生意社12月28日訊

　　關鍵詞：環保、停工、疫情、鋼簾線、庫存、海運費、國五以下車輛限行限制進廠

　　前言：據數據統計，輪胎工廠開工出現大幅下滑，為進一步了解情況，青島中天晟國際貿易有限公司對東營、濰坊地區部分工廠就行走訪。(據說省檢查組20號附近到東營，預計待7-10天)本部分內容僅還原實際走訪情況和交流內容，由于特殊時期特殊條件下，工廠理應態度謹慎，因此對于走訪內容客觀、理性對待，無數據支持，模糊調研，真實性無法考究，僅用于分享和交流。

　　一、工廠走訪情況和小結

　　時間：2020年12月23日-12月25日

　　地點：東營、濰坊周邊工廠

　　先欣賞一下環保藍。(23號當天沿途，除了兩個熱電以外，看不到其他有煙囪冒煙。)

　　　

　　1、A工廠

　　A工廠內銷為主，受環保影響較大，理論上環保要求全停，時間至少到26號，具體時間不明。走訪當日已停產，何時復產沒有說明，根據環保要求和檢查情況。后續訂單預計到年底之前都不會好。成品庫存目前不算高，正常狀態。

　　2、B工廠

　　B工廠該地區工廠走訪當日停車，其臨沂地區工廠正常開工，開工率85%。當地環保影響大，周邊做防水工廠全停，這種力度環保要求持續多久不明。目前國外訂單尚可，但是受海運費影響，出貨很慢。后續訂單預期到年底都不會太好。成品庫存正常。鋼簾線目前是個大問題，受成本、環保等影響，產能受限，目前幾乎都不能維持輪胎工廠正常生產，不斷貨算是好情況，下100噸計劃可能就排60噸，不可能囤貨。

　　3、C工廠

　　該工廠當地有三個廠，外地一個廠。當地工廠兩個開工3-5成；一個停車；外地工廠正常開工。原料庫存一個月左右，成品庫前尚可，到過年前是個累庫的階段，目前的環保狀態下放緩累庫。出口訂單一般，目前訂艙和集裝箱緊張。

　　2020年整體輪胎表現比前期預估要好很多，一是，內需方面，國內疫情很快控制住，內需恢復快；二是，出口方面，海外疫情影響下，高端消費降低，但是相對低端需求增加，海外輪胎廠關停，訂單轉移至中國。不考慮疫情因素情況下，對后續訂單和輪胎市場較為樂觀。內需方面，年后國內經銷商開始拿貨；出口方面，如果海外疫情控制住，國外輪胎廠恢復也許會影響中國出口訂單。

　　2021年上半年，不考慮環保等因素，訂單應該不愁，愁的是成本端，所有原材料都漲，天然膠合成膠漲幅30-40%，炭黑從四千漲到七八千；鋼簾線價格漲幅尚可但是供貨緊張，產能受限，是否會影響輪胎還有待觀察。但是對大工廠影響可能不會太大。

　　原材料漲價影響到輪胎成本。成本端大幅上漲，但是今年輪胎全年價格上調也不超過10%。對原材料結構使用一直調整和優化，提升輪胎質量，降低成本。目前輪胎銷售有壓力，但是不會因此減產，環保限產恢復后會主動累庫，保有一定合理庫存。

　　4、D工廠

　　出口為主，全鋼日產9000條。

　　23號環保組到過該廠，理論上要求全覆蓋，目前開工最多五成，不怕停產是擔心開停費用損失。國五以下貨車不允許進廠。

　　成品庫存很大，保守說一個月。出口方向主要在歐洲市場，訂單不錯，受環保影響開工情況下，大客戶老客戶訂單優先保證交付。但是海運費、訂艙影響下，客戶延期延遲提貨。擔心歐洲疫情會影響后續訂單。內需由于12月經銷商有年返需求，預計出貨尚可，但是對于1月份以后訂單和銷售情況不樂觀。

　　輪胎成本整體上漲，原材料和人工，但是利潤率下降明顯。山東省產輪胎產能過剩，但是省外輪胎陸續建廠，說明輪胎整體需求仍然存在，只是山東省內存在過剩。

　　降開工影響原料采購，漲價不動，跌價買。海運費問題如果改變不了，開工恢復后，1月份備貨結束，可能會提前放假。

　　5、E工廠

　　該工廠內銷出口占比各五成附近，環保影響開工，目前開工五成左右，具體后續影響要看天氣。目前內銷大部分能正常發貨，出口訂單受圣誕假期影響，過完之后可能會有所恢復。成品庫存目前約20天左右。海運費問題有影響，有些客戶延期提貨。

　　6、F工廠

　　進廠之前觀察，相比以上工廠，明顯進出車輛較多。訂單好與不好沒意義，海運費影響沒船沒箱子，客戶延期接貨提貨。比較擔心海外疫情，就算有訂單，疫情如果嚴重，這種不可抗力或許會影響客戶提貨甚至取消訂單。

　　開工率大約五六成，成品庫存累庫，但是由于環保限產放緩了累庫。認為目前天然橡膠價格一萬、一萬一屬于低位，大方向預計震蕩向上。擔心后續需求問題。

　　7、G工廠

　　由于工廠接待幾波客戶，溝通時間短。環保對該工廠沒有影響，正常生產，沒有給出開工率，個人預估會七成以上。(全鋼設計產能500萬條/年，半鋼設計產能2000萬條/年，常態下全鋼日產1萬條附近，半鋼日產5萬條。)

