美國農業部8月份供需預測分析認為，2020/21年度全球庫存仍居高不下，未來棉花生產將保持在高水平，消費真正復蘇以后庫存才會正常。

　　1960/61年度至2010/11年度，全球庫存消費比在30-60%之間。不過，2011/12年度以來，庫存消費比一直沒有低于65%，而且有四次高于90%，近兩年一直在90%以上，其中一個原因是中國在2011/12年度-2013/14年度連續大量收儲，導致中國的庫存在三年之內增加了5000多萬包，使全球庫存消費比在2014/15年度升至95%。

　　與此同時，中國以外地區的庫存保持相對穩定，隨著全球儲備庫存的下降，棉花價格開始保持相對堅挺走勢，使中國以外地區的棉花生產保持穩定，而2014/15年度-2018/19年度中國進口需求減少國際棉價下跌，也抑制了中國以外地區的庫存的增加。近兩年，中國的儲備棉庫存大幅下降之后保持穩定。

　　值得注意的是，2019/20年度印度MSP價格上漲刺激該國棉花產量大增，迫使CCI大量收購，導致印度棉花庫存急劇增加。同時，巴西也連續三年棉花大豐收。美國農業部今年2月份的農業展望論壇預計2020/21年度全球消費增加、庫存下降，但新冠疫情爆發導致全球消費大幅減少。目前，USDA預計2019/20年度和2020/21年度消費量合計調減2500萬包，2020/21年度的消費量比2月份減少15%，而全球產量和2月份比基本沒有變化，疫情發生的時間較晚，沒有改變大多數產棉國的種植意向，因此全球庫存消費比再度升至90%的高度。

　　從長期看，中國和印度的棉花政策在很大程度上避免了價格波動對植棉意向造成負面影響，全球棉花生產得到保證。由于近幾個月棉花需求大幅下降并非是價格的原因，而是疫情導致的結果，因此單純的低價格對棉花需求的影響很有限。終端消費需求必須從疫情中真正恢復過來，才能使全球庫存真正回落到正常水平。

　　(文章來源：中國棉花網)