盡管未來新裝置不會一次性全部投放，但PTA產量大幅增加將是大概率事件，遠期PTA供給壓力仍然較大。

　　進入12月，PTA期貨一改前期的疲態呈現偏強運行態勢。本輪PTA期價上漲，其自身供需基本面的影響因素較小，更多的是受到來自于國際油價等成本端提振所致。對于后市，我們認為，短期來看PTA自身供需局面變化不大，成本端變化將繼續成為影響期價走勢的首要因素，PTA有望繼續保持振蕩偏暖運行態勢。

　　12月初，在經過了數日的會議之后，OPEC及其盟友最終達成一致，決定自2021年1月起逐步增產，幅度不超過50萬桶/日，增產步調較原定計劃更加漸進，給脆弱的油市更多時間以吸收額外的供給。雖然這一決定并未如市場最早估計的那樣將增產決議延后三個月，但其也并未出現JMMC未能達成實質性協議之后市場所擔憂的情況——維持原有增產計劃，這使得市場情緒在一定程度上得到穩定，國際油價因此獲得了支撐。

　　進入2020年冬天，全球新冠肺炎疫情呈現再度加重之勢。為了應對嚴峻的疫情形勢，近期德國、荷蘭等國開始實施“硬性封城”的嚴格防疫措施，英國倫敦、埃塞克斯郡等也開始將其防疫等級提升至最高級。世界衛生組織最新統計數據顯示，12月17日，全球新增新冠肺炎確診病例642561例，累計確診病例達72851544例。在嚴峻疫情形勢面前，被寄予厚望的新冠疫苗方面傳來好消息。12月2日，英國批準了一款由美國輝瑞制藥有限公司與德國生物新技術公司聯合研發的新冠疫苗緊急使用，8日開始這款疫苗的接種，成為全球首個使用這款疫苗的國家；12月11日，美國食品和藥物管理局也批準了這款新冠疫苗的緊急使用授權申請，并決定自12月14日開始啟動新冠疫苗接種。12月16日，法國總理卡斯泰宣布，法國將于12月最后一周開始新冠疫苗第一階段接種工作；德國首都柏林市政府于同日發表聲明稱，德國將在12月17日啟動新冠疫苗接種。歐盟委員會主席馮德萊恩12月15日表示，歐盟地區2020年年內有望開始接種新冠疫苗，預計在圣誕節前，歐洲藥品管理局可以批準輝瑞疫苗緊急使用授權。

　　目前疫情形勢最為嚴峻的歐美多國開始進行新冠疫苗的接種，受此提振，近期國際油價連續上漲。

　　2020年12月，國內已確認的裝置檢修安排僅有珠海BP以及福海創兩套裝置，合計年產能為560萬噸；此前計劃檢修的逸盛海南200萬噸/年裝置再度將其計劃推遲至明年3月。由于檢修力度有限，國內PTA裝置開工率在12月上半月繼續保持90%左右水平，PTA供給因此繼續處于高位。截至12月17日，國內PTA裝置日度開工率為91.06%，較2019年同期下降1.83個百分點；12月至今，國內PTA裝置平均日度開工率為92.25%，較2019年同期下降1.77個百分點。按照有效產能進行估算，12月17日國內PTA單日產量為14.21萬噸，較2019年同期增加1.85萬噸；12月至今，國內PTA累計產量為244.71萬噸，較2019年同期增加32.1萬噸，增幅達15.1%。PTA供給維持高位，遠期新裝置投產壓力較大。

　　PTA社會總庫存壓力較大，現貨庫存壓力略有緩解。2021年國內PTA產能擴張大潮仍未結束，原計劃在2020年年內投產的福建百宏、虹港石化以及中金石化等裝置推遲至2021年投放，使得2021年PTA計劃新增產能大幅提升。根據統計，2021年上半年將有1150萬噸/年產能PTA新產能計劃投產，若投產計劃進展順利，假設新裝置日度開工率保持在90%，則國內PTA日產量將增加約2.84萬噸，較現有日產量提升約19.98%。盡管未來新裝置不會一次性全部投放，但PTA產量大幅增加將是大概率事件，遠期PTA供給壓力仍然較大。

　　隨著11月下旬前期多套檢修裝置重啟復產，國內PTA供給出現較大幅度提升，而下游聚酯方面開工卻由于“雙11”以及圣誕訂單基本結束難有進一步提升，這導致國內PTA庫存再度大幅累積，社會庫存量就此突破400萬噸大關。截至12月18日，國內PTA社會庫存為433.4萬噸，較2019年同期大幅增加305.6萬噸。具體到PTA現貨端庫存，其在近一段時間卻持續呈現出下降態勢。PTA現貨庫存能實現去庫的主要原因在于大量的PTA貨品被注冊為期貨倉單進入交割庫，自老倉單集中注銷后，PTA倉單庫存持續快速提升，3個月時間內庫存增加逾150萬噸，而同一時期社會庫存卻僅增加了41.1萬噸，即有近110萬噸PTA現貨庫存轉化為期貨庫存。

　　雖然有福海創450萬噸/年裝置檢修計劃，2020年產能大幅提升仍使得國內PTA供給維持在高位，短期PTA供給壓力較大。由于大量PTA貨品被注冊為期貨倉單，PTA現貨庫存壓力得到緩解，但由于期貨交割庫容有限，考慮到目前PTA倉單庫存已創下歷史新高，后期期貨端能消化的PTA庫存恐有限，屆時PTA現貨庫存也將再度進入累庫狀態。OPEC+最終決定放緩其原油增產計劃，國際油價因此獲得支撐；歐美多國陸續開啟新冠疫苗接種對市場情緒形成提振，國際油價連續上漲，其對PTA期價形成明顯提振。綜合而言，短期內PTA將更多的受到國際油價走勢影響，整體以偏暖振蕩運行為主，但期價漲幅受制于自身供給端壓力恐將有限。

　　(文章來源：期貨日報)