在2014—2016年的銅礦建設(shè)周期中，由于銅價(jià)處于相對(duì)的低位，礦山企業(yè)擴(kuò)大投入的意愿不高，這導(dǎo)致2017年以來(lái)銅礦新建產(chǎn)能少，增速較低，銅礦的供應(yīng)相對(duì)緊張。但在2021年，位于剛果的卡莫阿-卡庫(kù)拉(Kamoa-Kakula)銅礦將建成投產(chǎn)，這將是多年未見(jiàn)的新的世界級(jí)大銅礦投產(chǎn)，預(yù)計(jì)會(huì)為現(xiàn)在捉襟見(jiàn)肘的銅礦供應(yīng)帶來(lái)可觀的補(bǔ)充。

　　銅礦建設(shè)分五期完成

　　卡莫阿-卡庫(kù)拉銅礦位于剛果民主共和國(guó)，是目前非洲第一大、全球第四大未開(kāi)發(fā)的高品位銅礦。該銅礦位于剛果民主共和國(guó)南部的盧阿拉巴省的首府科爾維齊區(qū)，屬于亞熱帶季風(fēng)性濕潤(rùn)氣候，能夠進(jìn)行全年性的礦產(chǎn)活動(dòng)。

　　卡莫阿-卡庫(kù)拉銅礦最初由加拿大的艾芬豪礦業(yè)公司勘探運(yùn)營(yíng)。2015年，紫金礦業(yè)在全球銅價(jià)低迷的時(shí)刻發(fā)現(xiàn)了卡莫阿-卡庫(kù)拉巨大的潛在價(jià)值，以旗下子公司對(duì)其進(jìn)行收購(gòu)，當(dāng)時(shí)收購(gòu)成本僅4.12億美元。雖然卡莫阿-卡庫(kù)拉銅礦由紫金礦業(yè)、艾芬豪礦業(yè)、剛果民主共和國(guó)和一個(gè)私人公司共同擁有，但紫金礦業(yè)具有加拿大艾芬豪礦業(yè)公司旗下卡莫阿控股公司49.6%的股權(quán)，同時(shí)持有艾芬豪公司層面13.88%股份，是卡莫阿銅礦的最大股東。

　　卡莫阿-卡庫(kù)拉銅礦建設(shè)一共分為五期完成。第一期選廠計(jì)劃在2021年7月開(kāi)始投產(chǎn)，初始處理礦石380萬(wàn)噸/年。第二期選廠計(jì)劃在2023年第一季度開(kāi)始投產(chǎn)。第一、第二期選廠投產(chǎn)后，處理礦石達(dá)760萬(wàn)噸/年，銅產(chǎn)能將達(dá)到28.4萬(wàn)噸/年，最高年銅產(chǎn)量超過(guò)80萬(wàn)噸，最初的10年銅品位平均為6.2%。卡庫(kù)拉銅礦五期完全投產(chǎn)后預(yù)計(jì)處理礦石1900萬(wàn)噸/年，銅產(chǎn)能將達(dá)到50萬(wàn)噸/年，最初的10年銅品位平均為5.13%。僅以第一、第二期的銅產(chǎn)能和品位，卡莫阿-卡庫(kù)拉銅礦就位居世界銅礦前列，待五期建設(shè)完成后，其銅產(chǎn)能和品位還能更上一個(gè)層次。

　　銅礦開(kāi)采量超出預(yù)期

　　據(jù)艾芬豪公司官網(wǎng)信息，卡莫阿-卡庫(kù)拉銅礦2020年12月開(kāi)采出26.9萬(wàn)噸銅礦，平均品位達(dá)5.36%，其中來(lái)自卡庫(kù)拉礦井中的銅礦品位高達(dá)8.75%。自第一次開(kāi)采至今，累計(jì)投產(chǎn)前地表堆場(chǎng)中銅礦已達(dá)152萬(wàn)噸，平均品位為4.03%，包含超過(guò)6萬(wàn)噸銅。根據(jù)艾芬豪公司制定的計(jì)劃，在2021年7月正式投產(chǎn)前，卡莫阿-卡庫(kù)拉銅礦將開(kāi)采出300萬(wàn)噸高品位和中等品位待處理銅礦石，正式處理過(guò)后預(yù)計(jì)包含約12萬(wàn)噸銅。

