近期，黃金價格不斷創出新高，倫敦金站上2000美元/盎司關口，Comex金一度突破2080美元/盎司，滬金主力合約更是強勢突破450元/克。貴金屬僅是小幅盤整一周的時間，再次創紀錄，令市場驚詫。然而，隨著上周五公布的非農新增就業人數以及失業率數據，貴金屬的強勁漲勢似乎有一些放緩的跡象。

　　基本面分析

　　筆者認為，前期貴金屬振蕩盤整主要是財政政策以及貨幣政策的利多因素逐步兌現所致。美聯儲發布7月議息會議基本按兵不動，維持聯邦基金目標利率0%—0.25%不變，仍按當前速度購債，延長央行回購和掉期額度至2021年3月31日。鮑威爾表示，6月中旬以來的高頻數據顯示經濟復蘇放緩，未來的不確定性很大，所以目前根本沒有考慮過加息，長期的通脹預期穩定，但疫情影響了通脹。然而，上周對于財政政策的落實，以及前美聯儲主席耶倫對后續美聯儲政策的寬松預測，再次推動了市場期望，貴金屬繼續強勢上漲。財政政策方面，盡管最終方案仍未達成一致，但美國財長努欽表示已經有小幅進展。筆者預計，8月中旬前財政政策將正式落實，規模將超過1萬億美元，但不及共和黨要求的3萬億美元水平，而失業救濟金規模將有所下調。

　　經濟數據方面，美國7月ADP就業以及非農就業數據呈現較大的偏差，ADP公布值為16.7萬人，遠不及預測的150萬人以及前值431.4萬人；非農新增就業為176.3萬人，小幅高于預測的160萬人；失業率為10.2%，小幅低于預測的10.5%。據筆者分析，雖然7月美國疫情再次反復，影響其經濟復蘇進程，新增就業人數顯著低于6月，但隨著疫情逐步穩定，新增人數逐步減少，8月復工速度將出現邊際好轉。

　　上周五午盤，受原油突然跳水的影響，貴金屬出現明顯下挫。市場對未來通脹預期的下滑導致貴金屬漲幅迅速縮窄，但非農及失業率數據的小幅超預期，對貴金屬價格再次施壓，上周五夜盤跌幅繼續擴大。

　　總結與展望

　　對于后期的走勢，筆者認為，本周黃金將呈現振蕩盤整格局，主要原因，一方面，目前美國財政政策尚未出臺正式的刺激方案，而此次談判和磋商維持了較長一段時間，市場對此的期待值逐步減弱；另一方面，美國7月就業復蘇情況受疫情反復的影響不及市場預期，短期內市場下調后續政策寬松預期，使得貴金屬價格再次承壓。

　　筆者預測，后續的財政刺激方案將小幅高于前期美國財長努欽宣布的1萬億美元規模，并且美國的寬松貨幣政策將持續較長一段時間。隨著財政政策正式落地，貴金屬將繼續其強勢上漲趨勢。然而，貴金屬的牛市只是剛剛開始，遠談不上尾聲，全球的“大放水”才剛開始在金價上有所體現，而財政政策的落實以及實施，將進一步推動金價上漲。

　　白銀方面，筆者認為，白銀的盤子較小，價格彈性度高，漲幅相較于黃金更大。目前金銀比仍處在歷史區間的高位，而白銀仍不及歷史高位，后市白銀的漲幅將更有看頭。

　　(文章來源：期貨日報)