7月初，焦價第六輪提漲50元/噸落地后，鋼焦博弈加劇。同時，南方進入雨季，鋼材需求進入淡季，高爐開工隨著下跌，焦炭需求緩慢減少，鋼廠按需采購，并且提降焦炭，最終降價落地3輪，累降150元，截至到8月3日，河北唐山產的一級冶金焦報價1700元/噸，山西臨汾產的一級冶金焦報價1500元/噸。

　　鋼廠的第一輪提降與焦企的第七次提漲是同時提出的，此時，上游焦企利潤近400元/噸，焦爐開工基本滿產，在下游需求下降后，焦企庫存開始累庫；下游鋼廠補庫逐漸完成后，焦炭庫存增至中高位，疊加高爐開工率下降，控制焦炭到貨情況增多，對焦炭采購的積極性下降，采購節奏放緩；港口貿易商在高位大幅度的拋貨，致使投機性需求銳減，而投機性供給增多。供強需弱的市場狀況下，提降焦價一次又一次的落地。焦炭期貨保持強勢，在短時間內回調150元后，開始新一輪的上漲行情。

　　鋼廠利潤決定焦價漲幅

　　焦企的利潤具有很強的周期性。去年雨季過后，焦炭價格上漲兩輪，累計150元，噸焦利潤從56.63元上升到221.87元/噸。目前，焦企利潤236.71元/噸，由于高爐開工較高，焦炭供需處于偏緊的狀態，焦企具有更強的議價權，如果螺紋鋼繼續保持目前的強勢，預計雨季過后，焦炭仍有3—4輪的漲幅，屆時噸焦利潤能夠超過400元；如果螺紋鋼需求下降，價格走弱，鋼廠利潤下滑至200—300元/噸，焦企估計能夠提漲1—2輪，利潤維持在300元/噸左右。

　　總之，焦炭供給偏緊奠定了焦炭利潤向好的局面，后市利潤是否能夠延續，主要取決于下游鋼材價格以及鋼廠利潤的情況。

　　高開工無法滿足高需求

　　焦爐開工率維持一個相對較高的位置，平均開工達到了79.99%，環比增加0.67%。主要受兩個方面的影響：一是由于下游需求旺盛，焦炭價格高位，焦企生產具有較高的利潤；二是現在焦炭主產區受大陸季風氣候的影響，污染物易于擴散，在生產區域內沒有形成較嚴重的污染，環保執行較為寬松。在雨季過后，下游需求會持續旺盛，而環保政策大概進入9—10月份才會再次趨嚴，因此，在未來可期的時間內，焦爐開工將維持高位。

　　受雨季影響，高爐開工在7月份有所回落，不過，由于鋼廠整體盈利情況較佳，并未呈現出斷崖式下跌。在7月的最后一周，高爐開工已經開始恢復，焦炭需求開始增加。預計在高爐完全復工后，依樣本估計的焦炭缺口在50萬—100萬噸，焦炭將再回供需緊張的狀態。

　　庫存內部乾坤大挪移

　　受雨季影響，鋼材需求減弱，鋼廠高爐開工率下降，焦炭需求下降，采購放緩，焦企庫存開始增庫。同時，受傳統鋼材消費淡季影響，高爐開工略有下降，焦炭消耗下降，但到貨偏多，呈現出被動累庫的情況，至7月后期，焦炭庫存已增至高位，鋼廠開始控制到貨。港口方面，受焦炭高價格、高供給的影響，強化了現貨價格走弱的預期，使貿易商投機性集港減弱，整體延續了6月的降庫節奏，繼續拋貨。

　　整體來看，7月焦炭庫存變化不大，主要是庫存結構內部的轉移。在現貨價格不變的情況下，庫存將延續港口庫存向鋼廠庫存轉移，減弱采購焦企焦炭。如果焦炭價格上漲，高價格，高利潤將抑制投機性需求的存在，留下生產性需求。因此，未來將形成港口低庫存和生產企業略高庫存的局面。

　　綜上所述，焦炭高價格，焦企高利潤是焦炭本身供給不足，在產業鏈內擁有較大話語權的結果；港口低庫存，焦企低庫存，逼迫鋼廠不得不保持高庫存，一旦鋼廠庫存開始下跌，焦企庫存不足的情況下，而港口缺乏緩沖墊，或者緩沖墊較薄的時候，焦炭的價格很容易形成上漲。因此，雨季過后，高爐開工高企，焦炭消耗上升，將進一步推升焦價。

　　(文章來源：期貨日報)