三季度財報解讀，這家企業彰顯輪胎行業的“茅臺”像

　　近日，國內上市輪胎企業陸續公布2020年第三季度報告，在國內經濟回暖、汽車銷量增加、出口向好等因素加持下，輪胎企業的盈利能力也持續向好。森麒麟(002984)10月28日晚間披露三季報，前三季度實現營收35.42億元，同比增長4.65%；凈利潤7.16億元，同比增長35.63%；每股收益1.23元。其中，公司第三季度凈利3.31億元，同比增長73.47%。這也是森麒麟自九月上市后的第一份財報。森麒麟的真正實力到底怎么樣？同其他上市輪胎企業相比有何競爭力？根據公開披露的2020年前三季度財報，中國輪胎商務網選取了中國輪胎上市公司中，銷售額排名前三的玲瓏、賽輪、三角三家輪胎頭部企業，同森麒麟進行對比。讓我們共同一探究竟！

　　營業收入和總資產高速增長

　　企業的總資產高低代表著一個輪胎企業價值、規模的大小。從數據來看，森麒麟目前的體量相較幾個行業巨頭還有一定的差距，但同時森麒麟以21.69%的同比大幅增長表現出其處于高速擴張時期強力的發展性。

　　上半年受疫情廣泛影響，許多輪胎企業均受到不同程度的沖擊，營收出現負增長。而從目前披露業績的企業來看，第三季度營收普遍實現扭負為正。財報數據顯示，森麒麟第三季度營業收入為13.99億元，相比去年同比期增長22.33%，營業收入和總資產都增長了五分之一以上，且增速都超過了玲瓏、賽輪和三角輪胎，業績表現十分優秀。

　　強勁的盈利能力

　　企業盈利能力方面，我們選擇了凈利潤、毛利潤以及凈資產收益率三個維度進行分析。森麒麟第三季度凈利潤為3.31億，相比去年同期暴增73.47%，凈利率為23.66%。毛利率體現了一個企業的市場競爭力、營銷能力，毛利率能夠在20%以上，就說明該企業的盈利能力相當出色——森麒麟第三季度毛利率高達35.89%。

　　而凈資產收益率，衡量的是公司對資本的利用效率，指標值越高，說明投資帶來的收益越高。森麒麟以18.15%的凈資產收益率再次證明其在疫情沖擊下仍然展現出強勁的盈利能力。

　　從上表我們看出，森麒麟在凈利潤和毛利潤的絕對值上雖還未達到玲瓏、賽輪的規模，但各項數據的增幅卻都位居第一。其中第三季度凈利潤的增長率更是達到了73.47%。可以說在第三季度的輪胎財報中，森麒麟這份答卷異常的靚麗耀眼。

　　輪胎行業的“茅臺”

　　此前一份A股各個板塊中的“茅臺”名單在多個社交媒體平臺流傳起來，名單共涉及了40只A股。姑且不論這份名單的科學性，但從某種程度上講，這份名單所涉及的個股，已經可以代表各個行業龍頭。上榜的個股的特點便是“盈利能力強且具高成長性”。

　　以凈資產收益率為例，數據顯示，上榜的40只個股去年平均凈資產收益率均值超過23%，而A股去年凈資產收益率中位數為7.78%，而森麒麟的凈資產收益率為森麒麟以21.69%，也遠超A股的平均水平。據初步統計，在人均利潤產出率方面，森麒麟相比同行也具有明顯的優勢。有市場人士表示，如果要提名輪胎行業中的“茅臺”，以森麒麟第三季度的業績表現，最具“茅臺”像。

　　人均銷售收入劍指全球輪胎行業前三

　　從森麒麟此前公開的招股書還我們注意到，森麒麟2019年在冊員工人數為2218人，2019年人均銷售收入高達206萬元，人均凈利潤為33.40萬元這個數據不僅遠遠高于同行業水平，比人均銷售收入指標較為優秀的三角輪胎仍大幅領先。此外，財報顯示，森麒麟2020年前三季度人均銷售收入為160萬元，人均凈利潤為32.28萬元。

　　有行業專家表示，如此高的人均銷售收入，在全球輪胎行業或能排在前三甲。這與森麒麟行業領先的智能制造水平密切相關。據介紹，森麒麟擁有全國首家輪胎工業4.0智慧工廠，年產500萬條半鋼子午線輪胎的生產線用工僅230多人，用工效率是傳統輪胎生產線的4倍多，用地面積降低50%；硫化車間只有3名工人負責處理機器警報，其它全由機械完成，真正地實現了“無人工廠”。

　　行業評論

　　2020年9月11日，青島森麒麟輪胎股份有限公司在深圳證券交易所完成掛牌上市，成為中國第10家輪胎上市企業。據介紹，森麒麟公司主營業務為專注于綠色、安全、高品質、高性能半鋼子午線輪胎和航空輪胎的研發、生產、銷售,其產品根據應用類型區分為乘用車輪胎、輕卡輪胎及特種輪胎,乘用車輪胎包括經濟型乘用車輪胎、高性能乘用車輪胎及特殊性能輪胎,特種輪胎包括賽車輪胎、航空輪胎。據中國輪胎商務網了解，森麒麟擁有航空輪胎設計、工藝、制造核心技術，具備產品設計、研發、制造及銷售能力，是國際少數航空輪胎制造企業之一，2019年入選山東省出口100強企業，2020年登上青島市民營企業100強榜單。同時森麒麟擁有青島和泰國兩處工廠，其中青島的半鋼胎年產1200萬條，泰國的半鋼胎年產1000萬條。在海外市場，森麒麟的競爭力也相當不俗——2019年在美國賣了27億的乘用車輪胎，是目前美國市場上占有率最高的中國輪胎品牌。

　　中國橡膠工業協會會長鄧雅俐表示，下半年橡膠輪胎行業生產經營環境向好，內需市場將繼續恢復，行業經濟將會逐步回升，但是外貿出口壓力猶大。從三季報來看，森麒麟延續了快速增長的勢頭，如此高的毛利率、凈利率、凈資產收益率、人均銷售收入，也許與森麒麟行業領先的智能制造水平密切相關，其靚麗財報背后支撐的以智能制造為核心的高增長發展模式，是輪胎行業走出困境，催生高質量發展新動能的強力引擎，相信這也為處于百年未有之大變局宏觀環境的中國輪胎行業帶給了驚喜與力量。我們也期待森麒麟繼續保持高速成長，行穩致遠，以靚麗的業績成為行業中的“茅臺”回饋投資者，成為世界一流輪胎品牌！

　　(文章來源：中國輪胎商務網)