8月以來，螺紋鋼2010合約在3750—3900元/噸區間振蕩。當下螺紋鋼產量減少概率很大，同時旺季逐步開啟或提振螺紋鋼需求。不過，高庫存和低基差仍將限制螺紋鋼期貨價格漲幅。

　　現貨上漲動力不足

　　進入8月，螺紋鋼需求環比出現下滑，現貨走勢趨弱。截至8月24日，螺紋鋼HRB400全國平均價為3833元/噸，較8月初微降1元/噸；螺紋鋼2010合約較8月初上漲4元/噸。自6月開始，螺紋鋼基差一路走縮，并在7月底出現期現倒掛，根據上海螺紋鋼現貨價格計算，8月24日2010合約僅貼水現貨24元/噸，遠低于過去兩年300元/噸以上的高基差。

　　自供給側改革以來，螺紋鋼現貨大幅升水期貨，不過今年期貨走勢更強勢。8月上旬開始，2101合約漲幅較大，8月20日盤中一度升水2010合約。究其原因，主要是現貨庫存壓力較大。截至8月21日當周，全國35城螺紋鋼社會庫存866.82萬噸，環比上升8.22萬噸，較去年同期增加37.2%。雖然4、5月終端需求發力引發庫存大幅去化，但高于往年的庫存仍占用了上下游企業的大量資金，庫存壓力對現貨價格的壓制持續加大。

　　產量減少概率很大

　　據不完全統計，從8月下旬至9月上旬，全國鋼廠檢修有所增多，新增軋線檢修每日約3萬噸，主要集中在建筑鋼材生產線。此外，隨著熱軋卷板與螺紋鋼現貨價差逐步擴大，大型鋼廠存在將鐵水從螺紋軋線轉產板材的動力。回顧螺卷價差及產量變化，當板材與長材利潤差超過200元/噸，并持續3周以上，鋼廠便會開始將原先用于長材軋線的鐵水轉至板材產線。自7月30日起，上海地區卷螺價差擴大至200元/噸以上，并已連續3周維持在200元/噸以上水平。因此，大型鋼廠將鐵水從利潤相對較低的螺紋產線向熱卷產線轉移的動力很足。8月下旬鋼廠檢修增多，疊加鐵水轉產，螺紋鋼產量或有所減少。

　　終端資金流動性緊

　　7月以來，螺紋鋼終端需求出現環比下滑。截至8月21日，7、8月日均建材成交21.81萬噸，較二季度減少1.23萬噸，降幅5.3%。需求下降一方面源于7月至今全國多地連續降雨，需求出現季節性回落；另一方面則是終端企業在經過二季度的趕工后，出現資金偏緊的情況，整體開工強度下滑。從高頻數據來看，上周建材需求環比繼續回落，其中北方需求仍未恢復。同時華東、華南高溫持續，東部沿海地區有大面積降雨，臺風“巴威”持續北上，短期對沿海船運和需求有較大影響，螺紋鋼需求增長空間有限。

　　中期螺紋鋼價格走勢將取決于建筑行業在9月旺季的需求表現。國家統計局數據顯示，1—7月基礎設施建設投資額累計同比上升1.19%，較1—6月增加1.26個百分點；1—7月房地產新開工面積累計同比下降4.5%，較1—6月降幅收窄3.1個百分點。為彌補2—3月的工程缺口，終端趕工將持續全年，預計螺紋鋼需求“金九銀十”將有亮眼表現。

　　總之，當前螺紋鋼供需雙弱：供應端存在鋼廠檢修增多以及鐵水轉產預期，需求端則受制于天氣因素和資金緊張，終端開工強度仍然偏低。但臨近“金九銀十”，旺季需求可期，中期螺紋鋼存在上漲動力。不過，主力合約受制于低基差和高庫存，短期難以走出趨勢性行情。

　　(文章來源：期貨日報，作者：俞塵泯)