2020年，中國需求帶動下的金屬礦業市場先抑后揚，全球前50家礦業上市公司市值在中國需求支撐和全球量化寬松大量游資推動下創歷史新高。2021年，在全球經濟恢復、疫情有效控制和疫苗研制成功等良好預期的情況下，預計金屬礦業整體運行情況較2020年將有所恢復，其中黑色金屬整體仍將強于有色金屬，有色金屬的小金屬將強于基本金屬，電池材料、貴金屬則因其不同的良好屬性和市場需求而繼續走高。

　　2020年全球金屬礦業行業

　　運行“前低后高”

　　2020年新冠肺炎疫情導致全球經濟全面倒退。中國在抗疫取得良好成效后成為全球經濟的唯一增長動力，并以超全球半數以上的金屬消費，拉動全球金屬礦業行業發展，成就了下半年金屬礦業市場逐漸走強的格局。

　　2020年，各國量化寬松政策下的“放水”資金和中國需求刺激下的全球上市公司(前50家)市值總和已達創紀錄的近1.3萬億美元，其中僅來自澳大利亞一國的企業市值總和占比就達30.9%。從商品上看，除黃金外，鐵礦石、銅、鎳依然是金屬礦業行業“強者角力”的利器，全球四大鐵礦石巨頭包攬排行榜前四。

　　黑色金屬強于有色金屬。在中國粗鋼產量的強勁刺激下，鐵礦石成為金屬礦產“明星”品種，全年漲幅超過110%。鎳也在中國不銹鋼行業的帶動下上演“絕對黑色”行情。錳、鉻市場則因供給側過剩而相對低迷，兩者相比，錳價因2020年4月南非臨時封鎖而優于鉻價的全年低位運行。而以銅為代表的有色金屬則因疫情影響下主要資源國供應受阻與中國消費絕對需求之間形成的短期供需錯配而在下半年價格普遍上行。同樣，下半年中國新能源汽車銷量逐漸回穩也刺激以鋰為代表的電池材料金屬價格順勢上行。

　　地緣風險刺激下的以稀土為代表的“三稀”金屬需求始終保持旺盛態勢，而以鎢、銻為代表的中國傳統優勢小金屬品種則因全年均在消化“泛亞事件”庫存而表現相對較弱。

　　以黃金為代表的貴金屬則在疫情蔓延、地緣不穩以及中美間關系持續交惡、美國大選等不確定因素影響下成為避險資本全年追逐的“寵兒”。

　　中國金屬礦業行業利潤率

　　低于全國規模工業平均水平

　　2020年，新冠肺炎疫情影響下的全球經濟呈現停滯或倒退態勢。以鋼鐵工業為代表的中國金屬礦業行業很好地扮演了國民經濟疫后恢復的支柱角色，支撐了中國經濟疫后的恢復與發展。2020年1月~11月份，中國金屬礦業行業共實現營業收入120480.2萬億元，占規模以上工業企業營業收入總和的12.8%。其中，黑色金屬行業實現營業收入68664.7億元，同比增長0.8%；有色金屬行業實現營業收入51815.5億元，同比下降4.6%。

　　截至2020年11月末，中國金屬礦業行業共實現利潤3960.3億元，行業平均利潤率僅為3.3%。其中，黑色金屬行業實現利潤2447.3億元，平均利潤率為3.6%；有色金屬行業業實現利潤1513.0億元，平均利潤率為2.9%。而同期我國規模以上工業企業平均利潤則為6.1%，受生產原料高度對外依賴的掣肘，市場定價權、話語權缺失，導致全行業盈利能力較弱，利潤水平較低，其中鋼鐵工業表現最為突出。

　　2021年全球金屬礦業供應格局：“世界看中國”

　　2021年，在國內外形勢不確定性仍存的情況下，全球經濟跌宕起伏的狀態大概率存在。但在中國“以國內大循環為主體”的經濟發展新格局帶動下，金屬礦業行業或仍保持向上態勢，其中黑色金屬仍將強于有色金屬。中國因素正在逐漸影響全球金屬礦業的供應格局向“世界(供給形勢)看中國(需求)”的態勢發展。

　　2021年，中國粗鋼產量或仍維持10億噸以上水平，但鋼材價格則因下游接受能力減弱而上行動能減小，鐵礦石價格也或因被重點“關注”而“主動”小幅下行。錳、鉻大概率繼續低位徘徊，鎳則因不銹鋼和電池材料的需求穩定而繼續堅挺。

　　2021年，以銅為代表的有色基本金屬價格或因短期供需缺口被彌補而大概率震蕩下行，其中銅價下行風險最大。預計鎢、銻等小金屬的表現將好于銅、鋁等基本金屬，而以稀土為代表的“三稀”金屬和以黃金為代表的避險貴金屬則將因地緣政治及市場相關不確定因素而繼續被市場看好。

　　2021年，三元電池行業將迎來產量釋放的高發期，帶動以鋰為代表的電池材料金屬價格上行，但鈷金屬則或因“去鈷化”而相對低迷。

　　(文章來源：期貨日報)