近日，玖龍紙業(yè)(02689)公布了截至2020年6月30日止財政年度業(yè)績，全年銷量較2019財政年度增長8.5%，創(chuàng)約1530萬噸新高，主要由中國業(yè)務(wù)銷量增加120萬噸所帶動。集團(tuán)實現(xiàn)銷售收入513.41億元人民幣，減少6%，主要由于產(chǎn)品售價下跌13.4%所致。集團(tuán)銷售收入之主要來源仍為包裝紙(包括卡紙、高強(qiáng)瓦楞芯紙及涂布灰底白板紙)，占銷售收入86.7%。

　　一、業(yè)績情況：受疫情影響，股東應(yīng)占盈利減少17%

　　報告期內(nèi)，集團(tuán)股東應(yīng)占盈利為41.68億元，增長7.5%；毛利率由15.6%增加2個百分點至17.6%，主要由于廢紙原料成本之下跌遠(yuǎn)較產(chǎn)品售價之下跌快所致。若按上下半年度比較，下半年度銷售收入為22.5億元，較上半年度減少21.9%；股東應(yīng)占盈利為18.9億元，較上半年度減少17%，主要受今年第一季度新型肺炎疫情影響，中國以至全球經(jīng)濟(jì)遭受打擊，供應(yīng)鍊及需求遭嚴(yán)重扭曲。

　　期內(nèi)，集團(tuán)的銷量達(dá)到約1530萬噸，同比增加8.5%。銷量增加乃由中國業(yè)務(wù)銷量增加約120萬噸所帶動。于2020財政年度的卡紙、高強(qiáng)瓦楞芯紙及涂布灰底白板紙銷量較2019財政年度分別增加約6%、16%及15%，而于2020財政年度的文化用紙則較2019財政年度下跌約8%。

　　二、計劃于湖北增加120萬噸包裝紙產(chǎn)能，于沈陽增加60萬噸木漿產(chǎn)能

　　于2020財政年度，集團(tuán)于沈陽及泉州共增加造紙產(chǎn)能95萬噸，并于馬來西亞新增據(jù)點生產(chǎn)再生漿。截至今年6月30日止，集團(tuán)于全球的漿紙總設(shè)計年產(chǎn)能為1732萬噸(包括造紙1647萬噸、再生漿及硬木木漿85萬噸)。集團(tuán)將繼續(xù)擴(kuò)充造紙產(chǎn)能，今年下半年將在河北及東莞新增共110萬噸卡紙年產(chǎn)能，而馬來西亞55萬噸包裝紙年產(chǎn)能預(yù)計于2022年第二季度前投產(chǎn)。此外，集團(tuán)還打算于2022年底前在湖北漿紙基地增加120萬噸包裝紙年產(chǎn)能。

　　預(yù)計以上項目完成后，集團(tuán)造紙總設(shè)計年產(chǎn)能將達(dá)到1932萬噸。

　　另一方面，集團(tuán)將繼續(xù)加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合。隨著2021年起落實零配額進(jìn)口廢紙政策，優(yōu)質(zhì)廢紙供應(yīng)的缺口將擴(kuò)大。為了彌補(bǔ)原料缺口，加強(qiáng)原料之質(zhì)與量及確保生產(chǎn)成本優(yōu)勢，集團(tuán)投入資本開支調(diào)整原料結(jié)構(gòu)，開辟國內(nèi)外替代原料供應(yīng)渠道，目前于海外備有15萬噸木漿及70萬噸再生漿年產(chǎn)能。

　　另外，正積極于湖北荊州籌備其國內(nèi)首個漿紙一體化項目，預(yù)計將包括年產(chǎn)能達(dá)60萬噸之木漿生產(chǎn)線。此外，亦計劃于沈陽增加60萬噸木漿年產(chǎn)能，預(yù)計于2022年底前集團(tuán)之硬木木漿及再生漿總設(shè)計年產(chǎn)能將超過200萬噸。

　　三、加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合：計劃于成都及重慶包裝廠增設(shè)包裝設(shè)施

　　集團(tuán)于2020財政年度內(nèi)收購了下游包裝廠業(yè)務(wù)，生產(chǎn)瓦楞紙板及紙箱，以發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。未來，集團(tuán)計劃于成都及重慶包裝廠增設(shè)包裝設(shè)施，以及開拓新客戶和開發(fā)高附加值產(chǎn)品，務(wù)求加快提升整體營運效率，為盈利作出貢獻(xiàn)。

　　在積極擴(kuò)充產(chǎn)能的同時，集團(tuán)亦持續(xù)減債，其未償還貸款由2019年6月30日的313.08億元減少50.21億元至2020年6月30日的262.87億元，凈債務(wù)對總權(quán)益比率由59.2%減至50.5%。以每股基本盈利0.89元人民幣計算，現(xiàn)價往績市盈率約9.35倍。若調(diào)整至9元以下可予吸納，上望10元，止蝕位8.45元。

　　四、將進(jìn)一步調(diào)節(jié)產(chǎn)品組合，以迎合市場多元需求

　　隨著大環(huán)境及原料供應(yīng)之轉(zhuǎn)變，本集團(tuán)定意擴(kuò)大客戶群及產(chǎn)品多元性，在鞏固中高端客戶群之同時，開發(fā)更多中低端市場商機(jī)。

　　于本年度內(nèi)，我們新增之“江龍牌”受客戶青睞，助力本集團(tuán)增加銷量及市場份額。未來，我們將進(jìn)一步調(diào)節(jié)產(chǎn)品組合，以迎合市場多元需求。我們更會努力地保持產(chǎn)品高質(zhì)量，以質(zhì)量作為可持續(xù)發(fā)展之基礎(chǔ)。

　　五、未來展望：將憑借自身行業(yè)龍頭的競爭優(yōu)勢整合國內(nèi)原料及市場

　　隨著全球疫情漸趨穩(wěn)定，展望來年各個社會經(jīng)濟(jì)活動會逐步回到正常軌跡。盡管多種不確定因素猶存，但預(yù)計中央政府全面激發(fā)市場活力措施及“限塑令”政策，將對包裝紙需求有莫大幫助。

　　中長遠(yuǎn)來說，面對原材料供應(yīng)愈趨緊張及成本上升，中小型紙企經(jīng)營壓力將加大，大型紙企之規(guī)模優(yōu)勢將更明顯。本集團(tuán)已作好準(zhǔn)備，將憑借自身行業(yè)龍頭企業(yè)的競爭優(yōu)勢整合國內(nèi)原料及市場，力求保證產(chǎn)品質(zhì)量及原料穩(wěn)定供應(yīng)，擴(kuò)大市場占有率，保持健康的負(fù)債水平和現(xiàn)金流管理，最終提升整體盈利水平。

　　(文章來源：經(jīng)濟(jì)通中國站、財華社)