2018―2019年那一場曠日持久的中美貿(mào)易摩擦，想必大家依然心有余悸。

　　在貿(mào)易摩擦影響下，2018年3月開始，上證指數(shù)由3300點(diǎn)一線一路下行；而文華商品指數(shù)則在2018年沖高后快速回落。那是一個(gè)突發(fā)事件影響行情的年份，那一年撕掉的報(bào)告比以往3年加起來還多。

　　2019年中美雙方的溝通增加。2020年年初中美終于握手言和，達(dá)成一致。

　　然而好景不長，隨著2020年新冠疫情的發(fā)展，中美關(guān)系再次緊張起來。尤其是在中美互關(guān)領(lǐng)事館后，中國投資者對美國總統(tǒng)特朗普“不靠譜”風(fēng)格的擔(dān)憂情緒再次升溫。

　　PTA市場方面，曾幾何時(shí)，出口訂單的情況牽動(dòng)著上游化工品的價(jià)格和投資者的心。我們選取了2018―2019年10個(gè)重要的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，在PTA主力合約價(jià)格和出口交貨值累計(jì)同比圖中做出了標(biāo)記，灰色代表利空消息，粉紅代表利好消息。

　　從圖中可以看出，中美貿(mào)易摩擦對于出口的確存在較為明顯的影響。進(jìn)入2018年后，出口交貨值同比下滑顯著。中美雙方短暫休戰(zhàn)后，在2019年一季度曾出現(xiàn)短暫的出口回暖，但隨后隨著關(guān)稅繼續(xù)的增加，出口再次下滑。

　　然而，終端出口的影響究竟有多少將傳遞至紡織服裝上游的PTA呢？

　　我們從PTA自身價(jià)格變化來看，實(shí)際上中美貿(mào)易摩擦對市場更多是情緒上的影響。我們發(fā)現(xiàn)，PTA價(jià)格的變化趨勢實(shí)際上很少是由中美關(guān)系決定的，但是每次發(fā)布消息時(shí)都可能產(chǎn)生短時(shí)波動(dòng)。也就是說，基本面供求關(guān)系所決定的大勢難改，但突發(fā)消息帶來的振蕩依然不容小覷。

　　例如，2019年6月底“習(xí)特會(huì)”后，在兩三個(gè)交易日中直接將當(dāng)時(shí)已經(jīng)略顯疲軟的PTA1909合約價(jià)格由5900元/噸推上了6600元/噸，隨后又快速回落開啟了漫長熊市。

　　正是因此，PTA投資者對中美關(guān)系的變化也格外敏感。根據(jù)2019年數(shù)據(jù)測算，我國服裝紡織品出口共計(jì)2718.9億美元，而當(dāng)年國內(nèi)限額以上服裝鞋帽、針、紡織品類批發(fā)和零售業(yè)零售額合計(jì)為11226億元人民幣，紡織服裝業(yè)和紡織業(yè)出口交貨值累計(jì)8386.32億元人民幣，可以看出，終端市場上出口依然占據(jù)了較大份額。從2016―2019年的數(shù)據(jù)來看，這種情況變化并不大。由于最后中美達(dá)成第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議，實(shí)際上最終真正涉及到紡織服裝的關(guān)稅并未加征，因此實(shí)質(zhì)上終端出口并未受到顯著影響。

　　截至2018年，中國紡織服裝出口美國的份額占據(jù)全部出口總額的16.6%，因此美國市場對于中國紡織服裝行業(yè)而言，的確是占有舉足輕重的位置。

　　2020年上半年紡織服裝類出口額實(shí)際上并不低，但我們從出口交貨值的同比中依然看到較大跌幅。上半年的出口中實(shí)際上存在大量的防疫物資，如口罩和防護(hù)服等，可以認(rèn)為疫情帶來的利好及利空有部分抵消，但出口交貨值上，3―6月的回暖并未能填補(bǔ)2月的空缺，因此累計(jì)同比上未見起色。

　　而此時(shí)，中美關(guān)系的變化再次使得投資者對未來市場的出口需求表現(xiàn)出擔(dān)憂。但實(shí)際上，根據(jù)前兩年貿(mào)易摩擦雙方博弈的情況來看，誰也不愿意動(dòng)到紡織服裝市場的蛋糕。美國也將此設(shè)為最后加征關(guān)稅的部分，當(dāng)做是最后的籌碼。因?yàn)榧徔椃b是真正涉及民生的行業(yè)，加征過高的關(guān)稅將使得老百姓不得不為此買單，從而影響到人們的日常消費(fèi)，并不是明智之舉。因此，中美關(guān)系并不是真正影響到紡服出口的最大因素。而投資者真正應(yīng)當(dāng)擔(dān)心的是美國毫無起色的疫情，以及在此影響下美國服裝消費(fèi)市場是否仍需要大量來自中國的紡織服裝品。

　　(文章來源：期貨日報(bào))