9月份美國農業庫存季度報告顯示，2019/20銷售年度末美國農業庫存遠低于交易員預期。結果，大豆漲了40美分，玉米價格一度暴漲近20美分。

　　大豆庫存為5.23億蒲式耳，遠低于交易員預期，比去年低42%。玉米庫存略低于20億蒲式耳，比去年減少2億蒲式耳，為2015年以來最低庫存。AgMarket對這些數字并不感到太震驚，因為我們去年一直在說，庫存比我們現在的交易規模要小，強勁的現貨市場和異常高的基差就是明證。

　　這些數字仍然代表著舊作供應充足，但結轉進入新作時，有可能會改變游戲規則。

　　大豆突破關鍵關口

　　當我們將去年的結轉量減少到5.23億蒲式耳時，減少的新作物結轉將削減供應，2021年度大豆期末庫存預計將達到3.6億蒲式耳。而不是4.6億蒲。目前在美國農業部的賬簿上。這一變化將美國庫存推低至10%以下，從而使美國股市進入了少數幾個被認為庫存吃緊的歷史年份。

　　這些庫存與10.50~11.00美元的價格之間有很好的相關性。

　　如果實際產量低于美國農業部預測的較去年預期增長10%的水平，那么較低的產量調整可能會將期末庫存推低至3億蒲式耳以下。如果果真如此，大豆價格很可能會超過11美元/蒲。

　　南美的天氣也將是關鍵的，因為他們種植季開始就非常干燥，世界其他地區，如俄羅斯、烏克蘭和歐洲部分地區也是如此。

　　大豆價格已突破9.85美元的關鍵關口，證明只要價格保持不變，上漲趨勢就會強勁。基金持有超過20萬份合約，這對一年中的同期來說是非常大的數目。然而，從需求曲線向外延伸和供給曲線下降的動態來看，這些頭寸的大規模平倉沒有什么理由。

　　今年迄今，中國已購買美國大豆2,050萬噸，外加未知目的地的1060萬噸，總計購買大豆3,100萬噸。這比去年同期的水平增加了約69%，這表明需求面臨的唯一風險是中國是否會開始取消進口，而我們并不預期會出現這種情況。此外，與往年這個時候的正常水平相比，終端用戶的購買似乎相對較低，這使得許多地區的基礎水平保持在很好的水平。正如預期的那樣，快速船舶保險費已降至邊緣，但總體需求依然堅挺。

　　我們的客戶在這方面做得很好。現在，他們出售現貨大豆，用風險較低的期權頭寸取代所有權。根據交易時的市場狀況和客戶的風險承受能力，每個客戶的期權頭寸的細節會有所不同。不過，大多數頭寸的上漲潛力為每蒲式耳1美元至1.60美元。在一個上漲的市場中，如果市場以0.60美元的價格下跌，則沒有所有權。因此，我們為進一步上漲的價格保持所有權，降低市場下跌時我們的風險，所有的成本都比儲存大豆的成本低得多。

　　(文章來源：油粕面)