　　圖為卡莫阿銅礦含銅產(chǎn)量走勢(shì)

　　卡莫阿-卡庫(kù)拉銅礦的開(kāi)采進(jìn)度喜人，品位也較高，使得實(shí)際產(chǎn)量超出預(yù)期。銅礦的開(kāi)采分為地下和地表兩個(gè)部分。項(xiàng)目地下開(kāi)拓工程已累計(jì)完成29.8公里。采掘班組已進(jìn)入卡庫(kù)拉礦床中心的超高品位礦段開(kāi)采，銅品位達(dá)8%以上，遠(yuǎn)高于全球銅礦平均品位的0.55%。地表堆場(chǎng)部分，從2020年5月到12月，開(kāi)采銅礦量從約38萬(wàn)噸增長(zhǎng)到152萬(wàn)噸，平均品位從3.4%增長(zhǎng)到4.03%。按照計(jì)劃2020年12月本應(yīng)開(kāi)采出含銅量5萬(wàn)噸的銅礦，而實(shí)際上開(kāi)采出了含銅量約為6萬(wàn)噸的銅礦。

　　圖為卡莫阿銅礦產(chǎn)量及品位

　　除了開(kāi)采量之外，卡莫阿-卡庫(kù)拉銅礦第一期建設(shè)的總體進(jìn)展也非常順利。第一期建設(shè)項(xiàng)目包括地下采礦設(shè)施、選礦廠、露天基礎(chǔ)設(shè)施等。其中，第一期選礦廠建設(shè)完成度已達(dá)68%，土木工程已經(jīng)搭建完成，部分區(qū)域已經(jīng)開(kāi)始投產(chǎn)前最后一個(gè)項(xiàng)目的建設(shè)即電力安裝，預(yù)計(jì)按照計(jì)劃于2021年7月開(kāi)始投產(chǎn)。第二期選礦廠已經(jīng)預(yù)訂相關(guān)設(shè)施材料并開(kāi)始進(jìn)行建設(shè)，主體的土方工程已經(jīng)完成約20%。

　　投資回報(bào)率相當(dāng)可觀

　　卡莫阿-卡庫(kù)拉銅礦的建設(shè)進(jìn)展頻頻傳來(lái)捷報(bào)，吸引了業(yè)界的眾多目光。卡莫阿-卡庫(kù)拉銅礦究竟有哪些優(yōu)勢(shì)，使其成為銅礦行業(yè)的焦點(diǎn)呢?

　　豐富的資源儲(chǔ)量

　　截至2020年2月，卡莫阿-卡庫(kù)拉銅礦已探明資源量銅金屬量為4369萬(wàn)噸，相當(dāng)于中國(guó)銅資源總量的40%，卡莫阿北富礦脈和卡莫阿遠(yuǎn)北區(qū)鉆探工作正在繼續(xù)，銅存儲(chǔ)量進(jìn)一步增加的可能性很大。

　　從總資源量的角度來(lái)看，卡莫阿-卡庫(kù)拉項(xiàng)目中的已探明資源量的分布情況為卡莫阿銅礦約含有銅金屬量2481萬(wàn)噸，卡庫(kù)拉銅礦銅金屬量約含有1888萬(wàn)噸，共計(jì)銅金屬量約為4369萬(wàn)噸。而從儲(chǔ)量的角度來(lái)看，卡莫阿-卡庫(kù)拉銅礦中已探明的銅儲(chǔ)量共計(jì)約為1052萬(wàn)噸，其中卡庫(kù)拉銅礦中銅金屬儲(chǔ)量為574萬(wàn)噸，坎索克銅金屬儲(chǔ)量為477萬(wàn)噸。就儲(chǔ)量而言，位列世界前10銅礦開(kāi)發(fā)計(jì)劃中的第二位。儲(chǔ)量與總資源量的不同之處在于，儲(chǔ)量屬于總資源量中具有較高經(jīng)濟(jì)效益的部分，而隨著卡莫阿-卡庫(kù)拉銅礦勘探開(kāi)發(fā)的進(jìn)行，銅儲(chǔ)量還有進(jìn)一步增加的可能性。

