利好發酵

　　11月30日消息；進入11月下旬，滬銅指數高歌猛進，突破3個月的振蕩區間上沿至56000元/噸附近。從宏觀面來看，我國經濟逐步復蘇，美國大選不確定性繼續降低，美元指數有望維持低位，利好銅價。從基本面來看，我國實體經濟持續好轉，終端需求持續向好，提振銅需求。雖然我國精煉銅產量亦明顯增加，但目前銅社會庫存依然處于年內低位，表明需求表現比供應要好。整體上，在利好持續發酵背景下，滬銅指數有望繼續走強，向上看至56500元/噸。

　　宏觀數據好轉

　　在所有有色金屬中，銅的金融屬性最強，因此宏觀數據好轉將對銅價有提振作用。數據顯示，10月中國制造業采購經理指數(PMI)為51.4%，雖然相比9月微落0.1個百分點，但自3月以來連續位于臨界點以上。10月我國規模以上工業企業實現利潤總額為6429.1億元，同比增長28.2%，同比增速相比9月加快18.1個百分點。我國疫情控制得當，令主要宏觀數據得到明顯改善。

　　國際方面，全球主要經濟體經濟景氣度持續回升。美國ISM制造業PMI反彈至59.3，連續5個月位于榮枯線上方；歐元區Markit制造業PMI初值為54.8，連續5個月位于榮枯線上方。

　　另外，美國大選告一段落，雖然交接過程存在一些插曲，但是根據最新消息，美國總務管理處已經通知拜登進行交接，白宮也將為拜登提供總統簡報，美國大選帶來的不確定性越來越小。新任總統上臺后，為抗擊新冠疫情，有可能推出經濟刺激計劃，更多的美元將流入市場，美元指數將維持低位，利好銅價。

　　另外，境外疫苗研發陸續傳來好消息，輝瑞公司與莫德納(Moderna)公司的疫苗表現良好，阿思康利疫苗實驗亦出現良好結果。受此影響，市場對于疫情的樂觀預期被喚起，全球經濟有望從疫情中恢復，銅價將得到提振。

　　下游市場預期樂觀

　　10月汽車產銷分別完成255.2萬輛和257.3萬輛，環比分別增長0.9%和0.1%，同比分別增長11.0%和12.5%。截至11月，汽車產銷已連續7個月呈現增長，其中銷量已連續6個月增速保持在10%以上。1—10月，汽車產銷分別完成1951.9萬輛和1969.9萬輛，同比分別下降4.6%和4.7%，降幅較1—9月分別繼續收窄2.1和2.2個百分點。進入四季度，汽車迎來消費旺季，預計車市表現繼續向好。

　　家電方面，10月我國電冰箱產量為879.6萬臺，同比增長25.8%，1—10月我國電冰箱累計產量為7371.1萬臺，同比增長4個百分點。10月我國空調產量為1448.9萬臺，同比增長0.2%。

　　從具體數據來看，我國汽車市場和家電市場改善明顯。而且最近商務部開會強調，明年是“十四五”開局之年，要努力開創消費促進工作新局面，穩定和擴大汽車消費，提振家電家具消費。汽車行業和家電行業有政策的支持，預計表現也將繼續向好，銅需求將繼續得到提振。

　　房地產方面，國家統計局數據顯示，1—10月，全國房地產開發投資116556億元，同比增長6.3%，增速比1—9月份提高0.7個百分點。房地產開發景氣指數方面，10月房地產開發景氣指數為100.5，比8月提高0.08點。隨著我國經濟的持續復蘇，房地產市場延續了良好的表現，利好銅價。

　　關注庫存變化

　　產量方面，10月我國電解銅產量為82.16萬噸，環比增加2.73%，同比增加4.93%。1—10月我國電解銅產量為761.58萬噸，累計同比增長3.75%。10月國內電解銅產量環比繼續增長，同比增幅更為明顯，究其原因，在于10月國內煉廠基本無檢修活動，部分此前檢修影響量恢復，以及四季度大型煉廠維持高排產。雖然精煉銅產量持續增加，但是目前銅社會庫存為20.54萬噸，處于年內低位，表明銅需求端表現好于供應端，基本面偏多。

　　綜上所述，宏觀面持續向好提振市場情緒，利好銅價。基本面銅市終端消費繼續保持良好表現，而且今年春節放假較晚，企業開工時間較長，預計下游需求有望持續發力。預計滬銅指數將繼續走強，建議關注社會庫存的變化。

　　(文章來源：期貨日報)