受成本端提振影響，2月以來聚酯板塊整體上漲，PTA期貨主力合約重心抬升100元/噸左右，乙二醇期貨主力合約高位盤整，一度沖高至4805元/噸的一年內新高附近，短纖期貨主力合約大幅上漲，從1月底收盤的6600元/噸附近順利突破7000元/噸關口。在聚酯板塊期貨品種中，短纖漲幅尤為明顯，創出上市以來的新高。

　　從現貨市場來看，節前聚酯普遍開啟漲價模式。盡管春節假期臨近，但基于滌綸短纖良好的供需面現狀以及較強的原料支撐，短纖上演節前“狂歡”，聚酯市場好一番“熱鬧”。

　　聚酯市場活躍度要好于往年同期

　　今年春節前聚酯市場活躍度要好于往年同期，長絲、短纖工廠庫存明顯低于往年同期水平。

　　據分析師相紅姣介紹，目前長絲POY工廠庫存多在8—9天，短纖工廠權益庫存更是持續負值，部分工廠甚至超賣40—50天。且進入2月份，聚酯工廠價格也多有明顯上漲。截至2月9日，滌綸長絲POY150D/48F主流價格在6375元/噸，2月累計上漲425元/噸，漲幅7.14%；滌綸短纖半光本白1.56*38主流價格在6840元/噸，2月累計上漲630元/噸，漲幅10.14%。

　　近期工廠持續超賣，1月底中間商、下游工廠的集中備貨更加劇的工廠的緊張趨勢。“目前主流短纖大廠超賣天數40—50天，也就是說即便整個2月份沒有銷售，工廠的壓力也不會增加多少。與此同時，下游訂單也表現良好，多數滌紗工廠訂單可接到3月中下旬，整體來看市場表現相對樂觀。”相紅姣稱。

　　期貨日報記者在采訪中了解到，在成本支撐堅挺、庫存低位、下游訂單良好的背景下，滌綸長絲、短纖出現了一波持續性上漲行情。

　　“自去年12月中旬開始，聚酯原料PTA和乙二醇價格顯著上升，一方面，原油價格顯著上漲；另一方面，聚酯原料現貨偏緊，導致基差走強。”大地期貨分析師蔣碩朋表示，目前聚酯庫存壓力不大，甚至短纖始終維持負庫存，長絲POY、瓶片、切片保持盈利，短纖利潤持續走高。此外，市場對于年后終端市場需求復蘇存在較高預期，帶動了節前下游廠家及貿易商囤貨氛圍。

　　短纖供需面向好成為主要驅動力

　　滌綸短纖此波行情的大幅上漲看似突然，但實則在情理之中，自身供需基本面的表現是促成此輪漲勢的主要驅動力。

　　在國投安信期貨分析師龐春艷看來，聚酯產業鏈的所有品種中，短纖近兩年的供需面相對較好。“棉型短纖新增壓力不大，作為疫情相關產品，對再生產品的替代等因素導致消費較好，下半年訂單集中爆發導致短纖庫存驟降后，一直維持欠貨銷售的狀態，因此短纖高開工、低負荷的局面令價格彈性較大。”龐春艷認為，近期國際油價上漲令市場對節后的行情樂觀，節前備貨適度增加，導致短纖價格表現偏強。

　　據相紅姣介紹，春節前后，下游紡紗及水刺無紡布行業自身訂單良好。往年春節假期紗廠開工率幾乎是一降到底，但今年因為訂單良好，少部分紗廠甚至過年不停工，也有的紗廠只放3天假，需求支撐良好，業內人士普遍看好節后預期。“在產業鏈上下游預期一致的情況下，出現了節前的集中備貨行情，也推動了這波行情的大漲。”

　　從需求端來看，目前市場對上半年訂單預期相對樂觀，貿易商和織廠的囤貨行為增加(紗廠原料備貨27.6天，去年同期為10天左右)。

　　但目前的情況是，下游除了部分家紡訂單節后接單尚可之外，大部分服裝類訂單接單并不理想。

　　據廣發期貨分析師張曉珍介紹，1月下旬江浙加彈開始批量放假，開機呈現快速下滑態勢，而同期的棉紗和人棉紗開工卻依然穩定。2月份的第一周，江浙加彈多數已經放假完畢，而棉紗和人棉紗則剛剛開始，有很多還要等到節前最后一周。純滌紗的情況介于二者之間，1月初河北因疫情影響而提早放假，1月下旬也有一波返鄉小高峰，但是開工下滑速度相對平穩，整體開工高于往年。“在產品庫存偏低的推動下，紡紗效益大幅改善，純棉紗、人棉紗乃至純滌紗工廠的積極性提高，比化纖長絲類企業的積極性還要高。”

　　“對于這波漲勢，我們認為漲勢比預期的略有提前。”相紅姣表示，盡管今年紗廠開工率及訂單情況要好于往年同期，加工費空間也表現較好，但因對節后預期的一致看好，目前紗廠原料備貨也多可備至3月中下旬，所以行情存在一定的透支風險。

　　不過，即便存在春節期間短暫的需求“真空期”，但由于短纖廠超賣較多，供需邏輯短期內還是會相對樂觀。

　　原油走勢及終端需求決定節后上漲持續性

　　在蔣碩朋看來，短期聚酯上漲的持續性主要取決于兩方面：一方面要看春節期間外盤原油表現及節后PTA、MEG價格上漲的延續性；另一方面要看節后終端需求的恢復情況，這對節后聚酯的上漲至關重要。

　　“目前原油仍受去庫周期和需求端長期恢復影響，預計仍存在支撐，整體處于上漲趨勢，但需注意春節期間價格大幅波動風險。聚酯原料方面，目前PTA價格仍受成本端PX提振，加工差處于低位，現貨端仍然偏緊，但一季度新投產規模偏大，未來仍然是成本端與供需過剩間的博弈。”蔣碩朋表示，節前下游的大規模備貨，主要基于對節后需求恢復的良好預期，透支了部分節后需求，若節后下游訂單跟不上，需求恢復不及預期，將會是節后主要的風險因素。

　　在龐春艷看來，聚酯市場現有的樂觀情緒主要來自國際油價上漲帶來的整個產業鏈產品重心的抬升，以及市場對疫情的好轉預期。“春節長假將至，假期國際油價的表現對節后市場有重要的引導作用，如果國際油價繼續上漲，節后多頭氣氛延續的可能性比較大，但如果假期國際油價出現調整，也將影響節后市場的心態。”

　　目前國際油價仍在加速上漲，市場多看好化工板塊，節前市場情緒有望維持。但是節前的這波上漲把節后的預期打的比較足，目前短纖現貨利潤在950元/噸附近，而下游純滌紗現金流壓縮至200元/噸附近。“雖然短纖工廠庫存不高，但庫存大多集中在貿易環節和下游紗廠，且春節期間短纖工廠檢修不多，春節期間可能會有所累庫。”張曉珍表示，如果節后出現復工推遲、終端訂單不及預期等情況，都可能會產生預期差。

　　基于當前樂觀的基本面來看，短纖價格仍然易漲難跌。“節后市場還需關注原生短纖與再生短纖的價差持續拉大后對市場的影響，國際油價的波動也將對節后行情帶來一定的不確定性。但基于短纖供需面預期仍向好，即便國際油價出現回調，短纖也會比其他聚酯品種要相對抗跌。”相紅姣如是說。

　　(文章來源：期貨日報)