　　卡莫阿-卡庫(kù)拉銅礦豐富的銅礦儲(chǔ)藏量得益于它所處的地理位置。該銅礦位于剛果(金)的盧阿拉巴省科爾維齊區(qū)，該區(qū)正好位于中美洲銅帶上，由于地質(zhì)運(yùn)動(dòng)作用，銅礦資源豐富。同時(shí)該礦帶厚度大、連續(xù)性好，這樣的地理特性使得其有成為世界級(jí)高機(jī)械化銅礦山的潛力。

　　世界頂級(jí)的銅礦品位

　　礦石的品位是指礦石中有用成分的含量，在同等條件下，更高的品位意味著更低的生產(chǎn)成本，因此是否具有高品位也是評(píng)價(jià)一個(gè)礦山優(yōu)劣的重要衡量指標(biāo)。目前世界最高品位露天銅礦為西班牙的CobreLasCruces，銅品位為5%;世界最高品位的地下銅礦為加拿大的Sudbury，銅品位為7.9%，第二位為剛果(金)的Kinsenda，銅品位為4.8%。而卡莫阿-卡庫(kù)拉銅礦第一期投產(chǎn)后最初的5年品位高達(dá)6.0%，完全投產(chǎn)后銅品位將達(dá)到7%，超過(guò)剛果(金)的Kinsenda成為品位第二高的銅礦，距離品位世界第一的地下銅礦Sudbury差距不足1%。卡莫阿-卡庫(kù)拉銅礦成為近10年全球發(fā)現(xiàn)的品位最高的大型銅礦。

　　圖為世界銅礦品位數(shù)據(jù)

　　除了品位之外，有害元素的含量對(duì)銅礦來(lái)說(shuō)也很重要。因?yàn)橐环矫妫泻υ睾吭降停瑢?duì)人體危害越小，作為工業(yè)原料的安全性越高;另一方面，有害元素含量對(duì)能否順利進(jìn)口至關(guān)重要，相對(duì)來(lái)說(shuō)，較低的有害元素含量能夠減少進(jìn)口風(fēng)險(xiǎn)。卡莫拉-卡庫(kù)拉銅礦中的銅具有非常低的有害元素含量，砷含量?jī)H有0.02%，作為工業(yè)原料來(lái)說(shuō)較為安全。

　　潛在產(chǎn)能巨大

　　據(jù)獨(dú)立機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，智利的Escondida年產(chǎn)量為127萬(wàn)噸銅，位列世界第一大銅礦，占世界銅供應(yīng)份額6.3%。第二大銅礦為印度尼西亞的Grasberg，年銅產(chǎn)量為75萬(wàn)噸。第三大銅礦為美國(guó)的Morenci，年銅產(chǎn)量為52萬(wàn)噸，占世界銅供應(yīng)份額2.4%。據(jù)加拿大蒙特利爾銀行旗下投行預(yù)測(cè)，卡莫阿-卡庫(kù)拉第一期投產(chǎn)后銅產(chǎn)能為28.4萬(wàn)噸/年。完全投產(chǎn)后，平均銅產(chǎn)能將超過(guò)50萬(wàn)噸/年，將超過(guò)Morenci成為世界第三大銅礦，預(yù)計(jì)占世界銅供應(yīng)份額超過(guò)2.5%。

　　圖為世界銅礦產(chǎn)能對(duì)比

　　投資回報(bào)可觀

　　如上文所述，卡莫阿-卡庫(kù)拉銅礦所處的地理位置優(yōu)越，這一點(diǎn)對(duì)銅礦的投資回報(bào)也產(chǎn)生了正面影響。卡莫阿-卡庫(kù)拉銅礦所處礦帶的特性使得銅礦的開(kāi)發(fā)建設(shè)同其他同級(jí)別的礦山相比初期投入的資本更低，豐富的銅礦儲(chǔ)量使得投產(chǎn)后帶來(lái)的收益更高，卡莫阿-卡庫(kù)拉銅礦的回報(bào)率相當(dāng)可觀。

