2017年以來，在三大糧食品種中，稻米市場走勢最弱，玉米最強，后期稻谷與小麥、玉米的比價仍有下降可能。稻谷與小麥、玉米的比價下降，將使稻谷和小麥對玉米的替代作用進一步增強。

　　稻谷和小麥是我國主要口糧，長期以來，在確保口糧絕對自給的方針指引下，國內稻谷和小麥價格均高于玉米，三者比價通常為稻谷>小麥>玉米。2004年以來，在最低收購價政策支持下，稻米市場走勢“一枝獨秀”，稻谷與小麥、玉米的比價也持續走高。以安徽省為例，2017年7月底，全省早秈稻收購價2590元/噸，小麥收購均價2340元/噸，玉米收購價1660元/噸，三者的比價為100∶90.3∶64.3。

　　稻谷玉米一跌一漲縮小價差

　　近年稻米市場走勢持續低迷，下跌幅度相對較大。反觀玉米市場，隨著供給側改革的持續推進和去庫存的提前開展，玉米產供需形勢發生了質的變化，逐漸由產大于需轉為供應偏緊，推動玉米市場穩步走強。一跌一漲，二者價差逐漸縮小。尤其是今年下半年以來，隨著玉米價格快速上漲，二者價差縮小勢頭更加迅猛。

　　以安徽省為例，2018年7月底，全省早秈稻平均收購價降至2344元/噸，同期玉米價格小幅上漲至1744元/噸，二者比價為100∶74.4;2019年7月底，全省早秈稻平均收購價進一步降至2264元/噸，同期玉米價格上漲至1880元/噸，二者比價進一步縮小至100∶83;到2020年7月底，早秈稻平均收購價小幅上漲至2366元/噸，玉米價格上漲到2158元/噸，二者比價進一步縮小至100∶91。而在玉米上漲勢頭最強的山東等地，玉米價格已漲至2600元/噸左右，已經大幅高于新早稻收購價格，甚至高于陳中晚秈稻。

　　稻谷小麥比價同樣出現變化

　　稻谷與小麥的比價與此類似，但波動幅度沒有早秈稻與玉米的比價變化大。2018年7月底，安徽省早秈稻平均收購價為2344元/噸，同期小麥價格小幅降至2234元/噸，二者比價為100∶95.3;2019年7月底，全省早秈稻平均收購價降至2264元/噸，同期小麥價格為2184元/噸，二者比價進一步縮小至100∶96.5;到2020年7月底，早秈稻平均收購價小幅上漲至2366元/噸，小麥價格為2263元/噸，二者比價為100∶95.6。安徽省稻谷、小麥與玉米的比價關系也調整為100∶95.6∶91。

　　四大因素導致稻谷比價下降

　　稻谷與玉米、小麥等主要糧食品種的比價關系發生變化，2017年以來，在三大糧食品種中，稻米市場走勢最弱，玉米最強。稻谷比價下降的主要原因：

　　一是政策調整力度不同。2016年以來，稻谷最低收購價連續下調，且幅度相對較大，早秈稻從最高時的2700元/噸下調至2019年的2400元/噸，2020年雖小幅回升至2420元/噸，累計下調幅度仍超過10%;粳稻從3100元/噸下調至2600元/噸，下調幅度超過16%。稻谷最低收購價下調，使其從托市價格轉為托底價格，導致稻米市場持續走弱。而小麥最低收購價下調幅度相對溫和，經過2018年和2019年連續兩次下調，小麥最低收購價從2360元/噸降為2240元/噸，降幅5%，因此，小麥價格下跌幅度也相對較小。為化解玉米龐大的臨儲庫存，國家在大幅下調玉米臨時收儲價格后，又于2016年取消了玉米臨時收儲政策，調整為“市場化收購”加“補貼”，并調減了玉米種植面積，加大了對玉米深加工的政策支持。在臨儲收購價格大幅下調直至取消后，玉米一度出現較大跌幅，與稻谷和小麥的比價拉大。此后，隨著供求關系的改善，玉米價格逐步回升。

　　二是供求關系不同。按照“口糧絕對自給”的要求，稻谷及小麥的供應不能出任何問題，因此，多年來我國稻谷和小麥年度產量均大于需求，且庫存較高。其中，稻谷產大于需更甚，2013年以來超過一半的年份產需結余維持在3000萬噸以上，以致每年都要啟動托市收購，而所收購的稻谷去庫存困難，導致稻谷庫存持續增加，目前可滿足國內9個月以上的口糧需求，我國稻谷庫存占全球稻谷庫存的60%以上。由于稻谷產大需最為嚴重，因而走勢相對較弱。小麥也呈產大于需，供求關系相對寬松，但庫存壓力不如稻谷，且陳麥具有后熟優勢，價格反而要高于新麥，因而最低收購價小麥銷售較為活躍，小麥價格的調整力度也不如稻米市場。玉米由臨儲收購調整為“市場化收購”加“補貼”后，供給側改革推進較快，玉米產量2015年后由增轉降，并連續三年下降;需求在深加工快速發展下擴張較快，自2017年后開始出現產需缺口，并逐年擴大，2020/2021年度產需缺口預計達2500萬噸以上。由于玉米需求旺盛，產需缺口巨大，需要通過挖庫存或進口來彌補供應缺口，推動其價格自2017年以來持續上漲。

　　三是國際形勢影響不同。由于玉米產需缺口逐漸增大，需要通過挖庫存或進口來彌補。隨著高達2億多噸的臨儲玉米逐漸消耗殆盡，后期玉米對外依存度可能持續提升。國際環境復雜多變，使得玉米進口風險日益增加，刺激國內企業增加玉米庫存，推動近期玉米價格快速上漲。反觀稻谷與小麥，因國內庫存充足，產大于需，現階段自給有余，受國際市場的影響較小。普通稻谷更是持續走弱，目前依然運行在2015年以來的低位。

　　四是投機炒作氛圍不同。今年5月份以來，經過10次拍賣，臨儲玉米均100%成交，累計拍賣成交已達4000萬噸，加上中央儲備玉米拋售，年度供應無虞，但市場依舊較為瘋狂，主要是部分資金炒作推動，存在一定的投機成分。玉米作為“雜糧”，與國際市場的聯動性更強，國家對其價格波動的管制相對放松，對其價格大幅波動更多的是采取市場化方式進行調控，投機炒作難以避免。而稻米和小麥作為口糧，直接關系到居民的米袋子，關系到社會的穩定，多年來實行“米袋子”省長負責制，而且國家有充足的庫存和健全的應急反應機制，投機炒作空間基本沒有，因而走勢較為平穩。

　　后期稻谷比價仍有下降可能

　　由于玉米需求強勁，玉米市場已從供大于求轉為供求偏緊，如不對需求端進行限制，產需缺口有日益增大之勢。隨著臨儲庫存的快速去化，供求偏緊的壓力將會進一步增大，后期上漲壓力仍較大。照此趨勢發展，后期玉米比價將可能高于稻谷和小麥。

　　稻米和小麥短期內仍面臨較大的供應壓力，后期稻谷與小麥、玉米的比價仍有下降可能。稻谷與小麥、玉米的比價下降，將使稻谷和小麥對玉米的替代作用進一步增強，將刺激稻谷和小麥在工業用糧、飼料用糧方面的需求，利于稻谷、小麥、玉米產業在更高水平上健康發展。

　　(文章來源：糧油市場報)