本周，國內大宗商品尤其有色市場延續漲多跌少態勢。截至周三，滬銅期貨主力2011合約收報52150元/噸，上漲1.48%；滬鋁期貨主力2011合約收報14720元/噸，下跌0.34%；滬鋅主力2011合約收報19780元/噸，上漲2.28%；滬鎳主力2012合約收報121730元/噸，上漲1.8%。

　　市場分析認為，近階段金融市場風險偏好隨新冠疫情、美國經濟刺激措施與政治局勢快速搖擺，全球資產價格尤其股市及大宗商品高位雙向波動較大，繼續反彈更多寄希望于新冠疫苗前景及新一輪經濟刺激措施盡快出臺。目前宏觀因素主導下的有色市場高位振蕩等待宏觀趨勢方向。

　　“在今年有色市場波瀾壯闊的行情走勢中，宏觀擾動貫徹始終成為主導因素。”在金瑞期貨有色研究員高維鴻看來，目前主導有色行情走勢的宏觀因素在于全球經濟復蘇的實際情況，背后關注的是經濟數據的表現以及宏觀政策的變化。當然在目前的特殊背景下，新冠疫情的發展及邊際變化依然關鍵。

　　從全球宏觀經濟層面來看，中信建投期貨有色分析師張維鑫告訴期貨日報記者，2019年下半年本該是全球經濟新一輪上行周期的起點，理論上包括有色金屬在內的大宗商品都有望迎來一輪上漲行情，但是2020年突如其來的新冠疫情打斷了全球經濟回升，也對有色市場走勢造成了顯而易見的影響。

　　站在當下，他認為全球經濟處在從疫情沖擊后的至暗時刻中持續復蘇的狀態，并且有很大可能重新回歸2019年下半年后開始的上升趨勢。參考美林時鐘投資周期，經濟復蘇過后是繁榮，而繁榮則是商品上漲的最佳時段，而這也是有色價格特別是銅價重要的支撐來源。但同時也能看到，現在又存在諸多的不確定性，影響著全球經濟復蘇的進程，這些因素包括新冠疫情、美國大選及經濟刺激法案的博弈，以及中國經濟回暖的持續性和復蘇程度等。

　　具體來看，首先在新冠疫情方面。張維鑫表示，目前歐洲正在經歷嚴重的二次暴發，且群眾對于政府的防疫措施缺乏配合，讓防疫難度不斷上升。若疫情進一步在歐洲蔓延，可能會影響這一全球重要經濟體的回暖，并最終拖累全球經濟復蘇。并且，隨著北半球逐漸進入冬季，全球很多地區都面臨疫情二次暴發的風險，這也將使得市場樂觀情緒趨于謹慎。

　　其次，看向美國方面。他表示，隨著11月臨近，美國大選走向成為全球關注的焦點。盡管從民調來看，民主黨候選人拜登當選的可能性更高，但不到最后時刻不確定性就無法消除。此外，無論是特朗普連任還是拜登上位，市場都需要重新觀察美國這一全球最大經濟體下一步將邁向何方。而這種不確定性是市場所厭惡的，在大選結果落地前會使得市場交易變得謹慎。

　　高維鴻告訴記者，在大選背景下美國財政刺激法案與之產生密切的聯系。由于美國政府對疫情控制的消極態度，因此財政政策成為支撐市場信心的重要因素。“盡管大選本身難以對有色市場產生趨勢性的影響，但是新的經濟刺激法案的落地時間以及支持力度，將直接對市場走勢形成擾動。”他說道。

　　張維鑫表示，在大選臨近這樣一個關鍵時間點，新法案或多或少帶了些政治博弈的色彩，這也使得新法案的不確定性上升。當然，這個不確定性主要集中在條款內容和推出時間上，最終推出是基本可以確定的。在經過一段時間的博弈后，目前推出時間上的僵持對市場的影響已經減弱，并且在大選前推出的可能性還在上升。

　　在他看來，美國新刺激法案的推出對銅價是一個利好。一方面，它能夠提振美國經濟，也就利于全球經濟的復蘇，這對商品價格當然是一種利好；另一方面，它意味著市場上將會有更多的美元，美元貶值壓力上升，而且通脹預期將進一步升溫，這也對銅價有利。

　　最后，作為當前全球經濟復蘇的領頭羊，中國經濟走向也是影響有色市場走勢不可忽視的一環。以銅為例，中國幾乎占據全球銅消費的半壁江山，若中國經濟能夠持續復蘇，則未來銅需求的基本盤得以穩住，銅價的支撐乃至上行力量都會增強。

　　在高維鴻看來，無論是三季度GDP增速、9月規模以上工業增加值、固定資產投資以及社消零售情況環比均繼續改善，表明中國經濟仍然處于向上不斷復蘇的狀態。此外，9月社融數據方面也較為亮眼，對后續經濟的上行提供動力。整體而言，他表示，國內經濟復蘇年內仍將持續，由于有色各品種的國內消費均占全球市場最大比重，因此中國經濟持續良好的表現是支撐有色價格維持高位的重要因素之一。

　　(文章來源：期貨日報)