九月以來滬鎳的走勢可以說是低微到了塵埃里，期價自12萬一線上方一路下挫，目前險守11萬一線，區(qū)間跌幅一度超過7%。本周，特斯拉CEO馬斯克再度強調(diào)鎳在新能源汽車電池中的重要性，此外鎳礦供應(yīng)偏緊的格局延續(xù)，然而鎳價似乎不為所動。近期，是什么因素在拖滬鎳的后腿？期價還會繼續(xù)悲觀嗎？

　　礦端“緊箍咒”難除??鎳鐵卻有寬松預(yù)期

　　進入2020年印尼方面正式禁礦，國內(nèi)鎳礦進口大部分需依賴菲律賓方面。然而受疫情影響，菲律賓鎳礦生產(chǎn)和出口都明顯受限，3至5月份中國鎳礦進口量均不及200萬噸，為近幾年同期最低水平。近兩個月菲律賓方面疫情封鎖解除，但當?shù)靥鞖鈫栴}影響8月鎳礦裝船，且國內(nèi)港口防疫政策一度收緊，到港鎳礦數(shù)量出現(xiàn)下滑，造成鎳礦港口庫存持續(xù)維持低位。受此影響，鎳礦價格也隨之不斷走強，為鎳礦—鎳鐵—不銹鋼產(chǎn)業(yè)鏈提供成本端支撐。此外，菲律賓鎳礦主產(chǎn)地將于每年10月開始進入雨季，鎳礦出貨量將減少，后續(xù)港口鎳礦庫存仍然不容樂觀。

　　受鎳礦價格持續(xù)走強和前期不銹鋼高排產(chǎn)需求佳提振，鎳鐵價格前期也一路走強，不過近期不銹鋼價格明顯回落，鋼廠利潤慘遭壓縮，對高價鎳鐵的接受度下滑，目前鎳鐵招標價格略有回落，成交較為僵持。印尼方面雖然禁止鎳礦出口，但當?shù)劓囪F投產(chǎn)進度不斷加快，今年中國鎳鐵進口量出現(xiàn)飆升，海關(guān)最新數(shù)據(jù)顯示8月份中國鎳鐵進口量高達29.19萬噸，同比增逾一倍。市場普遍對未來印尼鎳鐵的放量并流入國內(nèi)較為擔憂，后續(xù)國內(nèi)高成本鎳鐵產(chǎn)能所受沖擊將加大。

　　不銹鋼庫存累積??產(chǎn)業(yè)鏈正反饋減弱

　　二季度工業(yè)品普遍呈現(xiàn)淡季不淡表現(xiàn)，金九銀十是傳統(tǒng)消費旺季，前期市場對旺季行情期待較高，不銹鋼貿(mào)易商因看好三季度消費，與鋼廠大量簽單，整個產(chǎn)業(yè)鏈呈現(xiàn)良好的去庫狀態(tài)，一度拉動不銹鋼價格持續(xù)走強。然而在疫情擾動下國內(nèi)工業(yè)品消費節(jié)奏或受干擾，本月工業(yè)品旺季成色明顯不佳，最近佛山和無錫兩大地區(qū)不銹鋼庫存出現(xiàn)累積，暗示不銹鋼需求也并未出現(xiàn)明顯起色，9月以來不銹鋼行情明顯遇冷。不過鎳礦價格居高不下，鎳鐵價格也未有明顯回調(diào)，鋼廠利潤遭到明顯壓縮，引發(fā)了市場對后續(xù)鋼廠可能有減產(chǎn)行為的擔憂，產(chǎn)業(yè)鏈對鎳價形成的正反饋被嚴重削弱。但值得注意的是，目前不銹鋼廠家減產(chǎn)條件不足，近期和后續(xù)排產(chǎn)計劃仍然較好，且四季度國內(nèi)有部分300系新增或轉(zhuǎn)置產(chǎn)能計劃投產(chǎn)。此外，鎳價持續(xù)疲軟對鎳鐵貼水已經(jīng)擴大至近兩年高位，或?qū)⑻嵴窬珶掓囆枨蟆?/p>

　　不銹鋼暫時止跌??鎳價還會繼續(xù)悲觀嗎？

　　正值不銹鋼期貨上市一周年，近兩日不銹鋼止跌反彈，不過美元指數(shù)持續(xù)走強，鎳價受有色板塊悲觀情緒拖累，反彈幅度相對有限。十月臨近，菲律賓鎳礦出口或?qū)㈤_始受阻，電解鎳對鎳鐵貼水擴大利好需求，且市場對后續(xù)不銹鋼消費仍抱有期待，鋼廠也并未出現(xiàn)大規(guī)模減產(chǎn)預(yù)期，若無更多系統(tǒng)性風(fēng)險，鎳價短期或難言悲觀。

　　(文章來源：文華財經(jīng))