PTA期貨：2021年2月，PTA期價重心大度抬升，主力合約在4040~5012之間運行。展望3月份PTA期貨價格走勢，觀點如下：第一，從成本端來看，國際油價面臨OPEC+放松減產的不確定性，急漲之后或有階段性回調。PX供應逐步增加，但下游PTA月內檢修計劃較多，PX-NAP進一步上漲阻力增大，預計PX絕對價格高位震蕩。第二，從供應端來看，預計3月份PTA產量環比將下降。目前華彬石化、恒力石化、新疆中泰、英力士(珠海)、新鳳鳴等裝置計劃在3~4月執行檢修，但具體檢修時間尚未公布。新裝置方面，虹港石化240萬噸/年的新裝置預估在3月初及中旬分別投放各一半產能。PTA檢修將階段性對沖新裝置投產壓力。第三，從需求端來看，PTA需求持續增加。終端“金三銀四”傳統需求旺季即將來臨，且近期隨著原料價格上漲，在買漲不買跌的氛圍下，聚酯產銷放量，目前聚酯企業不存在庫存壓力，3月份聚酯開工率將快速回升至90%以上，PTA需求維持強勁。綜上，3月份在供給下降和需求回升之下，預計PTA將出現去庫現象。同時考慮到目前的庫存結構，檢修帶動下，現貨流動性將進一步收緊，預計PTA加工費將適度修復。從絕對價格來看，預計3月份PTA2105合約將在4700-5300之間運行，操作上前期低位多單繼續持有，未入場者回調介入多單。期權操作上，考慮到期權時間價值月內有望快速走低，同時PTA重心難有大幅回落，建議賣出TA105P4600。

　　滌綸短纖期貨：2021年2月，滌綸短纖期貨價格重心大幅上移，PF2105合約在6602~8578之間運行。展望3月份滌綸短纖期貨價格走勢，觀點如下：第一，從成本端來看，國際油價面臨OPEC+放松減產的不確定性，急漲之后或有階段性回調。但3月PTA供需有改善，同時乙二醇主港有望持續去庫，對應原料價格或震蕩向上，短纖成本仍顯堅挺。第二，從供應端來看，截至2月底短纖開工率已提升至93.8%，預計3月份短纖開工率將逼近滿負荷運行。目前生產企業加工費處于歷年高位，同時部分企業欠貨25~45天，生產企業不存在庫存壓力，挺價和開工意愿強烈。第三，從需求端來看，目前下游紗廠原料備貨庫存偏高，在44.7天附近，明顯高于歷年同期水平。隨著“金三銀四”

　　傳統需求旺季的來臨，該部分原料庫存將陸續轉化成成品庫存，并不斷向終端轉移。但高價之下，預計3月前期企業會選擇觀望消化原料備貨為主，3月底附近或有再次集中補貨。綜上，3月份短纖成本端有支撐，同時生產企業負庫存下挺價意愿強烈，但下游原料備貨處于高位，需求跟進稍顯乏力，企業將以消化備貨為主。預計3月份短纖期貨價格將在7900~8700之間運行，操作上仍建議維持多頭思路，7900以下介入多單。同時基于原料近強遠弱格局，200以下做多5/9價差，300以上逐步離場。

　　風險提示：隨著期價上漲至高位，盤中波動將加劇，建議投資者輕倉參與，做好風險控制。

　　(文章來源：方正中期期貨)