　　進廠之前觀察，該工廠應當是所有走訪單位中進出車輛和人流量最多的工廠。

　　8、其他工廠

　　24號，路過金宇，環保設備設施標桿企業，目測煙囪冒煙，有開工但開工率不明。

　　另外，當地有其他5家未走訪工廠，據說停產，何時恢復開工情況不明。

　　二、情況總結

　　1、環保和停工。調研當時環保影響大，停產限產情況普遍且力度大。據悉省環保檢查組是20號左右進入該地區，預計呆7-10天。環保常態化，目前如此大力度持續到何時尚不明確。不過目前藍天白云、月朗星稀，預計檢查組離開后開工會有所恢復。

　　2、海運費。高漲且目前沒有好轉跡象，工廠訂單尚可但是影響出貨。國內輪胎廠賣FOB，雖然不會提高自身成本，但是客戶延期提貨。

　　3、成品庫存目前正常(或不高，也有個別人說庫存高)，停產限產一定程度上減緩了累庫。后續有主動累庫備貨需求。

　　4、訂單。出口目前訂單尚可，環保、海運費、圣誕假期影響一部分訂單交付，后續訂單情況不明朗，疫情是最大的擔憂。內需訂單，12月份經銷商沖量，拿年底返利，預計正常走貨，后續不明朗。

　　5、鋼簾線緊張。均提到鋼簾線緊張的問題，說明還是存在一定的影響和變數。目前由于開工低，尚能勉強保證使用。要關注后續鋼簾線緊張的問題是否會繼續發酵，開工恢復之后是否因此會影響到部分工廠的開工。據悉有輪胎廠老板直接到鋼簾線工廠要貨。

　　青島中天晟王飛認為：

　　第一，現實情況是，環保的確對東營及周邊地區輪胎廠開工有很大影響，停產限產普遍，尤其是對較小規模輪胎廠影響大。

　　第二，從天氣情況看，大力度的環保限產起到了效果，之前有說這波嚴控時間到26號附近，有可能預示著短期之內環保力度將會放松，尤其是環保組離開之后，那么工廠的開工短期之內存在迅速恢復的可能。但是環保是常態，也要把握好環保管控的節奏。

　　第三，部分出口企業訂單尚可，雖然海運費問題有影響，但是一旦環保放松，預期會提高產能主動累庫，保證訂單正常交付并且備有一定合理成品庫存。內需12月份經銷售要沖量拿年返，臨近年底，傳統上也有累庫備庫存的需求。疊加天氣情況好轉，如果沒有特殊情況，預估一下短期內開工整體情況會有所提升，或者說迅速提升，加大力度生產。畢竟環保是變數，要抓好空檔期。

　　第四，整理一下對該地區輪胎廠開工的預期，從時間節點上，調研當時是低開工；短期內或許迅速恢復提開工補貨備貨；一旦備貨結束，臨近春節假期，開工可能會再明顯下降。因此到春節前，預估是“目前低開工--開工提升--開工下降”的節奏。

　　第五，疫情是最大的隱憂。對于再長一點時間的預期，非常不明朗，目前來說疫情是最大的擔憂和變數。一是海外疫情尤其英國變異病毒導致歐洲目前形勢嚴峻，要關注后續發展態勢；另外，國內疫情雖然控制較好，但是由于冬季疫情風險大，且春運人流量大，為盡可能規避風險，存在政府可能會主動出臺防控措施，比如說要求人員分流和提前放假。

　　因此疫情既會影響和改變工廠開工的節奏，更會影響后續的訂單和需求。第六，此次走訪只能大概地了解所走訪輪胎廠，在走訪當時的一些主要問題和部分模糊現狀，由于走訪企業的數量有限，對于整個輪胎需求占比更是小之又小，不具備廣泛性，不能代表目前下游情況，都是動態變化的，而對于橡膠價格影響理論上更是微乎其微，不能作為依據。

　　以上，是本次走訪了解的一些情況和觀點匯總。

　　三、后續邏輯思路

　　1、短期內單邊摩擦行情。無論供應還是需求，乃至宏觀層面不明朗和變數太多，目前來說，可能影響最大的就是疫情因素，理論上資金在這種情況下會保持謹慎。傾向于目前先看震蕩，疫情或許是決定方向的最關鍵因素。但從基本面說，短中期內來看，需求的影響可能會大于供應端。

　　2、關注RU五九反套邏輯，雖然空間不大。倉單供應問題逐漸弱化，短期之內對疫情和需求的擔憂，在目前這個時間點到春節前后，可能會導致近月合約偏弱，就目前五九價差-100以內的情況，可能會存在小幅拉開可能，預估一下到-200/-250。除非出現10月份單邊大幅上漲可能，暫時看有點困難。

　　3、關注非標去庫和基差的變化。理論上隨著進口受阻，輪胎廠復工，或導致短期內區外繼續去庫存，非標期現基差存在收縮機會，但要防范疫情的發展和對需求的影響，一旦需求停滯，類似年初同步下跌期現基差不縮也存在可能。除此之外，海運費對供應和需求兩端的影響也要關注，能否持續去庫。

　　4、在目前復雜的形勢下，非要找個強弱關系的話，或許又會走出農產品強、工業品弱的邏輯。到時候不知道又把天膠劃到哪里去。

　　青島中天晟國際貿易有限公司

　　2020年12月26日

　　(文章來源：生意社)