，油廠庫存也偏低。據統計，截至7月17日，兩廣和福建地區油廠菜油庫存為2.92萬噸，周環比略增0.32萬噸，但較去年同期的9.65萬噸下降69.74%，為歷年同期最低水平。另外，華東地區(江蘇、安徽、上海)油廠的菜油庫存同樣偏低，截至7月17日為18.55萬噸，較去年的38.16萬噸減少51.39%;長江中下游地區油廠的菜油庫存為5.65萬噸，較去年同期下降77.69%。

　　需求繼續轉好

　　近幾個月，國內疫情大為緩解，雖然吉林、北京、新疆等地出現個別病例，但相信在群防群控下，疫情基本可以在短時間內得到控制。目前，餐飲業已經大幅恢復，隨著電影院等場所逐步開放，人們生產生活井然有序，油脂消費將逐漸恢復正常。同時，下半年油脂消費旺季日益臨近，下游小包裝油生產企業的中秋節、國慶節等節日備貨將提上日程，消費量增加或是大概率事件。

　　與此同時，內地國產小機榨菜油消費有部分轉向進口菜油。由于國產菜籽產量有限，農民大多惜售，目前各地菜籽上市步伐較慢，大多油廠因沒有收購到足夠的菜籽而無法開工壓榨，僅有四川地區的個別小機榨油廠開工生產，周壓榨量僅有560噸。此外，長江中下游地區洪水肆虐，菜籽收購停滯，油廠也因洪災、強降雨而無法正常開工，這也影響了部分菜油供應上市。國產小機榨菜油供應不足，而當地又有菜油消費的習慣，這部分菜油消費可能由進口菜油填補。

　　國際菜籽減產

　　菜油期貨近期的大漲除了國內供需偏緊外，全球菜籽供需偏緊也是重要原因之一，畢竟中國的菜油以及菜籽供應大部分依賴進口。加拿大統計局發布的播種意向報告顯示，今年加拿大的菜籽播種面積將達到2060萬英畝，比上年減少1.6%，這將是加拿大連續第3年播種面積減少，創下2013年以來的最低水平，低于業內平均預期的2110萬英畝。加拿大農業暨農業食品部預計，2020/2021年度加拿大菜籽期末庫存為230萬噸，比4月預測值低40萬噸，也是4年來的最低庫存。另外，法國分析機構戰略谷物公司本周發布報告，將2020/2021年度歐盟菜籽產量預測數據調低到1668萬噸，低于上年的1692萬噸，創下2006年以來的新低產量。

　　綜上所述，進口菜籽減少，內地壓榨尚未全面開展，使得菜油供應出現階段性不足，而需求隨著疫情緩解逐漸轉旺，加之國際菜籽連年減產，菜油供需偏緊格局難以改變，菜油期貨仍將維持偏強走勢。

　　(文章來源：期貨日報)