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大宗商品漲跌榜-生意社

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中泰化學(xué):PTA 采取短多長(zhǎng)空策略

http://www.chchfw.cn  2020年11月16日 10:22  期貨日?qǐng)?bào)

  2020—2022年,國(guó)內(nèi)PTA市場(chǎng)預(yù)計(jì)有3000萬噸/年的產(chǎn)能投產(chǎn),單2020年就有840萬噸/年。供給放量,而終端需求不佳,供大于求格局加劇。國(guó)際原油價(jià)格因疫情影響而大幅下挫,成本塌陷同樣對(duì)PTA市場(chǎng)形成利空。在上述因素的綜合作用下,PTA期價(jià)今年多次創(chuàng)出歷史新低。

  近期國(guó)際油價(jià)重拾漲勢(shì)

  9月以來,西歐各國(guó)的新增新冠肺炎病例再次上升,英、法、德、西四國(guó)重新執(zhí)行封國(guó)政策,意大利迫于壓力,近期也表示會(huì)推出“軟封國(guó)”政策。這種做法有助于控制疫情,但對(duì)成品油消費(fèi)產(chǎn)生了負(fù)面影響,10月以來國(guó)際原油價(jià)格走弱。不過,近期美國(guó)輝瑞公司宣布其疫苗有效性達(dá)到90%,很大程度上改善了原油需求前景,國(guó)際油價(jià)重拾漲勢(shì),這也是近期PTA價(jià)格反彈的主要原因。

  除了疫苗,美國(guó)大選結(jié)果明朗,降低了市場(chǎng)的不確定性,拜登團(tuán)隊(duì)傾向于加大控制疫情的力度,也有助于緩解疫情對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的沖擊。整體來看,國(guó)際原油市場(chǎng)在弱現(xiàn)實(shí)和強(qiáng)預(yù)期的博弈下前進(jìn),短期存在反彈動(dòng)力,但高度有限。

  PX方面,受國(guó)際原油價(jià)格上漲的提振,PX價(jià)格也小幅抬升。目前,國(guó)內(nèi)PX裝置開工率為85.87%,亞洲平均開工率為75.93%,裝置運(yùn)行基本穩(wěn)定。需要注意,近期PX與石腦油的裂解差在78美元/噸附近,處于較低水平?;趯?duì)原油價(jià)格反彈的判斷,可以得出PX價(jià)格將保持堅(jiān)挺。

  目前PTA現(xiàn)貨價(jià)格為3125元/噸,成本在3300元/噸,行業(yè)平均虧損175元/噸。此外,PTA平均加工費(fèi)在415元/噸,同樣處于極低水平。在成本不進(jìn)一步塌陷的前提下,PTA已經(jīng)形成了價(jià)格底部。

  終端需求將季節(jié)性轉(zhuǎn)弱

  受疫情影響,上半年國(guó)內(nèi)紡織、服裝生產(chǎn)基本停滯,但國(guó)內(nèi)這部分需求并沒有消失,而是推遲釋放。與此同時(shí),東南亞以及印度疫情嚴(yán)重,當(dāng)?shù)丶徔椛a(chǎn)受限,這部分訂單也回流至國(guó)內(nèi),使得四季度國(guó)內(nèi)終端紡織表現(xiàn)好于往年同期。截至11月13日,國(guó)內(nèi)終端織造行業(yè)開工率為82%,較去年同期上升9個(gè)百分點(diǎn)。終端織造表現(xiàn)良好,聚酯需求隨之轉(zhuǎn)暖,這也加大了市場(chǎng)對(duì)PTA的需求。但是,隨著春節(jié)的臨近,終端織造季節(jié)性走弱在所難免,需求端對(duì)PTA的支撐作用將逐漸減弱。

  后市預(yù)測(cè)

  綜上所述,目前國(guó)內(nèi)PTA加工費(fèi)用處于低位,行業(yè)整體虧損,在國(guó)際原油市場(chǎng)上漲的環(huán)境下,成本端對(duì)PTA價(jià)格形成一定支撐,其階段性底部已經(jīng)形成。但是,國(guó)內(nèi)產(chǎn)能集中投放,終端需求也將隨季節(jié)轉(zhuǎn)弱,PTA價(jià)格的長(zhǎng)期下跌趨勢(shì)很難改變。因此,操作上,可采取短多長(zhǎng)空的策略。

【大宗商品公式定價(jià)原理】

生意社基準(zhǔn)價(jià)是基于價(jià)格大數(shù)據(jù)與生意社價(jià)格模型產(chǎn)生的交易指導(dǎo)價(jià),又稱生意社價(jià)格。可用于確定以下兩種需求的交易結(jié)算價(jià):
1、指定日期的結(jié)算價(jià)
2、指定周期的平均結(jié)算價(jià)
定價(jià)公式:結(jié)算價(jià) = 生意社基準(zhǔn)價(jià)×K+C
K:調(diào)整系數(shù),包括賬期成本等因素。
C:升貼水,包括物流成本、品牌價(jià)差、區(qū)域價(jià)差等因素。

  (文章來源:期貨日?qǐng)?bào))

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