整體來看，2020年四季度的減產炒作仍有余溫，不過隨著2021年油脂供需格局逐漸走向寬松，期貨盤面將偏向先強后弱的觀點，重點關注天氣走向及宏觀環境變動對盤面的影響。

　　鑒于各油脂消息面炒作點和炒作時間不盡相同，不同階段油脂的相對強弱關系也略有不同，一季度棕櫚油大概率在油脂中仍處于領頭羊位置，相對強弱關系上棕油>豆油>菜油；二季度之后或完全反向，相對強弱關系上菜油>豆油>棕油。

　　棕櫚油方面：目前多空因素俱存，但顯然資金面仍站在多頭的一方，期價中對于未來減產的升水過多，該部分在資金退潮后大概率將從價格中擠出。短期來看，馬來西亞疫情仍然嚴峻，棕櫚油減產現象將持續，庫存將繼續去化，這將繼續支撐盤面走強。中長期來看，天氣轉暖對疫情有遏制作用，馬棕油生產逐漸恢復正常，加上拉尼娜氣候對于產量的利多影響逐漸顯現，印尼方面連年豐產也逐漸引起市場關注，二、三季度棕櫚油或存下行機會。

　　豆油方面：在當下美豆不斷去庫的背景下，豆油上漲的最大動力來自進口成本端的支撐，未來重點關注美豆價格走向。短期來看，一季度正是南美大豆產區天氣炒作窗口期，且該階段美豆庫存將在出口增加的情況下繼續下降，美豆價格大概率將較為堅挺，并有可能繼續攀升。中長期來看，二季度南美大豆逐漸上市，大豆供應緊缺情況逐步得到緩解，國內豆油收儲基本結束，伴隨著飼料需求擴大背景下大豆高進口、高壓榨的情況，豆油庫存將逐漸上升，期價或步入下跌階段。

　　菜油方面：在我國限制了加拿大油菜籽進口后，國內菜油供應持續偏緊，走勢主要追隨中加關系走向及其他油脂。短期來看，在4月孟晚舟聽證會之前，我國的油菜籽進口政策變動可能性偏低，大概率延續供應緊張格局，菜油價格繼續維持高位。中長期來看，菜油雖然受基本面影響走勢在油脂中相對獨立，但隨著豆油、棕油期價在二季度逐漸走弱，也將同步跟跌，只不過跌幅略小，若聽證會結果利多中加關系，菜油跌幅可能還要擴大。

　　(文章來源：國都期貨)