11月18日消息；近期，油脂市場表現亮眼，除菜油外，豆油和棕櫚油創下近八年新高。未來在供應緊張及通脹預期下，油脂價格有望再創新高。

　　國際油脂維持緊缺預期

　　上周USDA及MPOB兩大報告落地，雖然利多效應在前期市場已有所體現，但美豆庫存降至2億蒲式耳以下奠定了豆類成本端的支撐基礎。10月MPOB數據顯示，馬來西亞棕櫚油庫存大幅降至157萬噸，為三年多來的最低庫存。2020/2021年度國際葵油大幅減產超過200萬噸，出口供應下降勢必將導致印度及我國需求轉至其他品種的植物油，另外歐盟生物柴油消費將轉至菜油等品種。

　　整體來看，在葵油減產、印度及我國等銷區采購需求較好同時棕櫚油產量不及預期的情況下，國際四大油脂新年度平衡表均維持偏緊態勢。當前市場的利空因素主要來自于印尼的棕櫚油庫存，但隨著減產季的到來以及銷區的采購，預計印尼棕櫚油庫存壓力有望在明年初逐步緩解。而馬來西亞棕櫚油庫存有望在明年年初繼續下降至超低水平。因此，國際油脂將在明年年初前維持上漲預期，甚至不排除再度刷新前高價格。

　　豆油近遠月基差堅挺

　　本月初國內一級豆油基差高位出現調整，華南地區最為顯著，基差下跌或與貿易商獲利盤有一定關系。豆油四季度為傳統消費旺季，當前飼料用油需求在玉米價格高企以及動物油供應未見明顯增量下難以被大幅替代，年內豆油需求依然看好。近幾周周度大豆壓榨量高達210萬噸以上，但豆油如期去庫存至120萬噸以下，可見提貨水平依然較高。目前遠期基差報價偏高，整體來看，豆油在收儲及去庫預期下維持上漲趨勢。

　　國內菜油供應依然偏緊。美國大選難以改變中加貿易關系，加拿大菜籽進口限制仍在。2020/2021年度國際菜籽及菜油較為緊張，本年度我國能否大量進口毛菜油來彌補菜籽的空缺存疑，2019/2020年度國內菜油進口高達190萬噸，而本年度預計進口難有增量，甚至不排除小幅下降，這將對菜油供應造成進一步壓縮。預計進入2021年后菜油庫存可能進一步下降至20萬噸以下，而未來菜油庫存將維持超低水平。在豆油、棕櫚油趨勢較強的背景下，菜油在自身供需支撐下也難以大幅走弱，目前菜油是唯一未突破前高的品種，不排除其將跟隨豆油、棕櫚油步伐而突破前高。

　　綜上所述，今年宏觀面對油脂價格的影響巨大，目前市場對通脹預期較為一致，而農產品包括谷物以及油脂油料等品種均呈現價格上漲趨勢。整體上，油脂價格仍以偏多思路對待。

　　(文章來源：期貨日報)