春節(jié)后的第一天，受假期間原油大漲的影響，聚酯板塊走勢強勁，短纖和乙二醇相繼漲停，領(lǐng)漲化工板塊。期貨日報記者觀察到，節(jié)后首個交易日，聚酯鏈期貨品種全線大漲，其中，乙二醇和短纖期貨封于漲停，分別報收4986元/噸和7734元/噸，價格紛紛創(chuàng)出去年以來的新高。PTA期貨漲勢相對遜色，但也有4.17%的漲幅。聚酯“兄弟團”昨日的表現(xiàn)讓不少業(yè)內(nèi)人士刮目相看，“牛哩很”！

　　短纖基本面仍最強

　　除了春節(jié)期間原油價格大漲帶來的成本端驅(qū)動，自身的供需面向好也是價格大漲的主要原因。

　　“從短纖自身基本面來看，供需格局表現(xiàn)較為良好，整體保持高利潤負(fù)庫存的情況。”大地期貨分析師蔣碩朋表示，春節(jié)期間短纖開工保持在80%上方，同比往年來看明顯偏高，但短纖工廠普遍處于負(fù)庫存階段，部分主流大廠超賣40—50天左右的水平，因此春節(jié)期間因下游休假導(dǎo)致的累庫壓力對短纖企業(yè)來說并不大。

　　從目前下游紗廠的恢復(fù)情況來看，整體相比往年有所提前，訂單狀況表現(xiàn)也較為理想，因此從需求端對短纖價格的上漲也產(chǎn)生了促進作用。

　　對此，相紅姣也證實，盡管春節(jié)假期期間有小幅累庫趨勢，但節(jié)后首個交易日的大幅上漲再度促進工廠訂單的增加。

　　在她看來，今年下游的復(fù)工時間早于往年同期，福建長樂部分紗廠初四已經(jīng)開工，到初七當(dāng)?shù)亻_工率已達60%—70%水平，而往年基本要到初八甚至是十五以后紗廠開工才會陸續(xù)起來，并且紗廠內(nèi)外貿(mào)訂單均有支撐。

　　據(jù)介紹，前期制約外貿(mào)訂單的集裝箱緊缺問題逐步緩解，多數(shù)紗廠訂單均可執(zhí)行到3月下旬。紗線價格節(jié)后也普遍上漲，節(jié)后首個交易日，長樂純滌紗價格比節(jié)前漲800元/噸到12600元/噸。所以，此番上漲是上下游共振的結(jié)果。

　　“短纖的基本面在聚酯產(chǎn)業(yè)鏈中仍然是最強的，且今年全年投產(chǎn)較少，后續(xù)表現(xiàn)仍將偏強。”浙商期貨分析師朱立航表示，就短纖而言，短纖的低庫存對價格支撐較強，短纖價格易漲難跌，且短纖下游復(fù)工預(yù)期好于往年。“下游織造企業(yè)訂單排產(chǎn)較多，聽聞大部分工廠已經(jīng)排產(chǎn)到三四月份以后，后續(xù)需求持續(xù)看好。”

　　“后期來看，主流大廠超賣現(xiàn)象嚴(yán)重，而工廠權(quán)益庫存負(fù)值狀態(tài)恐怕會持續(xù)到4—5月份，所以供需基本面來看，直紡短纖仍有繼續(xù)上漲的動力。”相紅姣稱。

　　蔣碩朋認(rèn)為，短纖自身基本面理想，同時成本端大幅上漲疊加下游需求恢復(fù)較好，導(dǎo)致短纖期貨價格不斷創(chuàng)新高，整體來看短纖仍將呈現(xiàn)易漲難跌格局。

　　否極泰來，乙二醇漲停

　　期貨日報記者了解到，去年四季度以來，乙二醇整體表現(xiàn)為探底回升。其中，EG2105合約在11月中下探3750元/噸后展開升勢，2月初達到4800元/噸一線，漲幅超1000元/噸。春節(jié)后首個交易日更是跳空高開于4986元/噸，漲停開盤，午后再度沖擊漲停板，收盤封于漲停板。

