橡膠突破性上漲。走勢強勁。容易形成加速上漲局面。

　　一旦形成大量增倉上漲，基本面短期將被市場暫放一邊，類似失效。市場會爆發式上漲，迎來主升浪甚至漲停。

　　我們理解，在美元大量超發的背景下，通脹預期上升，通脹相關品種易漲難跌。白銀，油脂，短纖，激發了市場的做多熱情。

　　橡膠目前上期所約25萬噸庫存。隨著RU2010合約了結，RU2011合約的17萬倉單即將出庫。RU2101缺倉單缺貨的問題凸顯。RU2101的全乳膠倉單大約5萬噸，對應盤面230多萬噸交貨的義務。多頭越增倉上漲，形勢對多頭越有利，越漲越有理。

　　我們判斷，由于疫情原因，手套需求暴漲，海外膠乳生產利潤高，導致煙片膠等高端橡膠產量少，價格堅挺。海外減產引發進一步減產預期，近期出口轉好是上漲可能的原因。宏觀氣氛好也是主要因素。

　　加上日膠漲幅遠大于滬膠(2010合約漲57%，2011合約漲66%)，激發了市場做多滬膠熱情。

　　由于現貨上漲，從而支撐了RU2101的價格。既然下方空間有限，上方空間被打開，賠率變高，多頭愿意冒險嘗試，價格具備較大可能性突破上漲。

　　現貨

　　上個交易日下午16:00-18:00現貨市場復合膠報價11550元。20號膠現貨1500美元。

　　行業如何?需求或好轉。

　　截止2020年10月16日，山東地區輪胎企業全鋼胎開工負荷為69.75%，較去年同期上漲11.33個百分點;10月9日-10月15日山東地區輪胎企業全鋼胎開工負荷為74.69%，較去年同期上漲2.74百分點。受原材料成本上升影響，目前不少輪胎企業已發布漲價通知。10月2日-10月8日國內輪胎企業半鋼胎開工負荷為67.57%，較去年同期上漲8.37個百分點。本周(10月9日-10月15日)國內輪胎企業半鋼胎開工負荷為70.21%，較去年同期上漲3.40個百分點。

　　截止2020年10月9日，上期所天然橡膠庫存245970(200)噸，214190(1640)噸。20號橡膠庫存38022(0)，倉單34858(-141)噸。

　　預期11月到期倉單數量大約17.6萬噸，2101倉單大約4萬噸左右。倉單偏低。

　　我們認為，RU2101的行情，11500-14000，處于基本面發揮作用階段。14000-16000，進入偏博弈性的行情新階段。16000-18000以上，脈沖式亢奮階段(2016年主連達到22310)。

　　目前，我們預計：如果市場情緒好，預計橡膠將迎來主升浪，出現漲停也毫不奇怪。如果市場情緒一般，RU2101回到13300-13700一帶震蕩整理。

　　我們判斷看漲預期概率較高。漲幅可能超市場預期。建議暫時不要做空。

　　操作建議：

　　目前行情，已經超過我們的中性預期13500-14000。已經超出偏基本面的行情，進入偏博弈性的行情新階段。

　　因此，我們建議穩健的投資者和產業資金，可以多單部分離場。多大比例參與投機性多單，看個體意愿。買1拋5，買1拋9繼續推薦。

　　建議積極的投資者，單邊帶止損選擇做多RU2101機會。或者短多操作，快進快出。買1拋5，買1拋9繼續推薦。

　　對NR2101等合約，因為貨多，雖然也能漲，預期漲幅小于RU2101，不太推薦。不建議做多RU2105，RU2109。

　　(文章來源：天然橡膠網，作者：(五礦經易期貨研究所 張正華)