　　根據(jù)獨(dú)立機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，卡莫阿-卡庫(kù)拉銅礦第一、第二期投產(chǎn)后的內(nèi)部收益率為69%，礦井大約能運(yùn)行37年。換算下來(lái)，投資回報(bào)周期約為2.5年，即僅需要2.5年就可收回項(xiàng)目總投資，之后便能開(kāi)始盈利。若預(yù)計(jì)銅價(jià)格為3.1美元/鎊，則折現(xiàn)率為8%稅后凈現(xiàn)值達(dá)到66億美元。艾芬豪公司的弗里德蘭先生進(jìn)一步表示，這僅是基礎(chǔ)投資回報(bào)的預(yù)計(jì)，而隨著項(xiàng)目的正式運(yùn)行，還能通過(guò)杠桿進(jìn)一步增加項(xiàng)目的利潤(rùn)。

　　卡莫阿-卡庫(kù)拉銅礦有足夠條件支持投資開(kāi)發(fā)，風(fēng)險(xiǎn)較低。勘探開(kāi)發(fā)許可的年限能夠保證項(xiàng)目開(kāi)發(fā)完成，最長(zhǎng)可以允許卡莫阿-卡庫(kù)拉銅礦勘探開(kāi)發(fā)銅和其他礦資源45年。另外，就資金方面，截至2020年6月底，艾芬豪礦業(yè)的合并現(xiàn)金余額約為4.96億美元，且未承擔(dān)任何重大債務(wù)，公司財(cái)務(wù)狀況良好。而據(jù)紫金礦業(yè)數(shù)據(jù)，2020年12月卡莫阿-卡庫(kù)拉銅礦獲得4.2億美元項(xiàng)目層面融資，現(xiàn)金流大幅增加。可見(jiàn)，卡莫阿-卡庫(kù)拉銅礦項(xiàng)目建設(shè)資金較為充裕。

　　對(duì)礦企發(fā)展意義重大

　　中國(guó)是全球電解銅第一大生產(chǎn)與消費(fèi)國(guó)，但中國(guó)銅資源匱乏，自給率不足30%。黨的十九屆五中全會(huì)審議通過(guò)的《中共中央關(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和二〇三五年遠(yuǎn)景目標(biāo)的建議》明確提出“保障能源和戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源安全”，“發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。加快壯大新一代信息技術(shù)、生物技術(shù)、新能源、新材料、高端裝備、新能源汽車(chē)、綠色環(huán)保以及航空航天、海洋裝備等產(chǎn)業(yè)”。卡莫阿-卡庫(kù)拉銅礦的開(kāi)發(fā)一方面增加了我國(guó)銅資源量，有利于資源安全，另一方面對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展也起著促進(jìn)作用。

　　圖為銅價(jià)全球近10年走勢(shì)(單位：美元/噸)

　　圖為全球銅礦產(chǎn)能及增速(單位：千噸，%)

　　卡莫阿-卡庫(kù)拉銅礦對(duì)紫金礦業(yè)企業(yè)發(fā)展也具有重要作用。紫金礦業(yè)海外版圖進(jìn)一步擴(kuò)展，目前紫金礦業(yè)擁有多個(gè)海外礦產(chǎn)，包括塞爾維亞紫金銅業(yè)、塞爾維亞Timok銅金礦及該地區(qū)20余個(gè)礦權(quán)、剛果(金)穆索諾伊礦業(yè)簡(jiǎn)易股份有限公司、秘魯百合銅鉬礦等。在紫金礦業(yè)已有的海外礦產(chǎn)中，卡莫阿-卡庫(kù)拉銅礦無(wú)論是銅儲(chǔ)量還是品位都是其中翹楚。一方面由于世界上銅主要分布在北美、拉丁美洲和中非三地，紫金礦業(yè)的海外進(jìn)出利用國(guó)外豐富銅資源的優(yōu)勢(shì)，提高了紫金礦業(yè)的實(shí)力，另一方面，海外銅礦的品位相對(duì)而言要更優(yōu)于國(guó)內(nèi)礦石，其生產(chǎn)成本更低，提高了企業(yè)的盈利能力。

　　(文章來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào))