原標題：雙節長假烯烴鏈、LPG市場風險提示

　　一、烯烴鏈簡析

　　9月中旬，因原油暴跌拖累，烯烴鏈大幅下挫。其中，甲醇下跌幅度較聚烯烴更為明顯。節前，9.28-9.29兩日內，能化整體頹勢不堪，烯烴鏈弱勢下滑。甲醇錄得跌幅2.03%，小幅探底；PE錄得跌幅0.41%、PP漲幅P0.17%，漲跌節奏略有差異、強弱關系再次轉化。

　　節前下能化多頭出清為主、資金情緒偏空，烯烴鏈在下跌中依舊體現出來固強液弱的特征，聚烯烴皆是回落至震蕩區間下沿，而甲醇破60日線尋底，這與兩者的基本面強弱有關，尤其是庫存水平的對比。

　　甲醇方面，截止9.24，港口庫存119.24萬噸。雖然8-9月連續去庫，但依舊是中偏高的庫存水平，且進口縮量有限，預計后市去庫不暢。至按往年規律，節內船貨抵港減少，節后或有下游補庫。港口庫存一般先去化，至十月中下旬再次體現出累庫壓力。

　　聚烯烴方面，截止9.29，兩油庫存62.5萬噸，維持低位庫存水平，對行情有一定支撐作用。按往年規律，節后累庫一般在20萬噸左右。而今年10月，國內高供應+新裝置投產落地預期，節后上游出貨承壓。

　　截止9月底，節前備貨已基本完成，成交清淡。甲醇港口價格隨期價回落1815元/噸左右，01基差-140至-130左右；聚烯烴現貨跌幅緩于期貨并已止跌企穩，PP華東8050元/噸，PE華北7250元/噸。僅從未來庫存變化趨勢來看，節后聚烯烴稍較甲醇稍有壓力，國慶后兩者庫存狀態顛倒。但聚烯烴庫存壓力對價格的壓制程度并不一定大，甲醇節后去庫也不代表在偏弱的基本面前提能絕對提振價格，近年來節后現貨漲跌趨勢也并不統一。

　　二、LPG簡析

　　三季度內，LPG2011受到交割規則可能調整、出倉單、原油暴跌三重打擊后，近期于3330-3600元/噸內寬幅震蕩，行情無起色。11基差最低壓縮至-500元/噸左右，近期于-600元/噸左右波動，11-1價差于-150元/噸左右波動，均難以走強。

　　一般，LPG于中秋前后，隨著氣溫降低，會開啟旺季行情，10月后，上行趨勢較明顯。但今年中秋偏晚，雙節疊加，旺季時間截點推遲。目前，華南現貨市場維持2800-2900元/噸，節前讓利排庫，偶出低價，下游低位補貨。由于節內油價波動的不確定性或影響10月CP報價+旺季特征至今沒有體現出來，產業內對LPG節后行情也暫保持觀望態度。

　　除了現貨旺季預期存在不確定性外，期貨方面，倉單小幅增加至3775手。量雖不多，但始終是一個利空因素，且LPG11合約節后歸來不久就是交割月，按現在來看，最終可能貼水交割。節后，主力換月應加速，PG12恐受PG11拖累，而旺季行情或滯后在PG01合約上體現，屆時遠近月分化概率變大。

　　綜上所述，烯烴鏈、LPG節內均面臨較大不確定性。能化近期走勢低迷，較大程度上受到9月初、9月中兩次原油暴跌影響，故節內宏觀變化及原油端波動對節后能化走勢影響仍占據首位，其次是庫存壓力。節后歸來，短期內不排除能化共振對單一品種影響加劇的情況，甲醇作為液體化工、LPG作為準氣體品種，應謹防兩者波動放大。

　　(文章來源：新紀元期貨)