本周螺紋鋼期貨價格沖高回落，周三，螺紋鋼期貨2101合約下跌112元/噸至3865元/噸。現貨方面，周三，杭州價格4120/噸，廣州價格4420元/噸，天津價格3960元/噸，現貨價格總體保持平穩。

　　終端需求保持韌性

　　從宏觀經濟指標分析，有關數據顯示，房地產開發投資1—10月累計同比增長6.3%，10月當月同比增長12.6%，依舊呈現加速狀態；1—10月商品房銷售面積累計同比增長0%，9月當月同比增長15.27%，增速創年內新高；本年土地購置面積1—10月累計同比減少3.3%，10月當月同比增長10.1%，較上月小幅放緩0.07個百分點。在“三條紅線”新規實施的背景下，房地產企業的融資受到限制。企業資金周轉將更多地依靠銷售回款。因此，對于房地產企業來說，加快開工、加快銷售是理性選擇。但是，為保證資產負債表滿足“三條紅線”指標，拿地速度將持續放緩。房地產擴張速度將大幅降低，這對遠月的螺紋鋼需求將形成一定沖擊。

　　基建方面，基建投資完成額1—10月累計同比增長3.01%，環比增加0.59個百分點，基建仍處于邊際改善狀態。但是，隨著經濟逐步復蘇，刺激政策將逐步收回，對螺紋鋼遠月需求形成一定壓力。

　　供給保持高位振蕩

　　上周全國高爐產能實際利用率為84.3%，環比持平；唐山高爐產能利用率為82.83%，環比持平。全國周鐵水產量243.9萬噸，環比下降1.3萬噸。全國周螺紋鋼產量360萬噸，同比增長5%，環比減少4萬噸。

　　短流程方面，廢鋼到貨量持續高位運行，同時短流程鋼企利潤水平處于年內高位，企業有較強的提產動力。補庫需求拉動整體廢鋼價格繼續小幅上行。目前華東平電成本3825元/噸，環比下降10元/噸；華東電爐平電利潤365元/噸，谷電利潤515元/噸。

　　總體來看，今年螺紋鋼產量無論是在淡季還是旺季都處于高位，但是10月中下旬以來，隨著鋼廠利潤不斷收縮，產量環比增速放緩。但目前電爐利潤處于高水平，電爐生產將成為重要的邊際增量。

　　庫存持續快速去化

　　在產量總體保持穩定、成交量持續向好的情況下，螺紋鋼庫存持續高速去化。上周總庫存720.99萬噸，環比減少71.67萬噸。其中，社會庫存487.91萬噸，環比減少57.69萬噸；鋼廠庫存233.08萬噸，環比減少13.98萬噸。目前庫存整體去化速度較快，庫存壓力較10月上旬大幅緩解，總庫存比去年同期增加210萬噸，若以農歷計算，則總庫存比去年同期增加110萬噸。隨著天氣轉冷，北方陸續停工，需求季節性收縮，預計今年冬儲時節螺紋鋼庫存仍舊較高。

　　總之，從周度高頻數據來看，螺紋鋼的表觀需求較10月上旬有明顯改善，近兩周表觀需求都維持在430萬噸左右這一水平，說明目前需求整體良好，螺紋鋼期貨價格強勢。站在當前時間點，以中期視角來看，螺紋鋼需求難以持續強勢，在高庫存情況下，螺紋鋼期價進一步向上的空間不大。

　　(文章來源：期貨日報，作者：前海期貨)