　　對此，國投安信期貨分析師龐春艷解釋說，整體看，四季度以來持續(xù)去庫及油價上升帶來的成本推動雙重利多共振導(dǎo)致乙二醇價格走勢偏強。

　　據(jù)了解，原油價格持續(xù)走強帶動石腦油價格走高，其中布倫特原油價格自11月中的43美元/桶上漲至63美元/桶以上，漲幅46%左右，期間石腦油漲幅接近48%。另外，港口庫存持續(xù)下降，據(jù)CCF統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，華東乙二醇港口庫存自10月底的120萬噸以上持續(xù)下降，至春節(jié)前已經(jīng)降至70萬噸以下。

　　在此期間，由于國內(nèi)增產(chǎn)，進口恢復(fù)等原因，預(yù)計乙二醇的港口庫存在2021年初會再度回升，但國外裝置檢修、港口發(fā)貨量高等原因?qū)е乱叶嫉睦蹘祛A(yù)期遲遲難以兌現(xiàn)。春節(jié)期間，油價表現(xiàn)強勁，北美地區(qū)極寒天氣導(dǎo)致當(dāng)?shù)囟嗵籽b置停車，成本和供應(yīng)利多再度共振，使得乙二醇節(jié)后表現(xiàn)亮眼。

　　乙二醇在2020年上半年表現(xiàn)較差，一方面是油價創(chuàng)出歷史新低，另外疫情影響消費，全球乙二醇貨物流向中國市場導(dǎo)致國內(nèi)港口庫存持續(xù)走高，導(dǎo)致乙二醇市場一度成為產(chǎn)業(yè)鏈上表現(xiàn)最差的品種。

　　“低利潤令國內(nèi)裝置開工下滑，下半年國外裝置檢修增加、歐洲消費恢復(fù)，國外現(xiàn)貨流向價格較高的歐洲市場導(dǎo)致進口大幅萎縮。而下游聚酯開工大幅好轉(zhuǎn)，尤其是去年9月底10月初的訂單集中爆發(fā)，供需格局轉(zhuǎn)變，乙二醇高企的港口庫存逐漸被消化。同時，隨著全球疫情控制局面的好轉(zhuǎn)，油價持續(xù)走強。”龐春艷表示，在供需和成本雙重利好提振下，乙二醇價格一改頹勢。

　　進口偏少，維持強勢

　　據(jù)了解，進口偏少是乙二醇價格維持強勢最主要原因之一。

　　“在去年上半年乙二醇價格大跌以后，低利潤甚至虧損的現(xiàn)金流使得國內(nèi)裝置的開工一降再降，繼續(xù)下降的空間有限。后期供應(yīng)端的改善主要還是來自于進口的縮減，從來帶動了港口庫存的持續(xù)去化。”朱立航稱。

　　數(shù)據(jù)顯示，去年10月份乙二醇進口74萬噸，同比下降8.1%，11月份乙二醇進口量只有62.5萬噸，同比下降21%，12月份乙二醇的進口量55萬噸，同比大幅下降40%，四季度進口大幅萎縮導(dǎo)致乙二醇港口持續(xù)去庫，是乙二醇價格走強的重要原因之一。

　　昨日CCF最新公布的數(shù)據(jù)顯示，乙二醇華東港口庫存68.3萬噸，環(huán)比節(jié)前增加0.1萬噸，往年春節(jié)期間大幅累庫的局面并未出現(xiàn)。“一方面是進口到港量不高，1月份到港預(yù)報70萬噸左右，截至2.17日，2月份到港預(yù)報只有43.3萬噸。節(jié)前張家港乙二醇周度發(fā)貨量達到七八萬噸，遠遠超過往年同期四五萬噸的水平。”龐春艷表示，到港量偏低，但發(fā)貨量偏高，導(dǎo)致乙二醇港口庫存并未出現(xiàn)春節(jié)因素的積壓。

