繼2月4日中環上調硅片價格后(158、166硅片含稅價上調0.1元/片，210硅片含稅價上調0.12元/片)，2月5日隆基發布單晶硅片調價公告，厚度為175μm的硅片含稅價上調0.15元/片，同時推出厚度為170μm的158硅片和166硅片，其含稅價相比調價前提高0.1元/片。

　　對此我們點評如下：硅料價格持續上漲至90元/kg，行業開工率飽滿，硅片供不應求，同行迫于成本壓力率先提價。隆基硅片新產能尚未完全釋放，尚不具備進一步鞏固行業地位的條件，因此暫緊隨其后提價，并推出170μm的減薄硅片，以推動硅片薄片化發展。硅片提價與減薄將對隆基業績產生積極影響，硅片單片凈利將提升1毛以上，若提價持續全年，隆基利潤將增加10-14億元。考慮到全行業硅片規劃產能過剩，我們判斷本輪提價將在龍頭產能釋放后結束，屆時龍頭大概率會先發制人，將主動迫使硅片價格回調、硅片盈利回歸合理水平，開啟一輪行業洗牌。

　　一、提價原因：硅料漲價，同行迫于成本壓力率先提價，且隆基硅片產能尚未釋放

　　硅料供需緊張，價格連續上漲至90元/kg。2021年硅料產能投放低于硅片產能投放，硅料供需緊張；近期受年前備貨行情、硅料供需的季節性錯配等因素影響，硅料均價已連續上漲至90元/kg。

　　行業開工率飽滿，硅片供不應求。與此同時，硅片擴產受制于硅料供給、熱場不足等原因，擴產節奏低于預期，導致硅片供不應求，行業開工率飽滿，硅片具備漲價條件。

　　硅片同行迫于成本壓力率先漲價，隆基新產能尚未完全釋放，因此跟漲并推出減薄硅片。硅料價格高企，硅片同行迫于成本壓力率先漲價，隆基新產能尚未完全釋放，尚不具備進一步鞏固行業地位的條件，因此緊隨其后提價，同時推出價格更優的170μm硅片，以推動硅片薄片化、降低硅耗量。

　　二、硅片提價與硅片減薄將對隆基股份業績產生積極影響

　　在含稅價3.25元/片的假設下，硅料含稅價每提升5元/kg，單片毛利下降約8分錢，因此硅片企業及時上調硅片價格有利于維持其盈利能力。

　　隆基股份單片硅片凈利將提升1毛以上。隆基股份175μm硅片含稅價提高0.15元/片，170μm硅片含稅價提高0.1元/片。我們基于166硅片模型測算得到：(1)硅片含稅價提高0.15元/片，單片凈利提高0.104元/片；(2)硅片減薄到170μm且含稅價提高0.1元/片，單片凈利提高0.115元/片。

　　提價若持續全年，隆基利潤將增加10-14億元。我們繼續在166硅片模型基礎上測算隆基股份硅片提價、硅片減薄對其單季度及全年業績影響：(1)情景一，假設所產硅片全部是175μm硅片，測算提價0.15元/片對業績影響；(2)情景二，假設所產硅片全部是170μm硅片，測算提價0.1元/片及硅片減薄對業績影響。測算發現：(1)若全部生產175μm硅片且提價持續全年，全年業績增長10.4億元，(2)若全部生產170μm硅片且提價持續全年，全年業績增長13.8億元。但實際本次提價對全年業績的影響要根據公司未來硅片價格進一步變動情況具體分析。

　　隆基提價策略有利于推動硅片薄片化的發展。硅片減薄在切片端難度并不大，通過調整切片機主輥槽距可以調整硅片厚度，減薄的影響主要在于電池端和組件端，電池碎片率、組件的機械載荷測試方面等方面都需要進行調整，因此在硅料供需寬松時，電池與組件端采購薄硅片的動力不足，但在當前硅料硅片供需緊張、電池片毛利率受到多重擠壓的情況下，更容易推廣減薄硅片。隆基作為一體化企業，自身具備電池及組件的制造環節，因此具備量好的試驗基礎，更容易推廣減薄硅片。隆基本次提價策略將有利于推動下游提升工藝，推廣薄片化，降低硅耗量。

　　三、硅片產能逐漸釋放后，硅片價格仍有可能回調

　　從產能爬坡節奏上來說，預計隆基產能3月前后開始投放，下半年達到穩定高位，加上隆基硅料保障程度高及成本優勢顯著。我們判斷，后續龍頭產能釋放后，大概率會先發制人，將主動迫使硅片盈利提前回歸合理水平，開啟一輪行業洗牌。

　　來源：興業電新

　　(文章來源：興業電新)