春節前后一個月，漂針漿價格繼續上漲，目前美元報價回到2017年高點，人民幣仍有不到10%空間。

　　產業鏈利潤多集中于上游漿廠，下游紙廠積極提價，需求尚未恢復，落地情況尚待觀察。

　　國內木漿庫存環比增加，歐洲木漿庫存降至2017-18年水平。

　　漂針漿供應壓力暫時不大，檢修相對較多，更多關注利潤增加后產量變化。

　　再通脹交易持續，海外代替中國成為加杠桿主力，使海外需求占比高的商品預期更好，預計進入二季度終端需求會更為明朗，而在此之前，強預期或繼續支配市場情緒。

　　大型紙廠前期低價木漿庫存逐步兌現后，將會真正考驗終端需求的承接力度，屆時若紙張不能繼續提漲，則負反饋或將出現，短時間還難以看到。

　　綜合分析：再通脹交易尚未結束，紙漿驅動還未轉弱，高估值之下價格波動也將加大，需注意市場整體情緒走弱對紙漿的影響，無貨之下謹慎做空，關注重要支撐位的做多機會。技術層面看，上方壓力7700-8000元/噸。套利：目前除2109合約back結構外，其余均是contango結構，因此可嘗試5/9反套。

　　紙廠在當前情況下，由于盤面升水現貨及美元貨，因此買保效果一般，可適當加大現貨采購規避后期繼續提漲的風險，盤面操作適宜回調后輕倉買入，縮短交易期限。

　　期貨目前升水國內現貨和美元貨，且存在套利空間，但進行期現反套可能面臨現貨買入后銷售不暢而盤面繼續上行的風險，若現貨銷售渠道一般，則可操作性不高。

　　(文章來源：方正中期期貨)