　　在蔣碩朋看來，2月初，中東乙二醇裝置檢修，進一步下調(diào)一季度乙二醇進口量的預(yù)期，由進口量導(dǎo)致的供應(yīng)缺口令乙二醇一季度從累庫轉(zhuǎn)變?yōu)槿斓臓顟B(tài)。

　　國內(nèi)假期期間，受北美寒潮導(dǎo)致的極端天氣影響，美國乙二醇裝置電力系統(tǒng)影響嚴(yán)重，美國目前多套乙二醇裝置陷入停車，總計停產(chǎn)產(chǎn)能在290萬噸附近，部分裝置重啟時間待定。按停車一周計算，預(yù)計供應(yīng)損失量在5萬—6萬噸附近。預(yù)計一季度整體進口回升仍然偏慢，4月前進口量仍然將保持偏低水平。

　　“目前來看，由于海外裝置檢修較多，且西北歐和國內(nèi)價差較大，一季度進口預(yù)期仍然偏少，且在春節(jié)期間，美國受到冬季風(fēng)暴的影響，多套裝置被迫停車，影響產(chǎn)能高達300萬噸以上，進一步降低了四五月份的進口預(yù)期。”朱立航說。

　　值得注意的是，隨著乙二醇價格的上漲，促進煤制乙二醇裝置復(fù)產(chǎn)，負(fù)荷已從1月中旬的51%上升至節(jié)前的58.76%，乙二醇總負(fù)荷從60%附近上升至節(jié)前的71.4%，但整體仍無法抵消進口端的低迷。“春節(jié)期間北美裝置臨時停車加上2月初海外多套裝置檢修，預(yù)計進口量在一季度仍然恢復(fù)較慢，保持偏低水平。”蔣碩朋稱。

　　乙二醇后市上漲動力還有多足？

　　從目前的情況來看，乙二醇在近月合約和現(xiàn)貨市場仍將保持強勢，核心邏輯仍然圍繞庫存的持續(xù)去化以及成本端油價的堅挺。

　　“從需求端來看，春節(jié)期間聚酯檢修同比偏少，節(jié)后聚酯裝置預(yù)計陸續(xù)復(fù)工，至3月聚酯負(fù)荷可恢復(fù)至90%以上，下游終端預(yù)期正?；謴?fù)，整體存在向好預(yù)期。”蔣碩朋說，從平衡表來看，預(yù)計乙二醇在一季度仍然將保持去庫邏輯，3月預(yù)計將繼續(xù)去庫。未來需要關(guān)注國內(nèi)乙二醇新裝置的投產(chǎn)情況，特別是后期衛(wèi)星石化和浙石化裝置若投產(chǎn)順利，將能彌補進口方面的損失，供應(yīng)端或?qū)⒌玫接行Щ厣?/p>

　　目前油價已經(jīng)升至60美元/桶以上，后市其走勢將繼續(xù)影響化工品市場，主導(dǎo)聚酯板塊的價格重心，但對價格影響較大的另一個因素仍是供需。

　　“下游消費在節(jié)前較為樂觀，節(jié)后受油價上漲提振將繼續(xù)維持偏好局面，因此國內(nèi)供需預(yù)期維持兩旺局面。但市場的焦點或集中在油價，因為油價上漲帶動成本走高，刺激下游備貨及消費，但一旦油價調(diào)整，下游市場氣氛減弱，難免會帶來市場的深度調(diào)整。”龐春艷說。

　　相紅姣認(rèn)為，雖然市場預(yù)期仍舊向好，但須警惕與再生短纖及纖維級切片價差拉大可能引發(fā)的潛在被替代風(fēng)險。

　　同樣，在朱立航看來，目前PF05的盤面利潤已經(jīng)接近1500元/噸高位，超過歷史上短纖現(xiàn)貨利潤的最高值，追高仍需謹(jǐn)慎。

　　“就聚酯板塊后市而言，2105合約上尤其是一季度將是今年聚酯最為強勢的時期，二季度以后隨著乙二醇和PTA新產(chǎn)能大量投產(chǎn)，供需格局轉(zhuǎn)弱，價格將難有大漲的驅(qū)動力。”朱立航稱。

　　(文章來源：期貨日報)